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[摘 要] 外汇储备是一个国家货币当局所持有的，用于国际贸易中对外支付、弥补国际收支逆差、维持该国货币稳定，国际间普遍接受的外国货币，是国际储备的一部分。外汇储备是衡量一个国家经济实力的重要指标，表现一个国家购买力的强弱，在国际支付和稳定汇率方面都有重要作用。自第二次世界大战后纵观世界各国，尤其是新兴国家，外汇储备量呈现较快增长趋势。但过多的外汇储备会出现成本过高风险，过少的外汇储备又难以解决稳定外汇国际支付等需求。1993年-2014年中国外汇储备已保持22年的连续增长，2014年末，中国外汇储备3.84万亿美元。但2015年来，外汇储备增长的趋势突然逆转，包括中国在内的几乎所有新兴国家外汇储备总量都出现“减仓”的势头，截至2016年1月，外汇储备量为3.23万亿美元，较2014年年末下降15.88%。外汇储备的减少，对于处在经济新常态下的中国是一种机遇也是一种新挑战。
本文以“完善我国外汇储备管理策略的研究”为题，试图探究中国经济新常态背景下中国外汇储备量变化的原因和带来的影响，挖掘我国外汇储备在规模总量和投资结构两个方面存在的问题，并借鉴国际外汇储备管理的经验，以此完善我国外汇储备的管理策略。
[关键词]外汇储备积累；经济影响；外汇管理策略；经济新常态
1 外汇储备相关概念
1.1外汇储备的基本概念
外汇储备（Foreign Exchange Reserve）是指一国货币当局持有的国际间普遍接受的对外资产，包括外国货币、银行存款、外币支付凭证、股票、债券等有价证券和特别提款权、其他外汇资产等，主要用于弥补国际收支逆差，稳定汇率，支付服务款项、进口货物，对外直接投资等。
1.2外汇储备的功能
外汇储备建立之初的用途也是最基本的用途，即在国际贸易中用于对外支出。随着一个国家经济的逐渐对外开放，外汇储备的功能逐渐扩展于在外汇市场上调节和稳定货币的汇率，以及规避国际金融风险等。自二战以来纵观各国，大多数国家的外汇储备量都有很大程度的增加，各国持有外汇储备的动机也逐步由最初的被动型，防御型向积极型和进取型转变。现如今外汇储备的用途很大程度上已经超出了经济范畴。因此，随着时代迁移和全球经济开放程度的加深外汇储备的功能也逐步发生转变，即从最初的满足基本业务和对外支付等，逐步向满足国家经济、货币汇率稳定等要求转变，并努力向实现国家利益的方向发展。
2中国外汇储备现状及问题分析
2.1外汇储备的现状描述
2.1.1外汇储备的规模现状
中国外汇储备的发展变化和现状：自1993年来，中国外汇储备已连续增长20多个年份，1997年首次冲破一千亿美元。自2000年起，我国外汇储备总量表现出迅猛增长的趋势。2004年末增至6099.32亿美元。2006年，中国外汇储备总量达10663.44亿美元，超越日本成为外汇储备持有量全球最大国家。至2014年中国外汇储备总量达38430.18亿美元，居全球首位。但2015年中国的外汇储备量突然改变增长趋势出现“减仓”势头，截至2016年1月，外汇储备量为32308.93万亿美元，较2014年年末下降15.88%。
2.1.2外汇储备的结构现状
由于外汇储备在国内外都属于国家机密，并且为防止对市场引发不良影响，外汇储备的管理和资产组合比例都未能查的确切信息。但根据参考文献和相关研究得知，中国外汇储备投资结构中，美元资产占有很大比重，约为65%，而美元资产分别由存款，股票，美国国债，机构债构成。
2.2外汇储备的问题分析
2.2.1外汇储备规模方面存在的问题
（1）增大人民币升值压力。我国常年国际收支顺差，导致外汇储备增加，导致外汇数量增加，造成外汇贬值，从而引发人民币升值压力。根据数据显示，1996年的人民币美元汇率为100美元兑831.4人民币，而截至止2014年上升至100美元兑614.3人民币，升值幅度达到26%之多。人民币升值不仅不利于我国出口贸易，同时对我国就业及经济发展也会有不利作用。
