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欧洲央行10月26日公布了欧元区130家大银行的综合评估结果，有25家银行“考试不及格”，共存在250亿欧元资本缺口;其中“南欧猪国”（PIGS）的希腊和意大利两国，银行资本缺口位居前列——希腊的欧元银行缺口最大，高达46.3亿欧元，其次是意大利的西那亚银行和希腊国家银行。
另外，欧洲银行业的资产账面价值也要做出480亿欧元的相应调整，不良资产则新增1360亿欧元。从国别而言，25家银行共来自11个国家，其中意大利最多，有9家银行，希腊和塞浦路斯各有3家。同时，评级机构标普重申西班牙长/短期主权评级为BBB/A-2。这两个评级在标普系统中排名投资区第九，距垃圾级仅有两个级距。
可见欧盟的金融与银行业问题，依旧还是集中在南欧地区。笔者认为，南欧银行业本质上存有五大“困局”，分别为“主权与救助之困”、“北方与南方之困”、“金融与实体之困”、“不良贷款之困”以及“流动性之困”。
“主权与救助之困”
“主权与救助之困”，是指受援国在接受欧洲央行资金救助的同时，需要交出部分“国家财政主权”的两难境地。以希腊为例，尽管希腊只是欧元区的一个弹丸之国，GDP与人口都只占欧元区的大约2%，但希腊在前几年曾多次成为欧债危机的“震中”，牵动着整个欧盟人的心。其实欧债危机是内生的，欧洲人自己就可以解决，但为何迟迟悬而未决呢？希腊人纠结的无非是要“救助”还是要“主权”的核心问题。
希腊的克星，是德国倡导的“预算联盟”。德国希望通过此轮危机，在援助“南欧猪国”的同时，强制将南欧纳入欧盟“财政联盟”的框架之内。也就是说，如果希腊进一步要钱，就要接受欧盟极其严厉的财政监管。13年前希腊进入欧元区，德拉马克成为历史，希腊人失去了“货币权”这一至关重要的国家主权。
实际上，希腊人并不孤独。在是否愿意“以主权换援助”的问题上，几乎所有的“南欧猪国”都持与希腊相同或相似的看法。
“北方与南方之困”
在欧洲“北方”是富国的代名词，“南方”则表示穷国。欧洲央行实际上掌控在以德国和法国为首的欧洲北方富国之手，以“南欧猪国”为主的欧洲穷国没有实质的发言权。
德国及其他的欧洲北方国家，此前对于协议给予欧盟权力可使银行清盘，仍然持反对态度;在如何处理破产银行的问题上，欧洲南、北方之间也存有争议。在欧债危机中受冲击最大的是南欧国家，希腊、西班牙以及意大利，更不用提塞浦路斯，都是欧元区的“软肋国”，很容易就成为欧债危机不同时段的不同“震中”。
以德国领头的欧洲北方国家，坚持让银行股东和债权人承担责任，实在迫不得已才让纳税人“兜底”;而金融与银行业问题多多的南方国家，自然日思夜想着让为数众多的纳税人“买单”。
仅以最近定向长期再融资操作的参与情况为例，即可凸显出南欧和北欧银行间的迥异——在382家有资格的银行中，157家银行未参与今年9月的拍卖，其中包括德国和法国的一些大型银行;而几乎所有的意大利和西班牙银行都从欧洲央行借入了一定资金，占量高达45%。
“金融与实体之困”
欧洲央行下拨的款项，未能如愿地“传导”到受援国的实体经济之中，而是中途被层次繁多的各种金融渠道所“截流”，加上银行固有的在危机时代更加“惜贷”的传统，最终导致南欧国家的企业纷纷陷入破产风潮。
根据数据显示，西欧地区前年企业破产数与2011年相比，仅增加了2.6%，而作为当时“南欧猪国”的重灾之地葡萄牙，其企业破产数量同比增长幅度竟高达42%;另两个南欧国家西班牙和意大利，其企业破产数也分别达到32%和13.5%。
