论文部分内容阅读
突击揽储，不计提资本，增加中间业务收入，人民币理财产品的诸多好处，使得货币紧缩政策下的大小银行趋之若鹜。
继一季度创下发行累积规模4.17万亿元，同比172.52％的爆炸式增长后，银行理财产品规模在二季度再次刷新纪录。据Wind数据统计，4月－5月，各银行累计发行各类理财产品3252款，同比增长168％。
借理财产品表外渠道，绕开信贷限制，已然成为银行业监管和货币调控部门的盲区。这已明显影响到当前紧缩货币政策的有效性。业界认为，如果将理财产品因素考虑在内，今年一季度信贷投放量并不弱于去年，甚至有大幅增长。
兴业银行首席经济学家鲁政委认为，今年以来M2频繁异动，1月高达17.2％，2月增速骤降至15.7％，3月突升至16.6％，4月再度骤降至低于预期的15.3％。期间波动已超出信贷和外汇占款所能解释的范围，这在很大程度上与今年理财产品异军突起有关。
据了解，目前银监会正在就银行理财修订管理办法，将从信息披露、违规销售、产品设计上加强监管，预计于近两个月出台。然而，某资深银行业研究人士认为，“‘头疼医头，脚疼医脚’，实际情况可能不会有实质性改变。”
火爆销售
投资者对理财产品的热情超乎很多业内人士的预期。近期，建设银行、招商银行等推出“高门槛”理财产品，300万元起售，在销售当天就告售罄，在不预约的情况下有钱难求。这类产品收益率相对较高，期限则以半年到一年为多。
除了投资门槛升高，理财产品短期化趋势更加明显。据Wind数据，今年一季度，1个－3个月期的理财产品占比为66.82％，较去年升高12个百分点。
“发行短期理财产品，通常在提前两天和期满的几天内，保留客户存款，以应对存贷比指标的考核，”一位大型银行理财产品设计部门人士称，“所以理财产品设计时，通常会安排到期日在季末附近的几天。”
年初以来，超短期理财产品频频出现，甚至不乏1天－2天的产品，而且年化预期收益率达3％－6％。但是社科院金融所金融产品中心副主任王增武分析，高收益的超短期产品更像个“噱头”，因为每款理财产品都有募集期和结算期，如果加上这几天计算实际收益率，回报就会大打折扣。
部分银行甚至推出8％－10％年化收益率的产品，这类产品往往与股票或大宗商品期货等高波动标的挂钩。在通货膨胀率高企的当下，跑赢CPI成为很多投资者的理财目标。而银行则小步让利，“高息”吸引存款达标存贷比考核。
规避紧缩
此前，银行借道银信合作突破信贷限量，已经受到银监会明文限制。今年1月，银监会发布《中国银监会关于进一步规范银信理财合作业务的通知》。其中要求，商业银行在2011年底前将银信理财合作业务表外资产转入表内，并按照每季度至少25％的比例予以压缩。
人民银行也在今年一季度首次公布的社会融资总额统计中，纳入信托贷款，将该类融资置于货币政策调控范围内。
但是今年一季度开始，银行发行理财产品中纯信贷类急速下降，从去年同期的20％左右，下降为5％左右，取而代之的是组合类产品的急速增长。该类产品的投向，通常包括债券、票据、信托等，但是未标明投资比例。
“投99％的信托贷款，1％的其他类，也算是组合产品，不是纯粹的银信合作业务，不被统计进表内。”一位大型银行理财人士介绍说。而通常的情况是。投资比例不会上报监管部门，从而躲开了监管视线。
“据部分信息明确产品判断，组合类产品中有超过40％是信贷类，而组合类产品占理财产品总量的30％以上，”王增武说，“实际上，组合类产品乃至银行理财产品的迅速增长，部分地成为信贷规模受限后，银行信贷的替代品。”
理财产品的膨胀，让目前公布的“紧缩货币政策”变得不确定。根据人民银行发布的季度数据，今年一季度，，人民币贷款余额同比增长17.9％，增速比上年末低2个百分点，比年初增加2.24万亿元，同比少增3524亿元。
