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近期美国针对香港的金融制裁条款引发了市场关注。近年来，笔者所在的研究团队对中等主权国家进行了大量调查和研究，有必要对一些问题进行澄清。
第一，美国通过SWIFT对中国香港、中国内地进行金融制裁的可能性极小，中美全面脱钩的现实条件尚不具备。回顾美国制裁伊朗的过程，美国从2005年开始对伊朗实施经济制裁，三年后切断CHIPS，2012年切断SWIFT。从上述过程来看，冷战、热战的前提是：第一步双边经济脱钩，第二步双边金融脱钩。目前，中国与美国、欧盟的经贸、金融联系极为紧密，我们需要保持这种联系。
第二，中国要继续坚决推进改革开放，还要注意：一方面做大，做到更加too big to fail，另一方面要继续融入世界经济，做到更加too connected to fail。而且融入世界经济的方式是双向的，美国关上了一扇窗户，这并不妨碍中美经济进一步融合，中国可向美国多开一扇窗户，把中美、中欧以及中国和世界的利益融合推向更高水平，而不是相反。
第三，即使对中国香港、中国内地的全面金融制裁风险极小，但对单个金融机构来說，局部、中等程度的精准制裁完全是有可能的，而且这种可能性正在上升，这是一个比较现实的问题。中国金融机构应在美国法律框架内，积极维护自身利益。
第四，中国应顺势推动人民币国际化，同时积极推动国内金融市场的全产业链发展。1.美元已经开启了弱周期，要抓住这一有利时间窗口期，推动人民币汇率形成机制向充分的弹性汇率制转变，同时完善人民币外汇市场的风险对冲工具及其流动性。2.在贸易和投资领域，对于中国有谈判能力和定价权的情况，应争取更多使用人民币计价和结算。3.完善熊猫债的基础设施建设，推动境外和多边金融机构在华发行人民币债券。4.对于已经陷入美国金融制裁的中国金融机构，要让这些机构充分发挥其应有的作用。5.中国急需打造完整的现代金融服务体系产业链，尤其是海运金融服务体系这类卡脖子的环节。总体上，中国金融体系在开放的过程中，还要补很多课，需协调好对内改革和对外开放的顺序问题，国内金融市场改革也需要加速、加力。
第五，在中美冲突的漫长历史进程中，欧洲国家是至为重要的第三方力量，一定要引起中国的高度重视。从推动伊朗金融制裁过程来看，美伊博弈的天平本身就是不平衡、不对等。在此背景下，美国仍需借助欧洲国家、SWIFT的力度来实现整体上对伊朗的合围、封锁。在中美冲突之下，作为中美以外的国际经济、金融秩序的最重要一极，欧洲是国际均势中的关键制衡力量。而且欧洲国家的主权意识正在崛起和上升，中国有必要努力尝试理解欧洲的核心价值理念，实现与之求同存异、共谋发展。
复旦大学中国社会主义市场经济研究中心
王永钦 祁鼎
“金融创新和杠杆周期引致了经济繁荣和危机”
《世界经济》2020年第7期
本文通过抵押资产一般均衡方法研究金融创新如何影响各国资产价格、经济增长及金融危机的国际传导。研究发现：金融一体化会提高发达经济体资产价格和产出水平;当发达与新兴市场经济体金融发展差距较小时，金融一体化会提高新兴市场经济体资产价格和产出水平，反之则反是。金融一体化背景下发达经济体的金融创新经历杠杆化到证券化再到引入信用违约互换的发展过程，这将逐步降低新兴市场经济体资产价格和产出水平，也会导致其发生金融危机。本研究对理解中国金融创新与金融开放及其对实体经济的影响具有重要政策含义。
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3 美元大考
4 破刚兑不能往回走
5 人保缪建民赴任招商局集团董事长，李建红荣退
6 民间借贷合法利率将大幅调降，会有利于民企融资吗？
