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摘 要：行为金融学将心理学尤其是行为科学理论应用于金融学中，我国证券市场经过十多年的完善与发展取得了巨大的成就，但是也同样出现了很多传统金融学理论无法解释的新问题与新现象，而行为金融学能够提供全新的思路，从全新的角度思考金融学新问题与现象。期望理论认为人们对相同情境的反应决取于他是盈利状态还是亏损状态，后悔理论认为我们试图避免那些证明我们错了的举动。中国证券市场的投资主体是普通个体投资者，个体的投资决策行为更容易受自身与他人的行为与心理影响，羊群效应将持续存在于中国股市，在中国证券市场的建设与完善中，行为金融学将会在其中发挥更加重要的作用。
关键词：行为金融学；羊群效应；数据分析；期望理论；后悔理论
一、中国证券市场现状
中国证券市场一个很突出的特点是散户数量具有绝对优势，机构投资者如基金公司发挥的作用有限，机构投资者往往具有信息优势、组织优势、成本优势等，能够有效分析市场数据从而做出合理的投资决策，而这是个体投资者难以具备的。羊群效应是指在经济活动中个体的投资决策行为或观念会受到其他人影响，从而向与多数人相一致的方向变化的现象。羊群效应在中国证券市场表现得很突出，这往往会导致人们投资失败。因为一旦市场非理性因素占据上风，每个投资者的投资行为并非依据自身的独立分析而是跟风，市场将处于一种不稳定的虚假繁荣状态。
二、行为金融学中的数据分析
技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。相对强弱指数RSI是根据一定时期内上涨和下跌幅度之和的比率制作出的一种技术曲线，能够反映出市场在一定时期内的景气程度。2007年10月16日中国股市达到了疯狂的巅峰，上证综指达到了中国股市有史以来最高点6124点。通过观察月K图，这一轮疯狂上涨始于2006年10月，在这一轮疯狂上涨过程中，每月的RSI指标基本全部处于超买区，理性的投资者在期间应该卖出股票，理性的市场应该经过有效调整，但是在中国证券市场，RSI指标并未向下较大幅度变动，RSI处于高位的同时，上证综指在短短一年期间从1706.8点暴涨至6124点。
通过研究分析RSI指标能够从宏观角度分析整个市场的真实状态，RSI指标长期处于超买区或者超卖区反映市场上的普通投资者处于盲目投资状态。普通的数据背后隐藏的往往是群体的行为，通过深入分析相关指标等数据、深入挖掘数据背后隐藏的信息能够有效甄别市场的真实状态，剔除非理性因素在市场中的
作用。
三、行为金融学理论在中国证券市场的应用分析
期望理论认为人们对相同情境的反应决取于他是盈利状态还是亏损状态。一般而言，在同等的亏损额与盈利额的情况下，相比盈利给投资者带来的愉悦与满足，亏损给投资者带来更多的沮丧。投资者是因为预期收益才愿意将资金投入股市，如果普通投资者在股市狂热阶段进入股市，往往错误地认为进入股市只会获利，低估了股市中隐藏的巨大风险，忘却了高风险与高回报并存的准则。如果在实际投资过程中，投资者发现，事实远非事前所预料的一样，出现了亏损，甚至使较大的亏损，他们往往会悔恨自己当初的投资决策。如果事实事前预料一样，投资者获得了可观的投资回报，他们往往会将之视为理所当然。当投资者处于亏损状态，他们往往认为如果此时卖出，那么之前的投入就会成为沉没成本。实际上沉没成本谬论非常普遍，人们买进一只股票后，它开始下跌，然后他们买进更多，以期降低平均成本。然后它又开始下跌，他们再买进更多。乔治·索罗斯在接受《福布斯》杂志采访时曾说过：“我不认为这种办法可以挽回损失，亏了就是亏了，你要么赚要么亏，但是，亏了是不可能赚回来的。”
后悔理论认为我们试图避免那些证明我们错了的举动，后悔理论假设我们竭力避免那些证明自己错了的行动，如果我们等待价格回到我们犯错误地价位，我们就有机会毫不痛苦地纠正自己的错误。我们更愿意赌输而不是赌赢，是因为我们不敢面对失败的现实。我们观察投资者的投资行为往往会发现他们正在亲自实践后悔理论，当我们在一个自认为合理的价位进行投资时，我们期待后市能够按照我们预想的剧本进行，但是设想与现实往往充满矛盾，普通投资者往往不能轻易接受现实，当事实证明他们的设想错了的时候，他们试图避免那些信息，甚至进行曲解，他们努力避免那些能够使自身的错误更加突出的举动。当现实与态度冲突时，我们更愿意改变自己的态度，而不是接受现实，因为接受现实意味着我们承认自己的失败，这往往是难以让常人轻易接受的。中国之所以有如此多的股民长期套牢在股市中，往往就是不能及时修正自己的投资决策。
四、行为金融学在中国证券市场的应用前景分析
投资是一门艺术，通过观察研究不同历史时期证券市场的变化情况，我们能够惊人的发现历史往往会重演。行为金融学能够更客观地分析市场行为、更准确地预测市场趋势。我国证券市场由于制度、结构等方面的原因，与发达国家的证券市场相比存在较多异常现象，这些异常现象时传统金融理论无法合理解释的，我国的证券市场依然是一个缺乏效率的市场，行为金融学能够有效解释证券市场的异常现象。行为金融学对经济现象的思考是从心理向行为作逻辑推演，从经济行为发生、发展、演变的内在心理机制以及经济心理活动的特点和规律入手，探索经济现象之间的相互联系，寻求经济过程中的规律，揭示经济现象的本质，以经验的态度关注实际上发生了什么及其深层的原因，行为金融学具有更显著的实践指导意义，在中国证券市场的建设与完善中，行为金融学将会在其中发挥更加重要的作用。
参考文献：
[1]本杰明·格雷厄姆.戴维·多德.证券分析.中国人民大学出版社，2013.
