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摘要：在市场经济条件下，筹资是企业一项重要的经济活动，而筹资风险作为一种客观存在的经济风险，往往被企业所忽视。如何最经济、最有效、最安全地筹措资金是企业最为关心的事情。本文结合我国企业筹资现状，分析了造成企业筹资风险的内部原因和外部原因，最后提出了防范筹资风险的措施建议。
关键词：企业筹资；筹资风险
中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2015）020-000-02
一、我国企业筹资的现状
筹集资金是企业理财的起点。从某种意义上说，一个企业是否可以筹集到资金，实现资金的合理融通和使用的稳定性，是企业生存和发展的关键。现代企业在筹资过程中如果要实现有效规避筹资风险就应该根据自身的实际情况，树立风险意识，科学合理地安排资本结构，并且合理安排筹资期限和组合方式，尽可能地将筹资风险降到最低，使企业获得最大的效益。
目前，我国企业在资金筹集过程中还存在以下几个方面的问题：
1.筹资意识淡薄
企业筹资的决策权掌握在少数管理者手中，由于管理者个人对待筹资风险的态度不同尤其是风险规避者担心筹资风险会阻碍企业的发展，结果由于思想保守而缺乏冒险精神，没能把握住企业发展的有利条件，错失了许多改善企业筹资的良机。
2.筹资方式单一
长期以来，大多数企业资金的筹集都是通过筹集自由资金和银行借款来实现，它们只重视负债筹资而忽视了权益筹资。大量的负债筹资虽然为企业节约了筹资成本，但企业必须考虑能否按期还本付息的问题，导致企业在经营效益不好的时期仍需承担还债的压力。
3.筹资预算不合理
目前我国很多企业在筹集资金时存在很大的盲目性、主观性与随意性，它们并没有根据企业对资金的实际需求来进行合理与科学的预算，结果走向了两个极端：筹集到的资金过多没有得到高效利用；筹集到的资金不足不能保证企业的正常运行。
4.筹资管理不成熟
企业资金的筹集需要财务部门完善的内控机制和内部资金管理制度来保驾护航。多数企业资金管理的混乱、闲置资金的低效使用以及商业信用的不合理利用，都严重影响了现有资源的利用效率。
二、筹资风险产生的原因
企业在生产经营过程中，只要取得和使用了外源性资金，就必须付出一定的代价（包括筹资费用和资金使用费用）。如果利用了筹集到的资金而没能实现投资者要求的回报水平，企业就会面临筹资风险。我们可以从内部和外部两个方面来分析筹资风险产生的原因。
1.内部原因分析
（1）管理层的决策
项目的投资需要注入大量资金，企业因此产生了对于资金的需求。如果管理层在项目投资上做出了错误的决定，企业筹集到的资金就得不到充分利用，甚至会使企业面临严重的财务危机。企业筹集资金需要承担资金成本，而适合企业的筹资渠道和筹资方式可以带来事半功倍的效果，在筹资问题上，管理层一旦决策失误，也会给企业带来巨大的财务压力。
（2）商业信用的使用
商业信用广泛存在于现代企业之间，企业销售业务涉及到信用政策使用时必须经过严格的授权审批。如果没有对往来企业进行全面的资信评估就采取了期限较长的信用政策，将影响到企业流动资产的周转效率，企业可能因此无法偿还自己即将到期的债务或者进行再投资，从而增加了企业的财务风险。
（3）经营活动的成败
企业经营活动的收益可以用来支付负债筹资的本金、利息以及权益筹资的投资者红利。如果企业管理不善，进入了长期亏损的恶性循环，就会给企业带来偿还债务的压力，甚至可能会使企业信誉受损无法继续筹集到资金而陷入财务危机。
2.外部原因分析
（1）金融体系不完善
在我国，银行贷款这种融资模式在企业融资渠道中占绝对比例，加之近年来信贷余额快速增长导致贷款和直接融资之间的差距越来越大。四大国有银行的高度垄断减少了中小金融机构能够获得的金融资源，限制了它们为企业特别是中小企业服务的能力，而大银行追求贷款规模效益和风险平衡又不愿提供中小额贷款。
（2）资本市场不健全
企业的直接融资渠道主要有债券融资和股票融资两种方式。由于我国资本市场发展较晚、发育不完善且迟缓，企业通过股票市场和债券市场直接融资所占比重较小。此外，国家对企业发行债券筹资要求十分严格，目只有少数经营状况好、经济效益佳、信誉良好的国有大型企业能通过债券市场融资；股票市场上，虽然创建了中小企业板市场及创业板市场，但对数量众多的中小企业来说上市融资门槛仍然很高。
