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第四季：盘活存量活血化瘀
8月21日，国资委副主任黄淑和在谈及央企运行情况及未来发展趋势时表示，经济需求偏弱与产能过剩的矛盾仍未明显缓解。中央煤炭、有色金属、钢铁、水运、机械制造、造船等企业多陷于产能严重过剩格局，在一段时期内很难摆脱增产不增收、增收不增利的困境，少数亏损企业可能面临困难长期化问题。 他表示，上半年中央企业成本费用总额占营业收入比例达到95.6%，继续处于历史高位；在传统成本优势削弱的情况下，又面临产业链高端向发达国家回流、产业链中低端向更低收入国家转移的双重挤压，技术、标准、品牌等新的竞争优势尚未完全形成；存货和应收账款占到了企业流动资产的近一半，利息支出接近利润总额的三分之一，企业“失血”严重。
能够在股票、债券市场融资，其处境相对较佳的大型企业尚且如此，中小企业融资渠道缺乏，融资成本相对较高，在某些现金流状况不佳，货款占用周期较长的行业，残酷的金融淘汰已经开始。
资金紧张倒逼弱者出局
自去年以来，在光伏、多晶硅、造船和风电领域，已有多家行业巨头出现资金链危机；而在鄂尔多斯、神木等当地工业产能集中于过剩行业的能源重化工基地，民间信贷断裂，资产泡沫破裂的消息更是不绝于耳，甚至产生群体性事件。
仅以债券市场为例，11超日债在上市公司超日太阳爆出资金链紧张消息之后，半年内下跌近40%，市价一度跌破60元；而华锐风电发行的11华锐债也从今年5月末开始一路下跌，目前已跌至85元附近。
在光伏行业，无锡尚德一家企业就形成了约70亿元不良贷款。
产能过剩僵局不仅对于企业本身造成影响，其对中间商的影响更是致命的。公开报道显示，2013年1-6月，江苏新增不良贷款182亿元，成为同期全国新增不良最多的省份，而钢贸市场则成为了这些不良贷款的主要集中领域。截至2013年上半年，江苏钢贸市场不良贷款余额为213亿元，不良贷款率为42.3%，较年初上升23.3个百分点，且尚有部分贷款为关注类。特别是，在江苏的5家大型银行上半年新增不良贷款中，钢贸贷款占到55.8%。
有媒体曾统计上海地区8月初至年末即将开庭的金融纠纷案，民生银行作为原告的案件有近百起，其中绝大多数为钢贸金融纠纷。
广东蓝粤能源发展有限公司主营煤炭进出口贸易，但于去年因资金链断裂基本停产。有消息称，广东省内和这家大型民企保持借贷关系的建设银行、中国银行及多家中小银行出现总金额逾90亿元的不良贷款。
某上市商业银行从业人士向本刊记者表示，出于预防经营风险的考虑，针对产能过剩行业，当前不少银行都选择将信贷额度倾斜行业龙头企业：“像宝钢这种企业，经历无数次周期的峰谷了，倒不掉的。雪中送炭，银行利益才能最大化。理论上行业龙头希望行业过剩，行业过剩的时候一定是先挤死小企业，再过剩再挤死中企业，等挤完了，不就不过剩了吗？剩下的就是大企业了。”
“盘活存量”预防不良贷款
上世纪90年代末，正是随着宏观经济增速放缓，企业“三角债”和银行不良贷款问题日趋严重，才催生了四大资产管理公司的设立和国有商业银行注资改制。1999年至2000年，四家资产管理公司先后收购四家国有商业银行不良资产1.4万亿元，使四家国有商业银行的不良贷款率一次性下降近10 个百分点。如果产能过剩问题进一步加剧，中国政府会不会再次采取类似手段？
对此，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇在接受本刊记者采访时表示，理论上确实存在三角债和不良贷款问题再次恶化的可能，但要看产能过剩未来上会形成多大的损失。他指出，商业银行经营水平比起十几年前已有了很大提高，对各类资产保全措施都很强，企业短期还不上贷款不一定就会形成商业银行的不良贷款。
郭田勇称，中国金融业发展至今，诸如券商、保险等金融机构的资产管理业务已经完全可以实现对银行资产包的处置，未来资产证券化、资产转让等都是可以用于缓解银行业务压力的手段。兴业银行首席经济学家鲁政委此前也表示，目前对我国来说，资产证券化是盘活存量的一种较好办法。
管理层似乎也已未雨绸缪。此前有媒体称，中国银监会将在银行间市场推出被称为“信贷流转平台”的贷款批量转让系统。
8月末公布的一组数据似乎冲淡了几分产能过剩的隐忧。中国8月份汇丰制造业PMI指数初值大幅高于预期，上升2.4个百分点至50.1，创自今年4月以来的最高值，并首次出现环比上升，这也是汇丰PMI指数自4月以来首次高于50的临界点。受此消息影响，中国股市出现一波反弹，创业板指数更是连涨6个交易日，上升过百点。
摩根大通中国首席经济学家朱海斌对此点评称，8月份新订单指数的大幅反弹可能表明，中国政府在有选择性地支持包括铁路、城镇基础设施以及环境和节能行业在内的基础设施投资，并且近期政府的微调措施对内需的改善作用已经开始显现，进入下半年经济增长势头将恢复平稳。