南欧国家企业破产的主要原因，在于企业融资困难重重，尤其是中小企业和小微企业，能拿到信贷的比例微乎其微。数据显示，前年意大利申请破产的企业高达12300家，与6年前相比翻了一番;葡萄牙达到8600家;西班牙也有7800家，是6年前的三倍。
一个意大利小型企业主告诉笔者，他们专业生产机电设备的零部件，前些年还能从银行贷到部分资金，但近几年完全没有可能。目前，厂子所需的流动资金只能依靠家庭积蓄，还有亲朋好友的接济。
“不良贷款之困”
“南欧猪国”的不良贷款居高不下，受其掣肘，南欧银行举步维艰。欧洲总体银行业的不良贷款，到去年下半年总额就已高达约1.2万亿欧元，而南欧国家的银行业不良贷款问题尤为显著。以去年为例，意大利央行称，该国8月份不良贷款同比增20%，至1939亿欧元，创1998年有统计记录以来的最高水平。
不良贷款额的飙升，主要来源于那些陷入欧债危机泥潭、久而未决的南欧国家，如意大利、西班牙和希腊。根据普华永道事务所的统计，欧元区银行业的不良贷款总额，比前年增长了将近1000亿欧元。
安永会计事务所合伙人Howard Roth与Christopher Seyarth于2013年年底就直言不讳地指出：“越来越多的欧洲银行通过组合出售，以减少其不良贷款。因此，全球的不良贷款投资者都将注意力转向了欧洲，其中南欧地区银行的不良贷款总额预计将达到1万亿欧元，远远超过了美国银行全部不良贷款的总额。”
“流动性之困”
根据摩根士丹利预计，欧洲央行的定向再融资操作（TLTRO），有95%的资金流入南欧的银行业系统。惠誉近日明确表示，欧央行TLTRO更多地是支撑“银行融资”，而非“借贷”。
哪怕是号称雷厉风行的欧央行TLTRO，也无法从根本上解决南欧银行业流动性严重短缺的难题。以西班牙为例，要解围西班牙的银行危机，先要解决流动性危机。而作为欧元区的第四大经济体，西班牙仅排在德法意之后，其GDP占了欧元区的14%，是希腊的7倍之多。
那么，西班牙究竟需要多少钱？2012年穆迪估计西班牙银行需要的资本金规模，就已在700亿-1050亿欧元之间;惠誉也估计西班牙需要600亿至1000亿欧元的资金;欧元集团表示，对西班牙的贷款数量必须满足预期的资本需求，加上一个额外的安全边际，估计总数在1000亿欧元;国际货币基金组织（IMF）则认为西班牙金融系统需要400亿欧元的充实资本金。尽管2010年迄今，西班牙所进行的结构性改革确实增强了国家的竞争力、就业和出口，但其经济表现方面的不确定性依然存在。
实际上，南欧银行更依赖于欧洲央行的融资，并且可能将选择此种低成本的流动性来源，而许多北欧银行拥有充足的流动性，可能并不需要这一新工具来扩张借贷。这样从本质上，又回归到了“北方与南方之困”。
而面对上述的五大困局，近几年欧央行所采取的措施，在笔者看来无非有二：一是“收购”，二是“宽松”。
受法国和意大利经济衰退的持续拖累，欧元区的经济增长也呈现持续疲软。数据显示，今年9月欧元区服务业PMI终值不及预期，综合PMI终值也创10个月新低。随着疲软数据或对欧洲央行的进一步施压，促使其扩张资产购买计划。而近日，欧洲央行在调低存贷款利率的同时，又公布了“一揽子资产购买计划”。这在实质上，不仅意味着“欧版QE”（量化宽松政策）的“小荷已露尖尖角”，而且从世界层面看，欧洲央行已成为继美联储和日本央行之后，实际动用QE的第三个“被攻陷的城池”。