人民银行认为“稳健货币政策促进货币信贷增长向常态回归”。但据社科院金融所理财中心的估计，一季度借理财产品进入信贷市场的资金“至少1.6万亿元”。去年一季度，该数字为5000亿元。如果将该因素考虑在内，今年一季度信贷投放量不弱去年，甚至有大幅增长。
理财产品市场的膨胀反映了利率市场化的压力。鲁政委分析，理财产品一头连接资金供给方，一头连接资金使用者，其对利率变动反应灵敏。在通胀预期下，存款转移渐成趋势，银行吸存压力巨大，理财产品帮助银行稳定资金来源，实际上推进了存款利率市场化。
他认为，另一方面资金使用方通过理财渠道也可以获得较贷款低廉的资金，银行又不自觉地卷入了贷款利率市场化。面对利率市场化的巨大压力，“银行不能冒进也不能等死。”
潜在风险
理财产品规模的急速增长，背后是银行间的揽客大战，恶性竞争不时出现。
根据Wind数据，目前发行的上千种理财产品中，大部分没有公布到期后的实际收益率。预期收益率掺杂水分已是行业共性，也成为投诉的主要原因。
2011年4月，上海银监局发布《关于近期上海地区银行个人理财市场销售行为的风险提示》，概因此前多家在沪银行受到联合起诉，在销售、透明度等方面存在不规范行为。
“监管的失效与该市场的特点有关，”一位资深市场人士说，“理财产品涉及债权、股票、票据、信贷、保险等多个领域，因此牵涉银监会、证监会、央行、保监会等多个部门，目前并没有统一的监管系统。”在以部门监管为主的架构下，对理财产品市场的监管往往只解决局部问题上。
除此以外，目前并未有专门的“投资者保护部门”发挥作用。按照有关规定，投资者在购买理财产品时需做风险承受能力评估，但这项程序往往流于形式。在理财产品狂热期，投资者也往往无心正视自身的风险偏好。而增加透明度、纠正理财产品定位等系统性工作尚未有实质性进展。
理财产品等表外业务的野蛮生长，还可能对银行系统造成冲击。理财产品等表外业务“大多利用了银行的回购和担保作为销售支撑，实际上并未实现风险转移，风险迷惑性和隐蔽性强，”一位国有大行风险部人士说，“虽然理财产品购买合同上有规定，银行不承担责任，但是当出现大幅亏损等情况时，银行业无法置身事外。”
他认为，“表外融资等业务应以真实的对冲风险需求和真实交易背景为前提，对风险有足够的认识和控制措施。”
但实际上，当前理财产品的发展，以冲时点吸收存款为主要动力。上述人士认为，“盲目发展表外业务，小则颠覆一家银行，大则可能引发系统性金融风险。”
目前，除了理财产品中的银信合作业务被要求转入银行资产负债表内，计提相应资本，其他形式的理财产品并未纳入银行日常的风险管控中。
“一些区域性银行为了维护客户，会通过信托的方式发行一些理财产品满足客户资金需求，长贷短借。如果资金需求方无法按期兑付，在违约的情况下银行需要垫付资金就可能出现流动性风险。”某国有大行风险管理部人士表示，“本来作为风险防控重要环节的信托公司也良莠不齐，一些小信托公司为了招揽业务在投资品的选择、产品设计上风控很薄弱。”
此前，部分银行推出黄金类理财产品。在黄金大牛市的背景下此类理财产品部分出现亏损。“这可能与产品设计和买卖时机不当有关。”三和锦信投资管理有限公司总经理袁林说。但另据理财市场人士透露，部分银行理财产品的资金并没有投向贵金属市场，而被挪为他用，因此出现了亏损。
“信贷紧缩，间接融资扩容，银行流动性紧张，或许在未来几年内成为常态。”一位银行业资深人士说，“理财产品过快膨胀有着天然土壤，对其监管已是迟早的事情。”
鲁政委认为，“对待理财产品业务，监管有必要及时跟上，但简单‘一刀切’式地‘叫停’并不合适。”面对宏观经济政策的快速紧缩，理财产品在一定程度上发挥了平滑经济、避免“急刹车”引发经济“侧翻”的作用。他认为，目前急需解决的问题是，增加透明度“有本明白账”。
