论文部分内容阅读
中国的经济问题很多，比如房地产过热、固定资产投资过度、GDP增速太快、收入差距太大、内需不足、产能过剩、外汇储备太多、贸易不平衡，能源短缺、生态环境破坏等等。但你相信这些问题的根源都是因为中国缺乏一个发达的资本市场吗?
的确如此。
我们知道，资本市场的不发达直接导致了企业过度投资，供应过剩。因为市场竞争的加剧，不会让厂商缩小规模，反而会扩大规模，以取得竞争优势，这就是为什么中国固定资产投资高速增长的原因。随着新扩大的生产力往不发达地区延伸，进一步带动当地的基建投资，使投资增长率居高不下。中国的生产过剩的问题正在从轻纺工业、家电业、电子业、钢铁业，往汽车业、甚至煤炭和电力行业延伸。每一个竞争性行业都面临过度竞争、利润下降、产能过剩的问题。
如果中国有一个功能齐全的资本市场，上市公司可以更方便地通过兼并合并降低成本提高效益，避免重复建设浪费社会资源。
经过二十多年改革开放，尤其是加入WTO以后，中国的制造业得到了长足的发展，有了“世界工厂”的称号，生产能力和产品质量都得到大幅提升，但大多数劳动者的工资水平仍然较低，珠三角的民工甚至10年没有涨工资，直到近两年才有所变化。作为绝大多数的劳动家庭来说，没有可继承的家族遗产和其他投资的收入，为了保障住房，养老、医疗以及子女教育的需要，只有抑制当前消费，尽量存钱，导致储蓄率强迫性上升达到50％。即使中国数量众多的中小私人企业(包括个体户)虽然名义上可能有财产，但因为难以取得银行贷款和融资，几乎所有投资的收益甚至包括正常工资收入，都会转化为再投资，不能将资本收益套现转化为消费需求——中国的私人企业家，号称拥有上亿资产，而拿不出100万现金的人不在少数。
而投资过度与消费不足正是对外贸易不平衡的根本原因。美国由于资本市场高度发达，大部分的劳动者都把一部分收入以各种不同的方式用来买优质公司的股票，平均得到大大超过银行存款的回报。因此，美国人的未来比较有保障，不需要把新挣到的每一分钱存起来，可以更多用于消费。而美国的资本家(私人企业家)也很容易通过股市得到融资或套现，以便有钱消费享受生活。所以美国的消费需求旺盛，需要通过净入口以补足国内供给不足。中国正好相反，因为投资过度和消费不足，需要通过净出口以消费过剩生产力。因此，只要两国的内部经济结构不改变，中美贸易不平衡的问题不会从根本上得到解决。也就是说，资本市场不发达导致消费不足。
房地产过热也与资本市场不发达有关。由于缺乏资本市场的投资机会，社会游资和海外资金都涌入房地产。即使对于普通家庭来说，由于投资范围狭窄，而租金回报远高于银行存款利率，甚至银行按揭利率，对任何一个有能力的家庭来说，买楼收租或自住都是家庭理财的合理选择。为了让房地产市场正常发展，政府不应打压房价以鼓励人人买新房，而应当大力发展二手市场和租务市场，充分利用现有的房屋存量满足人民的住房需求，并且通过发展资本市场以满足社会的投资和财富管理需求。
中国的银行和保险公司的改革和业务转型，十分依赖个人理财业务的发展，而个人理财业务的发展是以资本市场的发展为前提的。财富管理或个人理财业务正是过去十几年国际上发展最快的金融服务业。资本市场的发展加上互联网的普及，使得原本只有少数富裕阶层享受的私人银行服务进入普通百姓家庭。即使普通家庭的财富升值，又改进了社会的资源分配效率，而在这个过程中，提供服务的银行和保险公司也从传统的“钱庄生意”或“后事处理生意”转变为综合理财的服务商，从而造就了花旗、汇丰等现代金融巨头。可以说，除了能源和环境这些世界性的问题之外，中国的所有经济问题，都与中国的资本市场不发达有关。
因此，发展资本市场是中国经济改革与发展的当务之急。如果中国的资本市场有20万亿而不是3万亿的规模，政府就可以通过出售国有企业股权筹集到足够的社保基金，就可以通过发行股票和债券筹集西部开发资金，就可以减少企业增值税和所得税。而所有这些又增强了资本市场的投资价值，为亿万家庭增加财富积累，促进社会经济体系的良性互动。
