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有毒金融产品仍在威胁欧盟国家,松散的金融体制成为欧盟体内的“毒瘤”。
金融危机和债务危机的连接爆发,令欧盟经济遭受重创,也为加速欧盟金融监管和经济治理改革提供了动力。反思危机,欧盟正频出改革“重拳”,以防类似危机重演,并为顺利走出当前的困境注入信心。
超国家金融监管体系在望
经过数月的艰苦谈判,欧盟成员国和欧洲议会的代表于9月2日终于就建立一套全新的泛欧金融监管体系达成一致。这是金融危机之后,欧盟在加强金融监管方面的一个重大突破,因为它将彻底改写欧盟成员国各自为政的现有监管格局,建立起全球首个带有超国家性质的金融监管体系,以适应金融活动日益超越国界的需要。
新的欧盟金融监管体系将从微观和宏观两方面入手,分别建立起三个监管局和一个欧洲系统性风险委员会,前者旨在加强对整个欧盟金融市场,尤其是跨国金融巨头的监管,后者旨在更好地监测和防范金融和宏观经济风险,及时发现并掐灭金融危机的“苗头”。
对于这套体系,英国等欧盟金融大国一直心存不安,担心这会侵犯自己在金融监管方面的主权。英国更是忧虑,来自欧盟更加严格的监管会损害伦敦作为全球重要金融中心的地位。
不过,最终通过的改革方案作出了妥协,例如新的监管局并非是要直接插手金融机构的监管,而是在成员国为跨国金融机构监管出现分歧时,充当“调解人”,同时新的监管局还将是欧盟金融监管规定的“守护者”,负责监督成员国执行这些规定,它们将享有一定的超国权力。
尽管距离真正意义上的欧盟统一监管还有一定距离,但欧盟负责内部市场和服务的委员巴尼耶仍将这一进展评价为“具有里程碑式的意义”。他说,欧盟自此将拥有发现风险的“控制塔”和“雷达”,欧洲的金融监管将迈上一个新台阶。如果不出意外,新监管体系将于明年初正式建成。
除了构建新的监管体系,欧盟在针对具体金融活动和金融实体的监管方面也是动作不断。9月15日,欧盟委员会正式推出立法建议,主张通过多项措施加强对金融衍生品市场的监管,提高金融衍生品市场的透明度和安全性,以促进金融稳定。同日,欧盟委员会还建议对金融市场上的卖空行为和信用违约掉期(CDS)加强监管,并在特殊情况下,由成员国监管机构和欧盟监管局协作,禁止卖空行为。针对希腊等欧元区国家国债的卖空行为和炒作与之相关的信用违约掉期合约被认为加剧了市场恐慌情绪,助长了欧债危机。
此外,欧盟还对信用评级机构和对冲基金发起了监管攻势,眼下又在讨论开征银行税和金融交易税,让金融业日后为自己所犯的错误“埋单”。
设置事先预防机制
当前的欧洲债务危机充分暴露出了欧盟经济治理结构的体制性缺陷。完善欧盟经济治理可谓是挽回市场信心、杜绝类似危机重演的“治本”之举。
希腊债务危机爆发后,欧盟成员国领导人今年3月授权欧洲理事会常任主席范龙佩组成专门小组,为完善欧盟经济治理拿出具体改革建议。按照计划,专门小组应在10月下旬召开的欧盟峰会上提交最终报告,这将成为未来改革的蓝图,但步入攻坚阶段的改革努力正遭遇“瓶颈”。
迄今为止,包括各成员国财政部长在内的专门小组已召开了4次会议,并为加强欧盟经济治理取得了一定进展。按照专门小组的设想,欧盟应从强化财政纪律、消除成员国竞争力差距,加强经济政策协调和建立一套长期的危机应对机制这4个方面着手改进经济治理。
本月初,欧盟成员国刚刚通过了专门小组关于设立“欧洲学期”的建议。这实际上是一套对成员国预算方案和经济大政方针实施监督的事先预防机制,计划自明年起开始实施。据此,欧盟成员国每年在制定预算方案和经济政策时都需将草案提交给欧盟委员会和其他成员国评议,结合相关建议再由本国议会通过。欧盟委员会负责经济和货币事务的委员奥利?雷恩评价说,“欧洲学期”的设立将是欧盟经济治理结构的一次重大改进。这有助于欧盟尽早发现成员国出现的债务问题和经济竞争力缺陷,便于及时纠正。