（3）金融市场不稳定
金融市场上资金的供求状况直接决定了借款的利息率，所以如果企业选择了负债筹资就会受到金融市场上利率、汇率变动的影响，进而需承担一定的筹资风险。当企业筹集资金选择了短期贷款的方式，如遇到银根抽紧、金融紧缩、短期借款利息率大幅度上升，就会引起利息费用剧增、利润下降，甚至一些企业由于无法支付高额的利息费用而最终破产清算。
三、政策建议
市场经济条件下，企业筹资风险是客观存在的，我们不能完全消除也不能完全规避这种风险。然而，在特定条件下，通过采取相关的控制和防范措施，可以尽量减少筹资风险，从而实现财务成果的最大化和财务状况的最优化。
通过前文分析我们可以看出，有很多因素会影响到企业的筹资风险，有宏观方面和微观方面的；也有主观方面和客观方面的。对于宏观因素诸如国家政策、财政法规等，企业不能也无法改变；但对于微观因素和主观行为，企业是可以控制的，企业可以通过以下几个方面来预防和控制筹资风险。
1.确定最优资本结构
企业的资本结构不同，所承受的风险压力也不相同。企业建立资本结构所追求的目标应是在取得既定的资金成本下，尽可能获得风险最小的资本结构。具体来说，就是在企业筹资总规模的基础上保持内外部筹资相结合的策略；在偿还方式上选择最低成本方案；在偿还期限上采取分散化方式；在资金形态上坚持长短期相结合的方针。 2.高效安排长短期筹资
与长期筹资相比，短期筹资借贷成本低，但企业承受的短期内支付利息的压力较大。企业必须在风险和收益之间进行权衡，以确定长短期筹资两种方式各占的比例。通常情况下，企业对待筹资期限结构的安排主要持保守、中立、激进三种态度，它们孰优孰劣并无绝对标准。企业应该结合自身的具体情况和经济形势的要求，灵活使用各种方法。
3.预防利率变动的影响
利率的变化主要是由货币供给和需求关系的变动以及政府货币政策的干预所带来的。我们需要认真研究资本市场的供求状况，在利率变动的不同时期，进行相应的筹资安排。利率处于高水平时，尽量仅筹集急需使用的短期资金或直接减少筹资；当利率由高向低过渡时，最好减少资金的筹集，对于必须筹集的资金企业应选用浮动利率计息的方式；利率处于低水平时，筹集资金对企业是最有利的；当利率由低向高过渡时，企业应该考虑筹集长期资金，选用固定利率计息的方式。
4.预防汇率变动的影响
汇率波动会直接影响企业的筹资效率，而企业面向国际融资不可避免地会遇到汇率变动的问题。因此，对企业来讲，如何采取有效的防范措施去防止汇率波动引起的筹资风险就显得十分重要了。企业可以从预测汇率变动的趋势以及制定外汇风险管理方案等方面考虑采取相关的预防措施。
5.合理利用财务杠杆效应
财务杠杆效应可以给企业带来额外的收益，也可能造成额外的损失。
当企业投资利润率大于负债利息率时，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本利润率上升。而如果企业投资利润率等于或小于负债利息率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用由权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，这时企业就不得不减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆负效应带来的损失。因此，企业要合理利用财务杠杆效应以降低筹资风险。
四、结语
从宏观的角度来看，国家的财政政策、产业政策和货币政策，将间接影响企业的融资行为。从微观角度来看，企业筹资的资本结构、筹资期限的长短直接决定了企业的筹资风险，这同时也是一个企业的主观行为。从客观方面，金融市场上利率和汇率的变动也会对企业筹资风险的大小产生影响。
因此，企业在筹资时应该树立起风险意识，正确认识筹资风险，充分利用筹资风险的功用及影响，掌握防范筹资风险的措施，使风险降低到最低限度，增强企业的市场竞争力。
参考文献：
[1]蔡莉莉.浅谈企业筹资风险的防范与控制对策[J].商场现代化，2011（1）：13-17.
[2]郭剑敏.企业筹资风险与防范研究[J].中国乡镇企业会计，2012 （1）：8-10.
[3]张启中.关于建立企业融资风险预警系统的思考[J].现代管理科学，2014（8）：16-18.