的确如此。
我们知道，资本市场的不发达直接导致了企业过度投资，供应过剩。因为市场竞争的加剧，不会让厂商缩小规模，反而会扩大规模，以取得竞争优势，这就是为什么中国固定资产投资高速增长的原因。随着新扩大的生产力往不发达地区延伸，进一步带动当地的基建投资，使投资增长率居高不下。中国的生产过剩的问题正在从轻纺工业、家电业、电子业、钢铁业，往汽车业、甚至煤炭和电力行业延伸。每一个竞争性行业都面临过度竞争、利润下降、产能过剩的问题。
如果中国有一个功能齐全的资本市场，上市公司可以更方便地通过兼并合并降低成本提高效益，避免重复建设浪费社会资源。
经过二十多年改革开放，尤其是加入WTO以后，中国的制造业得到了长足的发展，有了“世界工厂”的称号，生产能力和产品质量都得到大幅提升，但大多数劳动者的工资水平仍然较低，珠三角的民工甚至10年没有涨工资，直到近两年才有所变化。作为绝大多数的劳动家庭来说，没有可继承的家族遗产和其他投资的收入，为了保障住房，养老、医疗以及子女教育的需要，只有抑制当前消费，尽量存钱，导致储蓄率强迫性上升达到50％。即使中国数量众多的中小私人企业(包括个体户)虽然名义上可能有财产，但因为难以取得银行贷款和融资，几乎所有投资的收益甚至包括正常工资收入，都会转化为再投资，不能将资本收益套现转化为消费需求——中国的私人企业家，号称拥有上亿资产，而拿不出100万现金的人不在少数。
而投资过度与消费不足正是对外贸易不平衡的根本原因。美国由于资本市场高度发达，大部分的劳动者都把一部分收入以各种不同的方式用来买优质公司的股票，平均得到大大超过银行存款的回报。因此，美国人的未来比较有保障，不需要把新挣到的每一分钱存起来，可以更多用于消费。而美国的资本家(私人企业家)也很容易通过股市得到融资或套现，以便有钱消费享受生活。所以美国的消费需求旺盛，需要通过净入口以补足国内供给不足。中国正好相反，因为投资过度和消费不足，需要通过净出口以消费过剩生产力。因此，只要两国的内部经济结构不改变，中美贸易不平衡的问题不会从根本上得到解决。也就是说，资本市场不发达导致消费不足。
房地产过热也与资本市场不发达有关。由于缺乏资本市场的投资机会，社会游资和海外资金都涌入房地产。即使对于普通家庭来说，由于投资范围狭窄，而租金回报远高于银行存款利率，甚至银行按揭利率，对任何一个有能力的家庭来说，买楼收租或自住都是家庭理财的合理选择。为了让房地产市场正常发展，政府不应打压房价以鼓励人人买新房，而应当大力发展二手市场和租务市场，充分利用现有的房屋存量满足人民的住房需求，并且通过发展资本市场以满足社会的投资和财富管理需求。
中国的银行和保险公司的改革和业务转型，十分依赖个人理财业务的发展，而个人理财业务的发展是以资本市场的发展为前提的。财富管理或个人理财业务正是过去十几年国际上发展最快的金融服务业。资本市场的发展加上互联网的普及，使得原本只有少数富裕阶层享受的私人银行服务进入普通百姓家庭。即使普通家庭的财富升值，又改进了社会的资源分配效率，而在这个过程中，提供服务的银行和保险公司也从传统的“钱庄生意”或“后事处理生意”转变为综合理财的服务商，从而造就了花旗、汇丰等现代金融巨头。可以说，除了能源和环境这些世界性的问题之外，中国的所有经济问题，都与中国的资本市场不发达有关。
因此，发展资本市场是中国经济改革与发展的当务之急。如果中国的资本市场有20万亿而不是3万亿的规模，政府就可以通过出售国有企业股权筹集到足够的社保基金，就可以通过发行股票和债券筹集西部开发资金，就可以减少企业增值税和所得税。而所有这些又增强了资本市场的投资价值，为亿万家庭增加财富积累，促进社会经济体系的良性互动。