但是,专门小组关于加强欧盟经济治理的讨论目前却卡在了事后惩罚机制上,即今后对违反欧盟财政纪律的成员国应当如何惩罚。关于事后惩罚,欧盟成员国立场各异,其中德国的主张最为激进。德国主张,应对违反欧盟财政纪律的成员国予以严惩,包括剥夺该国在欧盟部长理事会的表决权,这令一些国家难以接受。相比之下,冻结或取消欧盟给成员国的拨款看似更加可行,但各国又为具体款项争执不下。
在9月16日召开的欧盟特别峰会上,欧盟成员国领导人仍未能打破这一僵局。范龙佩说,欧盟领导人讨论了经济制裁和非经济制裁等惩罚措施,并将为此按照计划。
9月29日,欧盟委员会出台了一揽子立法建议,拟通过对违反财政纪律的国家实施严厉制裁。当天,欧盟委员会发表声明提出六项立法建议,其中四项涉及财政问题,主要是对欧盟《稳定与增长公约》进行改革,其余两项则旨在有效解决欧盟和欧元区内的宏观经济失衡问题。欧盟《稳定与增长公约》规定,成员国的赤字水平不得超过其国内生产总值的3%,债务水平不得超过其国内生产总值的60%。
欧盟委员会此次提出正式立法建议后,代表欧盟各成员国的欧盟理事会和欧洲议会将对这些立法建议进行讨论,并决定是否通过。分析人士认为,由于目前成员国间有分歧,这些立法建议要落实成法律还需时日。
远水难解近渴
虽然欧盟的改革之举旨在从根本上防止金融危机和债务危机重演,长远来看有利于维护欧盟的金融稳定,但所谓远水解不了近渴,它们对于平息债务危机并不能起到立竿见影的效果。
以今年5月为“分水岭”,得益于欧盟当月推出的近万亿欧元救助机制,欧洲债务危机走过了最糟糕的时刻,但现在断言欧洲危机已经结束还为时尚早。自5月以来,大部分欧盟国家的国债利差有所缩小,企业债券的利差也开始收窄,但都还远高于今年初欧债危机刚刚爆发时的水平。这表明投资者对于主权债务风险的担忧虽有所减轻,但并没有显著消除,欧债危机还远没有画上句号,希腊和西班牙等国的债务问题随时都有可能成为危及欧盟金融稳定的“毒瘤”。
在应对债务危机的过程中,希腊和西班牙等国纷纷实施财政紧缩计划,以期尽早削减赤字,巩固财政,重塑市场信心。由于经济复苏尚且脆弱,财政紧缩计划的实施已经影响到这些国家的复苏步伐,导致它们要经历一段更长时间的经济衰退。这也给这些国家削减赤字的努力蒙上了阴影。如何在减赤和维护经济增长之间寻求平衡正成为欧元区债务国面临的主要挑战。
9月13日,欧盟委员会将欧盟今年的经济增长预测大幅调高至1.8%,接近今年5月预测值的两倍。在欧盟七大成员国中,只有西班牙今年仍将是负增长,预计萎缩0.3%。据统计,希腊经济今年也将难以翻身。尽管从希腊和西班牙等国巩固财政的进展来看,债务危机掀起第二轮的风险不大,但欧盟委员会承认,欧洲金融形势再度吃紧的可能性尚不能排除,这一方面是因为债务危机的阴霾尚未消散,另一方面随着欧债危机暂时得到缓解,市场担忧的焦点正从欧洲金融机构倒与不倒转移到融资难的问题上。
当前,欧洲股市依然低迷,而欧洲金融机构即将迎来新一轮融资高峰,能否顺利筹到钱将是一次严峻考验。据国际货币基金组织估计,欧元区银行今年到期债务总额约为8770亿欧元,明后两年分别为7710亿欧元和7140亿欧元,需要再融资偿还。融资难不仅会影响到银行业的稳定,而且也会限制银行放贷的能力,波及实体经济部门。欧盟官方数据显示,最近几个月,欧洲金融机构向家庭发放的贷款增长缓慢,向非金融企业提供的贷款则持续下滑。
当前,欧盟经济复苏还存在很大的不平衡,一是成员国之间差距较大,二是驱动经济增长的三大“引擎”动力不一,其中个人消费反弹乏力,投资持续低迷,复苏在很大程度上是依靠出口拉动,鉴于全球经济复苏步伐今年下半年将会放缓,贸易增长也会随之减速,欧盟的出口形势会渐趋严峻,经济复苏步伐也会随之放慢。