8月21日，国资委副主任黄淑和在谈及央企运行情况及未来发展趋势时表示，经济需求偏弱与产能过剩的矛盾仍未明显缓解。中央煤炭、有色金属、钢铁、水运、机械制造、造船等企业多陷于产能严重过剩格局，在一段时期内很难摆脱增产不增收、增收不增利的困境，少数亏损企业可能面临困难长期化问题。 他表示，上半年中央企业成本费用总额占营业收入比例达到95.6%，继续处于历史高位；在传统成本优势削弱的情况下，又面临产业链高端向发达国家回流、产业链中低端向更低收入国家转移的双重挤压，技术、标准、品牌等新的竞争优势尚未完全形成；存货和应收账款占到了企业流动资产的近一半，利息支出接近利润总额的三分之一，企业“失血”严重。
能够在股票、债券市场融资，其处境相对较佳的大型企业尚且如此，中小企业融资渠道缺乏，融资成本相对较高，在某些现金流状况不佳，货款占用周期较长的行业，残酷的金融淘汰已经开始。
资金紧张倒逼弱者出局
自去年以来，在光伏、多晶硅、造船和风电领域，已有多家行业巨头出现资金链危机；而在鄂尔多斯、神木等当地工业产能集中于过剩行业的能源重化工基地，民间信贷断裂，资产泡沫破裂的消息更是不绝于耳，甚至产生群体性事件。
仅以债券市场为例，11超日债在上市公司超日太阳爆出资金链紧张消息之后，半年内下跌近40%，市价一度跌破60元；而华锐风电发行的11华锐债也从今年5月末开始一路下跌，目前已跌至85元附近。
在光伏行业，无锡尚德一家企业就形成了约70亿元不良贷款。
产能过剩僵局不仅对于企业本身造成影响，其对中间商的影响更是致命的。公开报道显示，2013年1-6月，江苏新增不良贷款182亿元，成为同期全国新增不良最多的省份，而钢贸市场则成为了这些不良贷款的主要集中领域。截至2013年上半年，江苏钢贸市场不良贷款余额为213亿元，不良贷款率为42.3%，较年初上升23.3个百分点，且尚有部分贷款为关注类。特别是，在江苏的5家大型银行上半年新增不良贷款中，钢贸贷款占到55.8%。
有媒体曾统计上海地区8月初至年末即将开庭的金融纠纷案，民生银行作为原告的案件有近百起，其中绝大多数为钢贸金融纠纷。
广东蓝粤能源发展有限公司主营煤炭进出口贸易，但于去年因资金链断裂基本停产。有消息称，广东省内和这家大型民企保持借贷关系的建设银行、中国银行及多家中小银行出现总金额逾90亿元的不良贷款。
某上市商业银行从业人士向本刊记者表示，出于预防经营风险的考虑，针对产能过剩行业，当前不少银行都选择将信贷额度倾斜行业龙头企业：“像宝钢这种企业，经历无数次周期的峰谷了，倒不掉的。雪中送炭，银行利益才能最大化。理论上行业龙头希望行业过剩，行业过剩的时候一定是先挤死小企业，再过剩再挤死中企业，等挤完了，不就不过剩了吗？剩下的就是大企业了。”
“盘活存量”预防不良贷款
上世纪90年代末，正是随着宏观经济增速放缓，企业“三角债”和银行不良贷款问题日趋严重，才催生了四大资产管理公司的设立和国有商业银行注资改制。1999年至2000年，四家资产管理公司先后收购四家国有商业银行不良资产1.4万亿元，使四家国有商业银行的不良贷款率一次性下降近10 个百分点。如果产能过剩问题进一步加剧，中国政府会不会再次采取类似手段？
对此，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇在接受本刊记者采访时表示，理论上确实存在三角债和不良贷款问题再次恶化的可能，但要看产能过剩未来上会形成多大的损失。他指出，商业银行经营水平比起十几年前已有了很大提高，对各类资产保全措施都很强，企业短期还不上贷款不一定就会形成商业银行的不良贷款。
郭田勇称，中国金融业发展至今，诸如券商、保险等金融机构的资产管理业务已经完全可以实现对银行资产包的处置，未来资产证券化、资产转让等都是可以用于缓解银行业务压力的手段。兴业银行首席经济学家鲁政委此前也表示，目前对我国来说，资产证券化是盘活存量的一种较好办法。
管理层似乎也已未雨绸缪。此前有媒体称，中国银监会将在银行间市场推出被称为“信贷流转平台”的贷款批量转让系统。
8月末公布的一组数据似乎冲淡了几分产能过剩的隐忧。中国8月份汇丰制造业PMI指数初值大幅高于预期，上升2.4个百分点至50.1，创自今年4月以来的最高值，并首次出现环比上升，这也是汇丰PMI指数自4月以来首次高于50的临界点。受此消息影响，中国股市出现一波反弹，创业板指数更是连涨6个交易日，上升过百点。
摩根大通中国首席经济学家朱海斌对此点评称，8月份新订单指数的大幅反弹可能表明，中国政府在有选择性地支持包括铁路、城镇基础设施以及环境和节能行业在内的基础设施投资，并且近期政府的微调措施对内需的改善作用已经开始显现，进入下半年经济增长势头将恢复平稳。