（2）引发通货膨胀。外汇储备的增加，会引发基础货币量的增多，在货币乘数的作用下，会扩增为数倍于自己的衍生货币，这样无疑会导致通货膨胀。并且，外汇储备的增长会引发国际热钱进入国内市场，央行则需要发行基础货币对冲，从而进一步导致通货膨胀。从2004年起我国CPI便开始大量增长，2011年CPI高达5.4 %，通货膨胀率和我国物价水平与外汇储备量息息相关并呈现正相关。
（3）引发经济结构失衡。过多的外汇储备是我国经济发展内外失衡及产业结构失衡的重要体现。并且外汇储备越多则表明经济发展内外失衡及产业结构失衡越发严重，国内资产及福利向海外流失越严重。长期而言会对国家经济增长产生负面影响。
2.2.2外汇储备结构方面存在的问题
（1）汇率风险。我国外汇储备投资渠道单一，结构缺乏多元性。其中65%投资于美元资产，风险过于集中，投资组合更多表现为证券投资，如国债，结构债等。对于实物投资，如稀缺能源物资如石油，矿物质等投资涉猎较少。由此便会造成当美联储实行量化宽松时，美元贬值，人民币相对走强，势必会导致大量外汇储备“蒸发”。据数据显示，2004年-2011年8年间，外汇储备“蒸发量”达到17720亿人民币，占2011年国家财政收入的20%，占2011年GDP的4.6%。
（2）主权违约风险。中国外汇储备主要的主权违约风险主要存在于两个方面，一方面是希腊等欧洲高负债国家对债权人的违约风险，另一方面，2014年年底，美国参议院宣布将逐步关闭美国房地美、房利美“两房”机构。这无异会对中国持有的美国机构债产生主权违约风险。
（3）利率风险。现阶段美国，日本，欧洲等发达国家由于发展速度过低，很多国家采取量化宽松的货币政策以此刺激经济增长，但量化宽松会导致通货膨胀，进而导致其本国利率上升，利率上升进而导致國债及长期债券价格下降。而我国外汇储备投资组合中以外国国债，机构债等长期债券为主，债券价格下降无疑会导致我国外汇储备遭受损失从而产生利率风险。
参考文献：
[1]薛启芳，吴彤.我国过量外汇储备的成因及对策.时代金融，2015（02）.
[2]李惠云.中国外汇储备适度规模的实证研究.价格月刊，2013（11）.
[3]国家外汇管理局.统计数据.http：//www.safe.gov.cn/.
本文以“完善我国外汇储备管理策略的研究”为题，试图探究中国经济新常态背景下中国外汇储备量变化的原因和带来的影响，挖掘我国外汇储备在规模总量和投资结构两个方面存在的问题，并借鉴国际外汇储备管理的经验，以此完善我国外汇储备的管理策略。
[关键词]外汇储备积累；经济影响；外汇管理策略；经济新常态
1 外汇储备相关概念
1.1外汇储备的基本概念
外汇储备（Foreign Exchange Reserve）是指一国货币当局持有的国际间普遍接受的对外资产，包括外国货币、银行存款、外币支付凭证、股票、债券等有价证券和特别提款权、其他外汇资产等，主要用于弥补国际收支逆差，稳定汇率，支付服务款项、进口货物，对外直接投资等。
1.2外汇储备的功能
外汇储备建立之初的用途也是最基本的用途，即在国际贸易中用于对外支出。随着一个国家经济的逐渐对外开放，外汇储备的功能逐渐扩展于在外汇市场上调节和稳定货币的汇率，以及规避国际金融风险等。自二战以来纵观各国，大多数国家的外汇储备量都有很大程度的增加，各国持有外汇储备的动机也逐步由最初的被动型，防御型向积极型和进取型转变。现如今外汇储备的用途很大程度上已经超出了经济范畴。因此，随着时代迁移和全球经济开放程度的加深外汇储备的功能也逐步发生转变，即从最初的满足基本业务和对外支付等，逐步向满足国家经济、货币汇率稳定等要求转变，并努力向实现国家利益的方向发展。