继一季度创下发行累积规模4.17万亿元，同比172.52％的爆炸式增长后，银行理财产品规模在二季度再次刷新纪录。据Wind数据统计，4月－5月，各银行累计发行各类理财产品3252款，同比增长168％。
借理财产品表外渠道，绕开信贷限制，已然成为银行业监管和货币调控部门的盲区。这已明显影响到当前紧缩货币政策的有效性。业界认为，如果将理财产品因素考虑在内，今年一季度信贷投放量并不弱于去年，甚至有大幅增长。
兴业银行首席经济学家鲁政委认为，今年以来M2频繁异动，1月高达17.2％，2月增速骤降至15.7％，3月突升至16.6％，4月再度骤降至低于预期的15.3％。期间波动已超出信贷和外汇占款所能解释的范围，这在很大程度上与今年理财产品异军突起有关。
据了解，目前银监会正在就银行理财修订管理办法，将从信息披露、违规销售、产品设计上加强监管，预计于近两个月出台。然而，某资深银行业研究人士认为，“‘头疼医头，脚疼医脚’，实际情况可能不会有实质性改变。”
火爆销售
投资者对理财产品的热情超乎很多业内人士的预期。近期，建设银行、招商银行等推出“高门槛”理财产品，300万元起售，在销售当天就告售罄，在不预约的情况下有钱难求。这类产品收益率相对较高，期限则以半年到一年为多。
除了投资门槛升高，理财产品短期化趋势更加明显。据Wind数据，今年一季度，1个－3个月期的理财产品占比为66.82％，较去年升高12个百分点。
“发行短期理财产品，通常在提前两天和期满的几天内，保留客户存款，以应对存贷比指标的考核，”一位大型银行理财产品设计部门人士称，“所以理财产品设计时，通常会安排到期日在季末附近的几天。”
年初以来，超短期理财产品频频出现，甚至不乏1天－2天的产品，而且年化预期收益率达3％－6％。但是社科院金融所金融产品中心副主任王增武分析，高收益的超短期产品更像个“噱头”，因为每款理财产品都有募集期和结算期，如果加上这几天计算实际收益率，回报就会大打折扣。
部分银行甚至推出8％－10％年化收益率的产品，这类产品往往与股票或大宗商品期货等高波动标的挂钩。在通货膨胀率高企的当下，跑赢CPI成为很多投资者的理财目标。而银行则小步让利，“高息”吸引存款达标存贷比考核。
规避紧缩
此前，银行借道银信合作突破信贷限量，已经受到银监会明文限制。今年1月，银监会发布《中国银监会关于进一步规范银信理财合作业务的通知》。其中要求，商业银行在2011年底前将银信理财合作业务表外资产转入表内，并按照每季度至少25％的比例予以压缩。
人民银行也在今年一季度首次公布的社会融资总额统计中，纳入信托贷款，将该类融资置于货币政策调控范围内。
但是今年一季度开始，银行发行理财产品中纯信贷类急速下降，从去年同期的20％左右，下降为5％左右，取而代之的是组合类产品的急速增长。该类产品的投向，通常包括债券、票据、信托等，但是未标明投资比例。
“投99％的信托贷款，1％的其他类，也算是组合产品，不是纯粹的银信合作业务，不被统计进表内。”一位大型银行理财人士介绍说。而通常的情况是。投资比例不会上报监管部门，从而躲开了监管视线。
“据部分信息明确产品判断，组合类产品中有超过40％是信贷类，而组合类产品占理财产品总量的30％以上，”王增武说，“实际上，组合类产品乃至银行理财产品的迅速增长，部分地成为信贷规模受限后，银行信贷的替代品。”
理财产品的膨胀，让目前公布的“紧缩货币政策”变得不确定。根据人民银行发布的季度数据，今年一季度，，人民币贷款余额同比增长17.9％，增速比上年末低2个百分点，比年初增加2.24万亿元，同比少增3524亿元。