不过,欧盟委员会负责经济和货币事务的委员奥利?雷恩仍认为,虽然欧盟经济依然充满着不确定性,但并无二次探底之虞且复苏势头明显。
金融危机和债务危机的连接爆发,令欧盟经济遭受重创,也为加速欧盟金融监管和经济治理改革提供了动力。反思危机,欧盟正频出改革“重拳”,以防类似危机重演,并为顺利走出当前的困境注入信心。
超国家金融监管体系在望
经过数月的艰苦谈判,欧盟成员国和欧洲议会的代表于9月2日终于就建立一套全新的泛欧金融监管体系达成一致。这是金融危机之后,欧盟在加强金融监管方面的一个重大突破,因为它将彻底改写欧盟成员国各自为政的现有监管格局,建立起全球首个带有超国家性质的金融监管体系,以适应金融活动日益超越国界的需要。
新的欧盟金融监管体系将从微观和宏观两方面入手,分别建立起三个监管局和一个欧洲系统性风险委员会,前者旨在加强对整个欧盟金融市场,尤其是跨国金融巨头的监管,后者旨在更好地监测和防范金融和宏观经济风险,及时发现并掐灭金融危机的“苗头”。
对于这套体系,英国等欧盟金融大国一直心存不安,担心这会侵犯自己在金融监管方面的主权。英国更是忧虑,来自欧盟更加严格的监管会损害伦敦作为全球重要金融中心的地位。
不过,最终通过的改革方案作出了妥协,例如新的监管局并非是要直接插手金融机构的监管,而是在成员国为跨国金融机构监管出现分歧时,充当“调解人”,同时新的监管局还将是欧盟金融监管规定的“守护者”,负责监督成员国执行这些规定,它们将享有一定的超国权力。
尽管距离真正意义上的欧盟统一监管还有一定距离,但欧盟负责内部市场和服务的委员巴尼耶仍将这一进展评价为“具有里程碑式的意义”。他说,欧盟自此将拥有发现风险的“控制塔”和“雷达”,欧洲的金融监管将迈上一个新台阶。如果不出意外,新监管体系将于明年初正式建成。
除了构建新的监管体系,欧盟在针对具体金融活动和金融实体的监管方面也是动作不断。9月15日,欧盟委员会正式推出立法建议,主张通过多项措施加强对金融衍生品市场的监管,提高金融衍生品市场的透明度和安全性,以促进金融稳定。同日,欧盟委员会还建议对金融市场上的卖空行为和信用违约掉期(CDS)加强监管,并在特殊情况下,由成员国监管机构和欧盟监管局协作,禁止卖空行为。针对希腊等欧元区国家国债的卖空行为和炒作与之相关的信用违约掉期合约被认为加剧了市场恐慌情绪,助长了欧债危机。
此外,欧盟还对信用评级机构和对冲基金发起了监管攻势,眼下又在讨论开征银行税和金融交易税,让金融业日后为自己所犯的错误“埋单”。
设置事先预防机制
当前的欧洲债务危机充分暴露出了欧盟经济治理结构的体制性缺陷。完善欧盟经济治理可谓是挽回市场信心、杜绝类似危机重演的“治本”之举。
希腊债务危机爆发后,欧盟成员国领导人今年3月授权欧洲理事会常任主席范龙佩组成专门小组,为完善欧盟经济治理拿出具体改革建议。按照计划,专门小组应在10月下旬召开的欧盟峰会上提交最终报告,这将成为未来改革的蓝图,但步入攻坚阶段的改革努力正遭遇“瓶颈”。
迄今为止,包括各成员国财政部长在内的专门小组已召开了4次会议,并为加强欧盟经济治理取得了一定进展。按照专门小组的设想,欧盟应从强化财政纪律、消除成员国竞争力差距,加强经济政策协调和建立一套长期的危机应对机制这4个方面着手改进经济治理。
本月初,欧盟成员国刚刚通过了专门小组关于设立“欧洲学期”的建议。这实际上是一套对成员国预算方案和经济大政方针实施监督的事先预防机制,计划自明年起开始实施。据此,欧盟成员国每年在制定预算方案和经济政策时都需将草案提交给欧盟委员会和其他成员国评议,结合相关建议再由本国议会通过。欧盟委员会负责经济和货币事务的委员奥利?雷恩评价说,“欧洲学期”的设立将是欧盟经济治理结构的一次重大改进。这有助于欧盟尽早发现成员国出现的债务问题和经济竞争力缺陷,便于及时纠正。