不难看出，收购不是万能钥匙，宽松更不是。实际上，若要真心解围五大“困局”，不仅需要对应的方案，还需应对的决心和取舍的勇气。尽管有些南欧国家的银行业务还可以维持，但其流动性问题却是根本的。只要流动性不解决，任何的短视措施都无非是“饮鸩止渴”之举。
另外，欧洲银行业的资产账面价值也要做出480亿欧元的相应调整，不良资产则新增1360亿欧元。从国别而言，25家银行共来自11个国家，其中意大利最多，有9家银行，希腊和塞浦路斯各有3家。同时，评级机构标普重申西班牙长/短期主权评级为BBB/A-2。这两个评级在标普系统中排名投资区第九，距垃圾级仅有两个级距。
可见欧盟的金融与银行业问题，依旧还是集中在南欧地区。笔者认为，南欧银行业本质上存有五大“困局”，分别为“主权与救助之困”、“北方与南方之困”、“金融与实体之困”、“不良贷款之困”以及“流动性之困”。
“主权与救助之困”
“主权与救助之困”，是指受援国在接受欧洲央行资金救助的同时，需要交出部分“国家财政主权”的两难境地。以希腊为例，尽管希腊只是欧元区的一个弹丸之国，GDP与人口都只占欧元区的大约2%，但希腊在前几年曾多次成为欧债危机的“震中”，牵动着整个欧盟人的心。其实欧债危机是内生的，欧洲人自己就可以解决，但为何迟迟悬而未决呢？希腊人纠结的无非是要“救助”还是要“主权”的核心问题。
希腊的克星，是德国倡导的“预算联盟”。德国希望通过此轮危机，在援助“南欧猪国”的同时，强制将南欧纳入欧盟“财政联盟”的框架之内。也就是说，如果希腊进一步要钱，就要接受欧盟极其严厉的财政监管。13年前希腊进入欧元区，德拉马克成为历史，希腊人失去了“货币权”这一至关重要的国家主权。
实际上，希腊人并不孤独。在是否愿意“以主权换援助”的问题上，几乎所有的“南欧猪国”都持与希腊相同或相似的看法。
“北方与南方之困”
在欧洲“北方”是富国的代名词，“南方”则表示穷国。欧洲央行实际上掌控在以德国和法国为首的欧洲北方富国之手，以“南欧猪国”为主的欧洲穷国没有实质的发言权。
德国及其他的欧洲北方国家，此前对于协议给予欧盟权力可使银行清盘，仍然持反对态度;在如何处理破产银行的问题上，欧洲南、北方之间也存有争议。在欧债危机中受冲击最大的是南欧国家，希腊、西班牙以及意大利，更不用提塞浦路斯，都是欧元区的“软肋国”，很容易就成为欧债危机不同时段的不同“震中”。
以德国领头的欧洲北方国家，坚持让银行股东和债权人承担责任，实在迫不得已才让纳税人“兜底”;而金融与银行业问题多多的南方国家，自然日思夜想着让为数众多的纳税人“买单”。
仅以最近定向长期再融资操作的参与情况为例，即可凸显出南欧和北欧银行间的迥异——在382家有资格的银行中，157家银行未参与今年9月的拍卖，其中包括德国和法国的一些大型银行;而几乎所有的意大利和西班牙银行都从欧洲央行借入了一定资金，占量高达45%。
“金融与实体之困”
欧洲央行下拨的款项，未能如愿地“传导”到受援国的实体经济之中，而是中途被层次繁多的各种金融渠道所“截流”，加上银行固有的在危机时代更加“惜贷”的传统，最终导致南欧国家的企业纷纷陷入破产风潮。
根据数据显示，西欧地区前年企业破产数与2011年相比，仅增加了2.6%，而作为当时“南欧猪国”的重灾之地葡萄牙，其企业破产数量同比增长幅度竟高达42%;另两个南欧国家西班牙和意大利，其企业破产数也分别达到32%和13.5%。
南欧国家企业破产的主要原因，在于企业融资困难重重，尤其是中小企业和小微企业，能拿到信贷的比例微乎其微。数据显示，前年意大利申请破产的企业高达12300家，与6年前相比翻了一番;葡萄牙达到8600家;西班牙也有7800家，是6年前的三倍。