人民银行认为“稳健货币政策促进货币信贷增长向常态回归”。但据社科院金融所理财中心的估计，一季度借理财产品进入信贷市场的资金“至少1.6万亿元”。去年一季度，该数字为5000亿元。如果将该因素考虑在内，今年一季度信贷投放量不弱去年，甚至有大幅增长。
理财产品市场的膨胀反映了利率市场化的压力。鲁政委分析，理财产品一头连接资金供给方，一头连接资金使用者，其对利率变动反应灵敏。在通胀预期下，存款转移渐成趋势，银行吸存压力巨大，理财产品帮助银行稳定资金来源，实际上推进了存款利率市场化。
他认为，另一方面资金使用方通过理财渠道也可以获得较贷款低廉的资金，银行又不自觉地卷入了贷款利率市场化。面对利率市场化的巨大压力，“银行不能冒进也不能等死。”
潜在风险
理财产品规模的急速增长，背后是银行间的揽客大战，恶性竞争不时出现。
根据Wind数据，目前发行的上千种理财产品中，大部分没有公布到期后的实际收益率。预期收益率掺杂水分已是行业共性，也成为投诉的主要原因。
2011年4月，上海银监局发布《关于近期上海地区银行个人理财市场销售行为的风险提示》，概因此前多家在沪银行受到联合起诉，在销售、透明度等方面存在不规范行为。
“监管的失效与该市场的特点有关，”一位资深市场人士说，“理财产品涉及债权、股票、票据、信贷、保险等多个领域，因此牵涉银监会、证监会、央行、保监会等多个部门，目前并没有统一的监管系统。”在以部门监管为主的架构下，对理财产品市场的监管往往只解决局部问题上。
除此以外，目前并未有专门的“投资者保护部门”发挥作用。按照有关规定，投资者在购买理财产品时需做风险承受能力评估，但这项程序往往流于形式。在理财产品狂热期，投资者也往往无心正视自身的风险偏好。而增加透明度、纠正理财产品定位等系统性工作尚未有实质性进展。
理财产品等表外业务的野蛮生长，还可能对银行系统造成冲击。理财产品等表外业务“大多利用了银行的回购和担保作为销售支撑，实际上并未实现风险转移，风险迷惑性和隐蔽性强，”一位国有大行风险部人士说，“虽然理财产品购买合同上有规定，银行不承担责任，但是当出现大幅亏损等情况时，银行业无法置身事外。”
他认为，“表外融资等业务应以真实的对冲风险需求和真实交易背景为前提，对风险有足够的认识和控制措施。”
但实际上，当前理财产品的发展，以冲时点吸收存款为主要动力。上述人士认为，“盲目发展表外业务，小则颠覆一家银行，大则可能引发系统性金融风险。”
目前，除了理财产品中的银信合作业务被要求转入银行资产负债表内，计提相应资本，其他形式的理财产品并未纳入银行日常的风险管控中。
“一些区域性银行为了维护客户，会通过信托的方式发行一些理财产品满足客户资金需求，长贷短借。如果资金需求方无法按期兑付，在违约的情况下银行需要垫付资金就可能出现流动性风险。”某国有大行风险管理部人士表示，“本来作为风险防控重要环节的信托公司也良莠不齐，一些小信托公司为了招揽业务在投资品的选择、产品设计上风控很薄弱。”
此前，部分银行推出黄金类理财产品。在黄金大牛市的背景下此类理财产品部分出现亏损。“这可能与产品设计和买卖时机不当有关。”三和锦信投资管理有限公司总经理袁林说。但另据理财市场人士透露，部分银行理财产品的资金并没有投向贵金属市场，而被挪为他用，因此出现了亏损。
“信贷紧缩，间接融资扩容，银行流动性紧张，或许在未来几年内成为常态。”一位银行业资深人士说，“理财产品过快膨胀有着天然土壤，对其监管已是迟早的事情。”
鲁政委认为，“对待理财产品业务，监管有必要及时跟上，但简单‘一刀切’式地‘叫停’并不合适。”面对宏观经济政策的快速紧缩，理财产品在一定程度上发挥了平滑经济、避免“急刹车”引发经济“侧翻”的作用。他认为，目前急需解决的问题是，增加透明度“有本明白账”。