但是,专门小组关于加强欧盟经济治理的讨论目前却卡在了事后惩罚机制上,即今后对违反欧盟财政纪律的成员国应当如何惩罚。关于事后惩罚,欧盟成员国立场各异,其中德国的主张最为激进。德国主张,应对违反欧盟财政纪律的成员国予以严惩,包括剥夺该国在欧盟部长理事会的表决权,这令一些国家难以接受。相比之下,冻结或取消欧盟给成员国的拨款看似更加可行,但各国又为具体款项争执不下。
在9月16日召开的欧盟特别峰会上,欧盟成员国领导人仍未能打破这一僵局。范龙佩说,欧盟领导人讨论了经济制裁和非经济制裁等惩罚措施,并将为此按照计划。
9月29日,欧盟委员会出台了一揽子立法建议,拟通过对违反财政纪律的国家实施严厉制裁。当天,欧盟委员会发表声明提出六项立法建议,其中四项涉及财政问题,主要是对欧盟《稳定与增长公约》进行改革,其余两项则旨在有效解决欧盟和欧元区内的宏观经济失衡问题。欧盟《稳定与增长公约》规定,成员国的赤字水平不得超过其国内生产总值的3%,债务水平不得超过其国内生产总值的60%。
欧盟委员会此次提出正式立法建议后,代表欧盟各成员国的欧盟理事会和欧洲议会将对这些立法建议进行讨论,并决定是否通过。分析人士认为,由于目前成员国间有分歧,这些立法建议要落实成法律还需时日。
远水难解近渴
虽然欧盟的改革之举旨在从根本上防止金融危机和债务危机重演,长远来看有利于维护欧盟的金融稳定,但所谓远水解不了近渴,它们对于平息债务危机并不能起到立竿见影的效果。
以今年5月为“分水岭”,得益于欧盟当月推出的近万亿欧元救助机制,欧洲债务危机走过了最糟糕的时刻,但现在断言欧洲危机已经结束还为时尚早。自5月以来,大部分欧盟国家的国债利差有所缩小,企业债券的利差也开始收窄,但都还远高于今年初欧债危机刚刚爆发时的水平。这表明投资者对于主权债务风险的担忧虽有所减轻,但并没有显著消除,欧债危机还远没有画上句号,希腊和西班牙等国的债务问题随时都有可能成为危及欧盟金融稳定的“毒瘤”。
在应对债务危机的过程中,希腊和西班牙等国纷纷实施财政紧缩计划,以期尽早削减赤字,巩固财政,重塑市场信心。由于经济复苏尚且脆弱,财政紧缩计划的实施已经影响到这些国家的复苏步伐,导致它们要经历一段更长时间的经济衰退。这也给这些国家削减赤字的努力蒙上了阴影。如何在减赤和维护经济增长之间寻求平衡正成为欧元区债务国面临的主要挑战。
9月13日,欧盟委员会将欧盟今年的经济增长预测大幅调高至1.8%,接近今年5月预测值的两倍。在欧盟七大成员国中,只有西班牙今年仍将是负增长,预计萎缩0.3%。据统计,希腊经济今年也将难以翻身。尽管从希腊和西班牙等国巩固财政的进展来看,债务危机掀起第二轮的风险不大,但欧盟委员会承认,欧洲金融形势再度吃紧的可能性尚不能排除,这一方面是因为债务危机的阴霾尚未消散,另一方面随着欧债危机暂时得到缓解,市场担忧的焦点正从欧洲金融机构倒与不倒转移到融资难的问题上。
当前,欧洲股市依然低迷,而欧洲金融机构即将迎来新一轮融资高峰,能否顺利筹到钱将是一次严峻考验。据国际货币基金组织估计,欧元区银行今年到期债务总额约为8770亿欧元,明后两年分别为7710亿欧元和7140亿欧元,需要再融资偿还。融资难不仅会影响到银行业的稳定,而且也会限制银行放贷的能力,波及实体经济部门。欧盟官方数据显示,最近几个月,欧洲金融机构向家庭发放的贷款增长缓慢,向非金融企业提供的贷款则持续下滑。
当前,欧盟经济复苏还存在很大的不平衡,一是成员国之间差距较大,二是驱动经济增长的三大“引擎”动力不一,其中个人消费反弹乏力,投资持续低迷,复苏在很大程度上是依靠出口拉动,鉴于全球经济复苏步伐今年下半年将会放缓,贸易增长也会随之减速,欧盟的出口形势会渐趋严峻,经济复苏步伐也会随之放慢。
不过,欧盟委员会负责经济和货币事务的委员奥利?雷恩仍认为,虽然欧盟经济依然充满着不确定性,但并无二次探底之虞且复苏势头明显。