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第四季：盘活存量活血化瘀
8月初，工信部运行监测协调局发布了《2013年上半年工业经济运行报告》。该报告显示，二季度末中国工业产能利用率平均只有78.6%，闲置产能高达21.4%。受此影响，产品供大于求的矛盾加剧，价格下行压力不断加大。上半年，工业生产者出厂价格同比下降2.2%，已连续16个月下降。
工信部产业政策司副司长辛仁周近日对外透露，工信部和发改委联合制定的化解产能过剩总体方案已经完成了最后的修订工作，即将出台。该方案要求进一步提高企业准入的环保、节能和技术门槛，不达标的企业将会被责令整改，甚至取消行业准入资格。发改委方面则对外表示，将充分利用市场倒逼机制，不进行过多的行政干预。
值得注意的是，工信部方面表示将对符合产业政策和规范的企业给予一定的信贷支持；而对不符合的企业，则严控信贷。按照此前《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》要求，对属于淘汰落后产能的企业，要通过保全资产和不良贷款转让、贷款损失核销等方式支持压产退市。严禁对产能严重过剩行业违规建设项目提供任何形式的新增授信和直接融资，防止盲目投资加剧产能过剩。
多行业产能过剩现状对金融体系的压力已经显现。
企业盈利能力不容乐观
8月27日，国家统计局公布了1-7月工业经济运行情况，1-7月份，规模以上工业企业实现主营业务收入559974.8亿元，比去年同期增长11%。每百元主营业务收入中的成本为85.84元，以利润总额计算的利润率为5.36%，以主营活动利润计算的利润率为5.6%。截止7月末，规模以上工业企业应收账款89818.9亿元，比去年同期增长12.7%。产成品存货31674亿元，比去年同期增长6.1%。
与之相对比，企业融资成本不断攀升。中国上市公司协会的调研结果显示，40%的企业反映融资成本高。以银行贷款为例，主流贷款利率介于6%-9%，一年期银行贷款基准利率为6%，五年期为6.55%。门槛是担保抵押品，但实际操作中呈现两极分化现象：央企、政策扶持类项目可下浮10%-20%，约为5%-6%，而大部分从事实体经济的企业贷款执行上浮利率，同时大多数股份制银行还以收取财务顾问费、手续费等形式上浮利率，真实利率已达7%-9%，融资成本高昂。
银监会的数据显示，截止2013年6月末，企业集群和过剩产能行业的贷款余额大约为13万亿左右，粗略估算其每年偿还利息需近万亿。而根据中钢协公布的数据，86家会员钢企上半年平均销售利润率仅为0.13%。上半年，一吨钢利润仅为0.43元。而煤炭工业协会发布的数据称，上半年大型煤炭企业亏损面为28.9%。工信部数据则显示，上半年，规模以上有色金属工业企业（含黄金、稀土）实现利润773.1亿元，同比下降12.45%；而水泥行业在利润率下降的同时，应收账达721亿元，同比增长22%，负债率61%，同比提高0.7个百分点，重点水泥企业库存量2775万吨，同比增加0.28%，经营压力增大。
经营压力催生债务扩张
持续恶化的企业现金流和利润状况已经威胁到金融体系稳定。公开渠道资料显示，从目前已披露的上市公司2013年中报来看，钢铁、有色、煤炭、水泥、化工和造纸六大产能过剩行业的短期借款仍然呈现明显增长。
截至8月7日，前述六大行业中，有53家公司披露中报，其短期借款合计526.55亿元，较去年年底增长了17.27%。相比之下，已披露中报的其他行业上市公司上半年短期借款合计1451.78亿元，同比增长11.93%。
由于基本面因素导致资金吃紧，而商业银行出于各种原因收紧信贷，众多身处产能过剩行业的企业不断在市场上寻求融资，其自身资产负债率也不断攀升。日前召开的山西煤炭企业融资座谈会上传出消息，今年以来山西煤炭企业负债率节节攀升。截至2013年6月末焦煤、阳煤、同煤、潞安以及晋煤五大煤炭集团负债率均在73%以上，负债总额近6800亿元。
自2012年6月起，煤炭价格步入下行通道，不断刷新近五年来的新低。作为国内煤市风向标的环渤海动力煤价格指数已经连续9个月未曾出现上涨的记录。山西煤炭工业厅数据显示，上半年煤炭出省销量仅增长0.1%，企业库存创近年来新高；吨煤综合售价从2011年5月的每吨656元，下跌到今年6月的450元，下降幅度达31%；全行业利润69.1亿元，同比减少127.97亿元，下降64.94%；上缴税费649.16亿元，同比减少65.87亿元，下降9.21%。
与之对应，煤炭企业频频进入公司债市场融资。8月初，永泰能源公司债启动网上申购，拟募资38亿元人民币。今年4月，平煤股份45亿公司债已经发行，而紧随其后的还有云煤股份和郑州煤电，这两家煤企的公司债已分别于5月和7月获证监会批准，发行在即。从这几家煤企公司债募资用途来看，无一例外的都用于优化债务结构。更早之前，同煤集团已经发行54亿元公司债券，而潞安集团也已发行40亿元公司债券。