一个意大利小型企业主告诉笔者，他们专业生产机电设备的零部件，前些年还能从银行贷到部分资金，但近几年完全没有可能。目前，厂子所需的流动资金只能依靠家庭积蓄，还有亲朋好友的接济。
“不良贷款之困”
“南欧猪国”的不良贷款居高不下，受其掣肘，南欧银行举步维艰。欧洲总体银行业的不良贷款，到去年下半年总额就已高达约1.2万亿欧元，而南欧国家的银行业不良贷款问题尤为显著。以去年为例，意大利央行称，该国8月份不良贷款同比增20%，至1939亿欧元，创1998年有统计记录以来的最高水平。
不良贷款额的飙升，主要来源于那些陷入欧债危机泥潭、久而未决的南欧国家，如意大利、西班牙和希腊。根据普华永道事务所的统计，欧元区银行业的不良贷款总额，比前年增长了将近1000亿欧元。
安永会计事务所合伙人Howard Roth与Christopher Seyarth于2013年年底就直言不讳地指出：“越来越多的欧洲银行通过组合出售，以减少其不良贷款。因此，全球的不良贷款投资者都将注意力转向了欧洲，其中南欧地区银行的不良贷款总额预计将达到1万亿欧元，远远超过了美国银行全部不良贷款的总额。”
“流动性之困”
根据摩根士丹利预计，欧洲央行的定向再融资操作（TLTRO），有95%的资金流入南欧的银行业系统。惠誉近日明确表示，欧央行TLTRO更多地是支撑“银行融资”，而非“借贷”。
哪怕是号称雷厉风行的欧央行TLTRO，也无法从根本上解决南欧银行业流动性严重短缺的难题。以西班牙为例，要解围西班牙的银行危机，先要解决流动性危机。而作为欧元区的第四大经济体，西班牙仅排在德法意之后，其GDP占了欧元区的14%，是希腊的7倍之多。
那么，西班牙究竟需要多少钱？2012年穆迪估计西班牙银行需要的资本金规模，就已在700亿-1050亿欧元之间;惠誉也估计西班牙需要600亿至1000亿欧元的资金;欧元集团表示，对西班牙的贷款数量必须满足预期的资本需求，加上一个额外的安全边际，估计总数在1000亿欧元;国际货币基金组织（IMF）则认为西班牙金融系统需要400亿欧元的充实资本金。尽管2010年迄今，西班牙所进行的结构性改革确实增强了国家的竞争力、就业和出口，但其经济表现方面的不确定性依然存在。
实际上，南欧银行更依赖于欧洲央行的融资，并且可能将选择此种低成本的流动性来源，而许多北欧银行拥有充足的流动性，可能并不需要这一新工具来扩张借贷。这样从本质上，又回归到了“北方与南方之困”。
而面对上述的五大困局，近几年欧央行所采取的措施，在笔者看来无非有二：一是“收购”，二是“宽松”。
受法国和意大利经济衰退的持续拖累，欧元区的经济增长也呈现持续疲软。数据显示，今年9月欧元区服务业PMI终值不及预期，综合PMI终值也创10个月新低。随着疲软数据或对欧洲央行的进一步施压，促使其扩张资产购买计划。而近日，欧洲央行在调低存贷款利率的同时，又公布了“一揽子资产购买计划”。这在实质上，不仅意味着“欧版QE”（量化宽松政策）的“小荷已露尖尖角”，而且从世界层面看，欧洲央行已成为继美联储和日本央行之后，实际动用QE的第三个“被攻陷的城池”。
不难看出，收购不是万能钥匙，宽松更不是。实际上，若要真心解围五大“困局”，不仅需要对应的方案，还需应对的决心和取舍的勇气。尽管有些南欧国家的银行业务还可以维持，但其流动性问题却是根本的。只要流动性不解决，任何的短视措施都无非是“饮鸩止渴”之举。