作者简介：张 博（1988–），女，籍贯：河南确山人，现职称：会计学，学历：硕士研究生，研究方向：财务与经济。
关键词：企业筹资；筹资风险
中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2015）020-000-02
一、我国企业筹资的现状
筹集资金是企业理财的起点。从某种意义上说，一个企业是否可以筹集到资金，实现资金的合理融通和使用的稳定性，是企业生存和发展的关键。现代企业在筹资过程中如果要实现有效规避筹资风险就应该根据自身的实际情况，树立风险意识，科学合理地安排资本结构，并且合理安排筹资期限和组合方式，尽可能地将筹资风险降到最低，使企业获得最大的效益。
目前，我国企业在资金筹集过程中还存在以下几个方面的问题：
1.筹资意识淡薄
企业筹资的决策权掌握在少数管理者手中，由于管理者个人对待筹资风险的态度不同尤其是风险规避者担心筹资风险会阻碍企业的发展，结果由于思想保守而缺乏冒险精神，没能把握住企业发展的有利条件，错失了许多改善企业筹资的良机。
2.筹资方式单一
长期以来，大多数企业资金的筹集都是通过筹集自由资金和银行借款来实现，它们只重视负债筹资而忽视了权益筹资。大量的负债筹资虽然为企业节约了筹资成本，但企业必须考虑能否按期还本付息的问题，导致企业在经营效益不好的时期仍需承担还债的压力。
3.筹资预算不合理
目前我国很多企业在筹集资金时存在很大的盲目性、主观性与随意性，它们并没有根据企业对资金的实际需求来进行合理与科学的预算，结果走向了两个极端：筹集到的资金过多没有得到高效利用；筹集到的资金不足不能保证企业的正常运行。
4.筹资管理不成熟
企业资金的筹集需要财务部门完善的内控机制和内部资金管理制度来保驾护航。多数企业资金管理的混乱、闲置资金的低效使用以及商业信用的不合理利用，都严重影响了现有资源的利用效率。
二、筹资风险产生的原因
企业在生产经营过程中，只要取得和使用了外源性资金，就必须付出一定的代价（包括筹资费用和资金使用费用）。如果利用了筹集到的资金而没能实现投资者要求的回报水平，企业就会面临筹资风险。我们可以从内部和外部两个方面来分析筹资风险产生的原因。
1.内部原因分析
（1）管理层的决策
项目的投资需要注入大量资金，企业因此产生了对于资金的需求。如果管理层在项目投资上做出了错误的决定，企业筹集到的资金就得不到充分利用，甚至会使企业面临严重的财务危机。企业筹集资金需要承担资金成本，而适合企业的筹资渠道和筹资方式可以带来事半功倍的效果，在筹资问题上，管理层一旦决策失误，也会给企业带来巨大的财务压力。
（2）商业信用的使用
商业信用广泛存在于现代企业之间，企业销售业务涉及到信用政策使用时必须经过严格的授权审批。如果没有对往来企业进行全面的资信评估就采取了期限较长的信用政策，将影响到企业流动资产的周转效率，企业可能因此无法偿还自己即将到期的债务或者进行再投资，从而增加了企业的财务风险。
（3）经营活动的成败
企业经营活动的收益可以用来支付负债筹资的本金、利息以及权益筹资的投资者红利。如果企业管理不善，进入了长期亏损的恶性循环，就会给企业带来偿还债务的压力，甚至可能会使企业信誉受损无法继续筹集到资金而陷入财务危机。
2.外部原因分析
（1）金融体系不完善
在我国，银行贷款这种融资模式在企业融资渠道中占绝对比例，加之近年来信贷余额快速增长导致贷款和直接融资之间的差距越来越大。四大国有银行的高度垄断减少了中小金融机构能够获得的金融资源，限制了它们为企业特别是中小企业服务的能力，而大银行追求贷款规模效益和风险平衡又不愿提供中小额贷款。
（2）资本市场不健全
企业的直接融资渠道主要有债券融资和股票融资两种方式。由于我国资本市场发展较晚、发育不完善且迟缓，企业通过股票市场和债券市场直接融资所占比重较小。此外，国家对企业发行债券筹资要求十分严格，目只有少数经营状况好、经济效益佳、信誉良好的国有大型企业能通过债券市场融资；股票市场上，虽然创建了中小企业板市场及创业板市场，但对数量众多的中小企业来说上市融资门槛仍然很高。
（3）金融市场不稳定