7 银证保监管分头接管华夏人寿、国盛证券等九家金融机构
8 万亿联合贷款将迎强监管，央行开启风险排查
9 提拉16只个股涨停！蚂蚁集团亮牌A股科技市值王
10 “车贷一哥”翻车！P2P微贷网被立案，退市风险紧随
资料来源：《财经》五月花微信公众号
第一，美国通过SWIFT对中国香港、中国内地进行金融制裁的可能性极小，中美全面脱钩的现实条件尚不具备。回顾美国制裁伊朗的过程，美国从2005年开始对伊朗实施经济制裁，三年后切断CHIPS，2012年切断SWIFT。从上述过程来看，冷战、热战的前提是：第一步双边经济脱钩，第二步双边金融脱钩。目前，中国与美国、欧盟的经贸、金融联系极为紧密，我们需要保持这种联系。
第二，中国要继续坚决推进改革开放，还要注意：一方面做大，做到更加too big to fail，另一方面要继续融入世界经济，做到更加too connected to fail。而且融入世界经济的方式是双向的，美国关上了一扇窗户，这并不妨碍中美经济进一步融合，中国可向美国多开一扇窗户，把中美、中欧以及中国和世界的利益融合推向更高水平，而不是相反。
第三，即使对中国香港、中国内地的全面金融制裁风险极小，但对单个金融机构来說，局部、中等程度的精准制裁完全是有可能的，而且这种可能性正在上升，这是一个比较现实的问题。中国金融机构应在美国法律框架内，积极维护自身利益。
第四，中国应顺势推动人民币国际化，同时积极推动国内金融市场的全产业链发展。1.美元已经开启了弱周期，要抓住这一有利时间窗口期，推动人民币汇率形成机制向充分的弹性汇率制转变，同时完善人民币外汇市场的风险对冲工具及其流动性。2.在贸易和投资领域，对于中国有谈判能力和定价权的情况，应争取更多使用人民币计价和结算。3.完善熊猫债的基础设施建设，推动境外和多边金融机构在华发行人民币债券。4.对于已经陷入美国金融制裁的中国金融机构，要让这些机构充分发挥其应有的作用。5.中国急需打造完整的现代金融服务体系产业链，尤其是海运金融服务体系这类卡脖子的环节。总体上，中国金融体系在开放的过程中，还要补很多课，需协调好对内改革和对外开放的顺序问题，国内金融市场改革也需要加速、加力。
第五，在中美冲突的漫长历史进程中，欧洲国家是至为重要的第三方力量，一定要引起中国的高度重视。从推动伊朗金融制裁过程来看，美伊博弈的天平本身就是不平衡、不对等。在此背景下，美国仍需借助欧洲国家、SWIFT的力度来实现整体上对伊朗的合围、封锁。在中美冲突之下，作为中美以外的国际经济、金融秩序的最重要一极，欧洲是国际均势中的关键制衡力量。而且欧洲国家的主权意识正在崛起和上升，中国有必要努力尝试理解欧洲的核心价值理念，实现与之求同存异、共谋发展。
学术观点
金融创新如何影响新兴市场金融和经济：兼论中国金融改革疏通中国经济血脉的关键
复旦大学中国社会主义市场经济研究中心
王永钦 祁鼎
“金融创新和杠杆周期引致了经济繁荣和危机”
《世界经济》2020年第7期
本文通过抵押资产一般均衡方法研究金融创新如何影响各国资产价格、经济增长及金融危机的国际传导。研究发现：金融一体化会提高发达经济体资产价格和产出水平;当发达与新兴市场经济体金融发展差距较小时，金融一体化会提高新兴市场经济体资产价格和产出水平，反之则反是。金融一体化背景下发达经济体的金融创新经历杠杆化到证券化再到引入信用违约互换的发展过程，这将逐步降低新兴市场经济体资产价格和产出水平，也会导致其发生金融危机。本研究对理解中国金融创新与金融开放及其对实体经济的影响具有重要政策含义。
关注度
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资料来源：《财经》五月花微信公众号