[2]拉斯·特维德.金融心理学.中信出版社，2013.
关键词：行为金融学；羊群效应；数据分析；期望理论；后悔理论
一、中国证券市场现状
中国证券市场一个很突出的特点是散户数量具有绝对优势，机构投资者如基金公司发挥的作用有限，机构投资者往往具有信息优势、组织优势、成本优势等，能够有效分析市场数据从而做出合理的投资决策，而这是个体投资者难以具备的。羊群效应是指在经济活动中个体的投资决策行为或观念会受到其他人影响，从而向与多数人相一致的方向变化的现象。羊群效应在中国证券市场表现得很突出，这往往会导致人们投资失败。因为一旦市场非理性因素占据上风，每个投资者的投资行为并非依据自身的独立分析而是跟风，市场将处于一种不稳定的虚假繁荣状态。
二、行为金融学中的数据分析
技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。相对强弱指数RSI是根据一定时期内上涨和下跌幅度之和的比率制作出的一种技术曲线，能够反映出市场在一定时期内的景气程度。2007年10月16日中国股市达到了疯狂的巅峰，上证综指达到了中国股市有史以来最高点6124点。通过观察月K图，这一轮疯狂上涨始于2006年10月，在这一轮疯狂上涨过程中，每月的RSI指标基本全部处于超买区，理性的投资者在期间应该卖出股票，理性的市场应该经过有效调整，但是在中国证券市场，RSI指标并未向下较大幅度变动，RSI处于高位的同时，上证综指在短短一年期间从1706.8点暴涨至6124点。
通过研究分析RSI指标能够从宏观角度分析整个市场的真实状态，RSI指标长期处于超买区或者超卖区反映市场上的普通投资者处于盲目投资状态。普通的数据背后隐藏的往往是群体的行为，通过深入分析相关指标等数据、深入挖掘数据背后隐藏的信息能够有效甄别市场的真实状态，剔除非理性因素在市场中的
作用。
三、行为金融学理论在中国证券市场的应用分析
期望理论认为人们对相同情境的反应决取于他是盈利状态还是亏损状态。一般而言，在同等的亏损额与盈利额的情况下，相比盈利给投资者带来的愉悦与满足，亏损给投资者带来更多的沮丧。投资者是因为预期收益才愿意将资金投入股市，如果普通投资者在股市狂热阶段进入股市，往往错误地认为进入股市只会获利，低估了股市中隐藏的巨大风险，忘却了高风险与高回报并存的准则。如果在实际投资过程中，投资者发现，事实远非事前所预料的一样，出现了亏损，甚至使较大的亏损，他们往往会悔恨自己当初的投资决策。如果事实事前预料一样，投资者获得了可观的投资回报，他们往往会将之视为理所当然。当投资者处于亏损状态，他们往往认为如果此时卖出，那么之前的投入就会成为沉没成本。实际上沉没成本谬论非常普遍，人们买进一只股票后，它开始下跌，然后他们买进更多，以期降低平均成本。然后它又开始下跌，他们再买进更多。乔治·索罗斯在接受《福布斯》杂志采访时曾说过：“我不认为这种办法可以挽回损失，亏了就是亏了，你要么赚要么亏，但是，亏了是不可能赚回来的。”
后悔理论认为我们试图避免那些证明我们错了的举动，后悔理论假设我们竭力避免那些证明自己错了的行动，如果我们等待价格回到我们犯错误地价位，我们就有机会毫不痛苦地纠正自己的错误。我们更愿意赌输而不是赌赢，是因为我们不敢面对失败的现实。我们观察投资者的投资行为往往会发现他们正在亲自实践后悔理论，当我们在一个自认为合理的价位进行投资时，我们期待后市能够按照我们预想的剧本进行，但是设想与现实往往充满矛盾，普通投资者往往不能轻易接受现实，当事实证明他们的设想错了的时候，他们试图避免那些信息，甚至进行曲解，他们努力避免那些能够使自身的错误更加突出的举动。当现实与态度冲突时，我们更愿意改变自己的态度，而不是接受现实，因为接受现实意味着我们承认自己的失败，这往往是难以让常人轻易接受的。中国之所以有如此多的股民长期套牢在股市中，往往就是不能及时修正自己的投资决策。
四、行为金融学在中国证券市场的应用前景分析
投资是一门艺术，通过观察研究不同历史时期证券市场的变化情况，我们能够惊人的发现历史往往会重演。行为金融学能够更客观地分析市场行为、更准确地预测市场趋势。我国证券市场由于制度、结构等方面的原因，与发达国家的证券市场相比存在较多异常现象，这些异常现象时传统金融理论无法合理解释的，我国的证券市场依然是一个缺乏效率的市场，行为金融学能够有效解释证券市场的异常现象。行为金融学对经济现象的思考是从心理向行为作逻辑推演，从经济行为发生、发展、演变的内在心理机制以及经济心理活动的特点和规律入手，探索经济现象之间的相互联系，寻求经济过程中的规律，揭示经济现象的本质，以经验的态度关注实际上发生了什么及其深层的原因，行为金融学具有更显著的实践指导意义，在中国证券市场的建设与完善中，行为金融学将会在其中发挥更加重要的作用。
参考文献：
[1]本杰明·格雷厄姆.戴维·多德.证券分析.中国人民大学出版社，2013.
[2]拉斯·特维德.金融心理学.中信出版社，2013.