8月初，工信部运行监测协调局发布了《2013年上半年工业经济运行报告》。该报告显示，二季度末中国工业产能利用率平均只有78.6%，闲置产能高达21.4%。受此影响，产品供大于求的矛盾加剧，价格下行压力不断加大。上半年，工业生产者出厂价格同比下降2.2%，已连续16个月下降。
工信部产业政策司副司长辛仁周近日对外透露，工信部和发改委联合制定的化解产能过剩总体方案已经完成了最后的修订工作，即将出台。该方案要求进一步提高企业准入的环保、节能和技术门槛，不达标的企业将会被责令整改，甚至取消行业准入资格。发改委方面则对外表示，将充分利用市场倒逼机制，不进行过多的行政干预。
值得注意的是，工信部方面表示将对符合产业政策和规范的企业给予一定的信贷支持；而对不符合的企业，则严控信贷。按照此前《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》要求，对属于淘汰落后产能的企业，要通过保全资产和不良贷款转让、贷款损失核销等方式支持压产退市。严禁对产能严重过剩行业违规建设项目提供任何形式的新增授信和直接融资，防止盲目投资加剧产能过剩。
多行业产能过剩现状对金融体系的压力已经显现。
企业盈利能力不容乐观
8月27日，国家统计局公布了1-7月工业经济运行情况，1-7月份，规模以上工业企业实现主营业务收入559974.8亿元，比去年同期增长11%。每百元主营业务收入中的成本为85.84元，以利润总额计算的利润率为5.36%，以主营活动利润计算的利润率为5.6%。截止7月末，规模以上工业企业应收账款89818.9亿元，比去年同期增长12.7%。产成品存货31674亿元，比去年同期增长6.1%。
与之相对比，企业融资成本不断攀升。中国上市公司协会的调研结果显示，40%的企业反映融资成本高。以银行贷款为例，主流贷款利率介于6%-9%，一年期银行贷款基准利率为6%，五年期为6.55%。门槛是担保抵押品，但实际操作中呈现两极分化现象：央企、政策扶持类项目可下浮10%-20%，约为5%-6%，而大部分从事实体经济的企业贷款执行上浮利率，同时大多数股份制银行还以收取财务顾问费、手续费等形式上浮利率，真实利率已达7%-9%，融资成本高昂。
银监会的数据显示，截止2013年6月末，企业集群和过剩产能行业的贷款余额大约为13万亿左右，粗略估算其每年偿还利息需近万亿。而根据中钢协公布的数据，86家会员钢企上半年平均销售利润率仅为0.13%。上半年，一吨钢利润仅为0.43元。而煤炭工业协会发布的数据称，上半年大型煤炭企业亏损面为28.9%。工信部数据则显示，上半年，规模以上有色金属工业企业（含黄金、稀土）实现利润773.1亿元，同比下降12.45%；而水泥行业在利润率下降的同时，应收账达721亿元，同比增长22%，负债率61%，同比提高0.7个百分点，重点水泥企业库存量2775万吨，同比增加0.28%，经营压力增大。
经营压力催生债务扩张
持续恶化的企业现金流和利润状况已经威胁到金融体系稳定。公开渠道资料显示，从目前已披露的上市公司2013年中报来看，钢铁、有色、煤炭、水泥、化工和造纸六大产能过剩行业的短期借款仍然呈现明显增长。
截至8月7日，前述六大行业中，有53家公司披露中报，其短期借款合计526.55亿元，较去年年底增长了17.27%。相比之下，已披露中报的其他行业上市公司上半年短期借款合计1451.78亿元，同比增长11.93%。
由于基本面因素导致资金吃紧，而商业银行出于各种原因收紧信贷，众多身处产能过剩行业的企业不断在市场上寻求融资，其自身资产负债率也不断攀升。日前召开的山西煤炭企业融资座谈会上传出消息，今年以来山西煤炭企业负债率节节攀升。截至2013年6月末焦煤、阳煤、同煤、潞安以及晋煤五大煤炭集团负债率均在73%以上，负债总额近6800亿元。
自2012年6月起，煤炭价格步入下行通道，不断刷新近五年来的新低。作为国内煤市风向标的环渤海动力煤价格指数已经连续9个月未曾出现上涨的记录。山西煤炭工业厅数据显示，上半年煤炭出省销量仅增长0.1%，企业库存创近年来新高；吨煤综合售价从2011年5月的每吨656元，下跌到今年6月的450元，下降幅度达31%；全行业利润69.1亿元，同比减少127.97亿元，下降64.94%；上缴税费649.16亿元，同比减少65.87亿元，下降9.21%。
与之对应，煤炭企业频频进入公司债市场融资。8月初，永泰能源公司债启动网上申购，拟募资38亿元人民币。今年4月，平煤股份45亿公司债已经发行，而紧随其后的还有云煤股份和郑州煤电，这两家煤企的公司债已分别于5月和7月获证监会批准，发行在即。从这几家煤企公司债募资用途来看，无一例外的都用于优化债务结构。更早之前，同煤集团已经发行54亿元公司债券，而潞安集团也已发行40亿元公司债券。