金融市场上资金的供求状况直接决定了借款的利息率，所以如果企业选择了负债筹资就会受到金融市场上利率、汇率变动的影响，进而需承担一定的筹资风险。当企业筹集资金选择了短期贷款的方式，如遇到银根抽紧、金融紧缩、短期借款利息率大幅度上升，就会引起利息费用剧增、利润下降，甚至一些企业由于无法支付高额的利息费用而最终破产清算。
三、政策建议
市场经济条件下，企业筹资风险是客观存在的，我们不能完全消除也不能完全规避这种风险。然而，在特定条件下，通过采取相关的控制和防范措施，可以尽量减少筹资风险，从而实现财务成果的最大化和财务状况的最优化。
通过前文分析我们可以看出，有很多因素会影响到企业的筹资风险，有宏观方面和微观方面的；也有主观方面和客观方面的。对于宏观因素诸如国家政策、财政法规等，企业不能也无法改变；但对于微观因素和主观行为，企业是可以控制的，企业可以通过以下几个方面来预防和控制筹资风险。
1.确定最优资本结构
企业的资本结构不同，所承受的风险压力也不相同。企业建立资本结构所追求的目标应是在取得既定的资金成本下，尽可能获得风险最小的资本结构。具体来说，就是在企业筹资总规模的基础上保持内外部筹资相结合的策略；在偿还方式上选择最低成本方案；在偿还期限上采取分散化方式；在资金形态上坚持长短期相结合的方针。 2.高效安排长短期筹资
与长期筹资相比，短期筹资借贷成本低，但企业承受的短期内支付利息的压力较大。企业必须在风险和收益之间进行权衡，以确定长短期筹资两种方式各占的比例。通常情况下，企业对待筹资期限结构的安排主要持保守、中立、激进三种态度，它们孰优孰劣并无绝对标准。企业应该结合自身的具体情况和经济形势的要求，灵活使用各种方法。
3.预防利率变动的影响
利率的变化主要是由货币供给和需求关系的变动以及政府货币政策的干预所带来的。我们需要认真研究资本市场的供求状况，在利率变动的不同时期，进行相应的筹资安排。利率处于高水平时，尽量仅筹集急需使用的短期资金或直接减少筹资；当利率由高向低过渡时，最好减少资金的筹集，对于必须筹集的资金企业应选用浮动利率计息的方式；利率处于低水平时，筹集资金对企业是最有利的；当利率由低向高过渡时，企业应该考虑筹集长期资金，选用固定利率计息的方式。
4.预防汇率变动的影响
汇率波动会直接影响企业的筹资效率，而企业面向国际融资不可避免地会遇到汇率变动的问题。因此，对企业来讲，如何采取有效的防范措施去防止汇率波动引起的筹资风险就显得十分重要了。企业可以从预测汇率变动的趋势以及制定外汇风险管理方案等方面考虑采取相关的预防措施。
5.合理利用财务杠杆效应
财务杠杆效应可以给企业带来额外的收益，也可能造成额外的损失。
当企业投资利润率大于负债利息率时，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本利润率上升。而如果企业投资利润率等于或小于负债利息率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用由权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，这时企业就不得不减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆负效应带来的损失。因此，企业要合理利用财务杠杆效应以降低筹资风险。
四、结语
从宏观的角度来看，国家的财政政策、产业政策和货币政策，将间接影响企业的融资行为。从微观角度来看，企业筹资的资本结构、筹资期限的长短直接决定了企业的筹资风险，这同时也是一个企业的主观行为。从客观方面，金融市场上利率和汇率的变动也会对企业筹资风险的大小产生影响。
因此，企业在筹资时应该树立起风险意识，正确认识筹资风险，充分利用筹资风险的功用及影响，掌握防范筹资风险的措施，使风险降低到最低限度，增强企业的市场竞争力。
参考文献：
[1]蔡莉莉.浅谈企业筹资风险的防范与控制对策[J].商场现代化，2011（1）：13-17.
[2]郭剑敏.企业筹资风险与防范研究[J].中国乡镇企业会计，2012 （1）：8-10.
[3]张启中.关于建立企业融资风险预警系统的思考[J].现代管理科学，2014（8）：16-18.
作者简介：张 博（1988–），女，籍贯：河南确山人，现职称：会计学，学历：硕士研究生，研究方向：财务与经济。