2中国外汇储备现状及问题分析
2.1外汇储备的现状描述
2.1.1外汇储备的规模现状
中国外汇储备的发展变化和现状：自1993年来，中国外汇储备已连续增长20多个年份，1997年首次冲破一千亿美元。自2000年起，我国外汇储备总量表现出迅猛增长的趋势。2004年末增至6099.32亿美元。2006年，中国外汇储备总量达10663.44亿美元，超越日本成为外汇储备持有量全球最大国家。至2014年中国外汇储备总量达38430.18亿美元，居全球首位。但2015年中国的外汇储备量突然改变增长趋势出现“减仓”势头，截至2016年1月，外汇储备量为32308.93万亿美元，较2014年年末下降15.88%。
2.1.2外汇储备的结构现状
由于外汇储备在国内外都属于国家机密，并且为防止对市场引发不良影响，外汇储备的管理和资产组合比例都未能查的确切信息。但根据参考文献和相关研究得知，中国外汇储备投资结构中，美元资产占有很大比重，约为65%，而美元资产分别由存款，股票，美国国债，机构债构成。
2.2外汇储备的问题分析
2.2.1外汇储备规模方面存在的问题
（1）增大人民币升值压力。我国常年国际收支顺差，导致外汇储备增加，导致外汇数量增加，造成外汇贬值，从而引发人民币升值压力。根据数据显示，1996年的人民币美元汇率为100美元兑831.4人民币，而截至止2014年上升至100美元兑614.3人民币，升值幅度达到26%之多。人民币升值不仅不利于我国出口贸易，同时对我国就业及经济发展也会有不利作用。
（2）引发通货膨胀。外汇储备的增加，会引发基础货币量的增多，在货币乘数的作用下，会扩增为数倍于自己的衍生货币，这样无疑会导致通货膨胀。并且，外汇储备的增长会引发国际热钱进入国内市场，央行则需要发行基础货币对冲，从而进一步导致通货膨胀。从2004年起我国CPI便开始大量增长，2011年CPI高达5.4 %，通货膨胀率和我国物价水平与外汇储备量息息相关并呈现正相关。
（3）引发经济结构失衡。过多的外汇储备是我国经济发展内外失衡及产业结构失衡的重要体现。并且外汇储备越多则表明经济发展内外失衡及产业结构失衡越发严重，国内资产及福利向海外流失越严重。长期而言会对国家经济增长产生负面影响。
2.2.2外汇储备结构方面存在的问题
（1）汇率风险。我国外汇储备投资渠道单一，结构缺乏多元性。其中65%投资于美元资产，风险过于集中，投资组合更多表现为证券投资，如国债，结构债等。对于实物投资，如稀缺能源物资如石油，矿物质等投资涉猎较少。由此便会造成当美联储实行量化宽松时，美元贬值，人民币相对走强，势必会导致大量外汇储备“蒸发”。据数据显示，2004年-2011年8年间，外汇储备“蒸发量”达到17720亿人民币，占2011年国家财政收入的20%，占2011年GDP的4.6%。
（2）主权违约风险。中国外汇储备主要的主权违约风险主要存在于两个方面，一方面是希腊等欧洲高负债国家对债权人的违约风险，另一方面，2014年年底，美国参议院宣布将逐步关闭美国房地美、房利美“两房”机构。这无异会对中国持有的美国机构债产生主权违约风险。
（3）利率风险。现阶段美国，日本，欧洲等发达国家由于发展速度过低，很多国家采取量化宽松的货币政策以此刺激经济增长，但量化宽松会导致通货膨胀，进而导致其本国利率上升，利率上升进而导致國债及长期债券价格下降。而我国外汇储备投资组合中以外国国债，机构债等长期债券为主，债券价格下降无疑会导致我国外汇储备遭受损失从而产生利率风险。
参考文献：
[1]薛启芳，吴彤.我国过量外汇储备的成因及对策.时代金融，2015（02）.
[2]李惠云.中国外汇储备适度规模的实证研究.价格月刊，2013（11）.
[3]国家外汇管理局.统计数据.http：//www.safe.gov.cn/.