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摘 要：企业并购是现代企业扩大市场规模、优化资源配置、实现低成本扩张的重要途径。而财务风险贯穿于并购过程的始终，是并购成败的关键因素，因此对于企业并购财务风险的研究与防范对于我国企业和经济的发展具有重大意义。本文采用逻辑推理的方法，通过分析认为并购财务风险主要表现为目标企业的价值评估风险、融资风险、支付风险和并购后财务整合风险。并且从以上四个方面对并购财务风险的控制与防范进行了深入思考，以期为企业并购操作提供指引与参考。
关键词：企业并购；财务风险；风险防范
一、并购与并购风险
企业并购是兼并与收购的简称，通常是指企业通过合并、兼并、收购的方式形成一个新的公司主体，从而影响和控制被并购公司经营管理的行为。企业并购中的风险复杂而多样，对并购的成功带来了许多不确定因素。并购风险中的财务风险是企业并购风险中最为重要的风险因素之一。企业并购的财务风险可以概括为是指在一定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，而使企业发生财务危机的可能性。
二、并购财务风险的表现
1.目标企业的价值评估风险。企业价值有多种评估方法，许多中介机构在进行价值评估时缺乏独立性和客观性，因此提供信息和咨询服务的中介组织无法降低并购双方的信息成本，也无法很好地对并购行为进行指导和监督，这样增加了并购交易的
成本。
2.融资风险。企业并购需要大量的资金来支持，所以融资成为了并购的一个至关重要的环节。并购融资的风险主要指并购企业能否及时足额的筹集到并购资金以及能否消除由于筹集并购资金对并购企业产生的影响。
3.支付风险。支付风险主要是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险，它与融资风险、债务风险有密切联系。目前，并购采用的支付方式有：现金支付、股票支付和混合支付。
4.并购后的财务整合风险。企业并购整合是指企业并购后通过整合管理，实现双方企业资产的融合，同时实现经营、体制、组织机构、人力资源等高效运作，实现企业与其相同的价值创造过程。
三、并购财务风险的成因
1.并购双方之间信息不对称。
2.企业价值评估体系不健全。
3.并购方融资不顺畅。
4.并购方支付方式不当。
5.并购方对自身的并购整合能力估计过高。
四、并购财务风险的控制与防范
1.对目标企业进行全面分析，改善信息不对称状况，提高获取信息的质量。并购方应尽可能地加强信息的收集，在并购前对目标企业进行详尽的审查和评价。要充分利用企业内外的信息，包括对财务报告附注及重要协议的关注。
2.采用适当的估价方法合理确定目标企业的价值。采用不同的价值评估方法对同一目标企业进行评估，可能会得到不同的评估价格，因此，并购企业可根据并购动机、收购后目标企业是否继续存在以及掌握资料信息的充分与否等因素来决定采用哪种合适的评估方法。
3.制定正确的融资决策，拓展融资渠道，保证融资结构合理化。要制定正确的融资决策，必须考虑到企业现有的资本结构和融资后的资本结构的变动，一方面尽量利用债务资本的财务杠杆利益，另一方面又要尽量避免债务资本带来的财务风险。
4.采取现金收购外的多种并购支付方式，根据实际情况采用灵活的并购方式，尽量减少现金的支出。首先，采用股权支付方式，可以减少大量现金流出给并购企业带来的压力，避免在后续整合过程中对企业生产经营活动造成影响，同时并购企业还能享受税收的优惠。其次，可转换债券具有债券的安全性和股票增值性的双重性质。
5.整合前期进行周密的财务审查，整合后期进行严格的财务控制。通过整合后的财务控制实现并购财务整合的两大基本任务：一是最大化地实现企业并购的财务协同价值，二是最大化地规避企业并购财务风险。整合中可以采取的措施有：现金预算流转的整合、财务管理人员的整合、会计核算体系的整合、业绩考核标准的整合以及企业存量资产的整合。
结语：随着经济全球化进程的加快和中国经济的崛起，企业并购方式作为中国企业迅速发展壮大，参与国际竞争的重要途径，将日益受到各界人士的重视。在并购活动中实施有效地财务风险管理与控制，对于提高并购活动成功率，促进中国企业的健康发展具有重要意义。相信随着国内并购实践活动的深入开展，并购财务风险的管理与控制理论将会有进一步的提高。
参考文献：
[1]孙瑞娟，英艳华.企业并购财务风险的分析与防范[J]. 《技术与创新管理》，2010.1，第一期。
[2]（美）杰弗里·C·胡克. 兼并与收购实用指南[M]. 经济科学出版社，2000。
[3]赵宪武. 企业并购财务风险及其控制[J]. 山西财政税务专科学校学报，2002.6。
[4]杜攀. 企业并购风险的研究[J]. 《中国建材》，2000，第2期。
[5]屠巧平. 杠杆收购财务风险的分析与控制[J]. 《经济经纬》，2002，第3期。
作者简介：李欣，山西武乡人，山西财经大学公共管理学院行政管理专业，研究方向：行政管理伦理；杜晓璐，山西孝义人，山西财经大学公共管理学院行政管理专业，研究方向：行政管理伦理。
关键词：企业并购；财务风险；风险防范
一、并购与并购风险
企业并购是兼并与收购的简称，通常是指企业通过合并、兼并、收购的方式形成一个新的公司主体，从而影响和控制被并购公司经营管理的行为。企业并购中的风险复杂而多样，对并购的成功带来了许多不确定因素。并购风险中的财务风险是企业并购风险中最为重要的风险因素之一。企业并购的财务风险可以概括为是指在一定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，而使企业发生财务危机的可能性。
二、并购财务风险的表现
1.目标企业的价值评估风险。企业价值有多种评估方法，许多中介机构在进行价值评估时缺乏独立性和客观性，因此提供信息和咨询服务的中介组织无法降低并购双方的信息成本，也无法很好地对并购行为进行指导和监督，这样增加了并购交易的
成本。
2.融资风险。企业并购需要大量的资金来支持，所以融资成为了并购的一个至关重要的环节。并购融资的风险主要指并购企业能否及时足额的筹集到并购资金以及能否消除由于筹集并购资金对并购企业产生的影响。
3.支付风险。支付风险主要是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险，它与融资风险、债务风险有密切联系。目前，并购采用的支付方式有：现金支付、股票支付和混合支付。
4.并购后的财务整合风险。企业并购整合是指企业并购后通过整合管理，实现双方企业资产的融合，同时实现经营、体制、组织机构、人力资源等高效运作，实现企业与其相同的价值创造过程。
三、并购财务风险的成因
1.并购双方之间信息不对称。
2.企业价值评估体系不健全。
3.并购方融资不顺畅。
4.并购方支付方式不当。
5.并购方对自身的并购整合能力估计过高。
四、并购财务风险的控制与防范
1.对目标企业进行全面分析，改善信息不对称状况，提高获取信息的质量。并购方应尽可能地加强信息的收集，在并购前对目标企业进行详尽的审查和评价。要充分利用企业内外的信息，包括对财务报告附注及重要协议的关注。
2.采用适当的估价方法合理确定目标企业的价值。采用不同的价值评估方法对同一目标企业进行评估，可能会得到不同的评估价格，因此，并购企业可根据并购动机、收购后目标企业是否继续存在以及掌握资料信息的充分与否等因素来决定采用哪种合适的评估方法。
3.制定正确的融资决策，拓展融资渠道，保证融资结构合理化。要制定正确的融资决策，必须考虑到企业现有的资本结构和融资后的资本结构的变动，一方面尽量利用债务资本的财务杠杆利益，另一方面又要尽量避免债务资本带来的财务风险。
4.采取现金收购外的多种并购支付方式，根据实际情况采用灵活的并购方式，尽量减少现金的支出。首先，采用股权支付方式，可以减少大量现金流出给并购企业带来的压力，避免在后续整合过程中对企业生产经营活动造成影响，同时并购企业还能享受税收的优惠。其次，可转换债券具有债券的安全性和股票增值性的双重性质。
5.整合前期进行周密的财务审查，整合后期进行严格的财务控制。通过整合后的财务控制实现并购财务整合的两大基本任务：一是最大化地实现企业并购的财务协同价值，二是最大化地规避企业并购财务风险。整合中可以采取的措施有：现金预算流转的整合、财务管理人员的整合、会计核算体系的整合、业绩考核标准的整合以及企业存量资产的整合。
结语：随着经济全球化进程的加快和中国经济的崛起，企业并购方式作为中国企业迅速发展壮大，参与国际竞争的重要途径，将日益受到各界人士的重视。在并购活动中实施有效地财务风险管理与控制，对于提高并购活动成功率，促进中国企业的健康发展具有重要意义。相信随着国内并购实践活动的深入开展，并购财务风险的管理与控制理论将会有进一步的提高。
参考文献：
[1]孙瑞娟，英艳华.企业并购财务风险的分析与防范[J]. 《技术与创新管理》，2010.1，第一期。
[2]（美）杰弗里·C·胡克. 兼并与收购实用指南[M]. 经济科学出版社，2000。
[3]赵宪武. 企业并购财务风险及其控制[J]. 山西财政税务专科学校学报，2002.6。
[4]杜攀. 企业并购风险的研究[J]. 《中国建材》，2000，第2期。
[5]屠巧平. 杠杆收购财务风险的分析与控制[J]. 《经济经纬》，2002，第3期。
作者简介：李欣，山西武乡人，山西财经大学公共管理学院行政管理专业，研究方向：行政管理伦理；杜晓璐，山西孝义人，山西财经大学公共管理学院行政管理专业，研究方向：行政管理伦理。