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上市公司的股权大战此起彼伏，硝烟弥漫。
据统计，2014年以来十余家上市公司爆发了股权争夺战，众多“资金大鳄”对这些公司的控股权跃跃欲试，并且屡屡举牌，通过二级市场或者大宗交易揽得筹码，以期把原控股股东赶下台。
为何2014年的资本市场上“野蛮人”格外活跃？业内人士指出，这与当前股市处于低点，多数上市公司股价偏低有关。同时，目前遭遇“野蛮人”的上市公司有一个共同特点，即为“无主”公司——没有实际控制人或第一大股东持股比例较低，如万科A（000002.SZ）、工大首创（600857.SH）、金地集团（600383.SH）、长园集团（600525.SH）等。
多年来，受种种因素影响，A股存在着不少“无主”上市公司，这些无主的上市公司通常股权极为分散，控制权不稳定，因此很容易招来“野蛮人”的垂涎发生股权之争。
据不完全统计，两市共有约100家上市公司目前无实际控制人，较上年同期的50家大幅增加。从这个角度来说，未来A股市场上的“野蛮人”有了更多狩猎目标，控股权之战或将越来越热闹。
而上市公司的治理是盘大棋。公司治理关注的往往是法律法规以及退市制度无力覆盖的盲区。上市公司大股东在与中小股东博弈中，不但完全掌握在位者优势，更可以动用属于全体股东的钱聘请法律顾问、财务顾问乃至公关公司武装自身。因此，他们很少公然触犯现行法律法规，而是在法律法规的盲区里实施败德行为。否则，小股东需要干的事情不是“举牌”，而是“举报”了。
股东会、董事会与监事会合称“三会”，是上市公司治理活动的主战场。其中董事会又是股东意志表达的最主要阵地，因此，上市公司治理最激烈的冲突必然要通过董事会及董事席位的争夺来体现。
为此，我们列举了上市公司董事会的七类败德行为。
家天下
中国上市公司的股权结构与西方国家上市公司有所不同，西方国家上市公司的股权结构比较分散，而中国上市公司的股权结构的突出特点是一股独大。
在此背景下，大股东依靠“资本多数决”的规则可以较为轻松地控制董事会，并极有可能因为自身利益，通过操纵董事会的方式侵害中小股东的合法权益。当董事会沦为大股东的附庸，上市公司也就由全体股东的公天下变成了大股东的家天下。
这一点，在大股东通过关联交易掏空上市公司频发上体现得淋漓尽致。以不足30%的股权，滥行100%的权力，这是A股市场大股东滥权的一道独特的风景。
A股历史上，上市公司被掏空的案例早期有不少，达尔曼、生态农业等都给投资者带来了巨大损失。2000年以来由于加强了监管，此类案件逐步减少。
2013年5月，正和股份（600759.SH）被掏空案件被媒体曝光。正和股份子公司北京正和鸿远置业有限责任公司（下称“鸿远置业”）开发的国赫宫项目，背靠北京知名商业街金宝街，同时坐落于王府井商圈，超五星级酒店林立，其所处地段可谓是寸土寸金。
按照当时鸿远置业销售人员自己给出的报价表来看，国赫宫大厦开发完成后的房地产价值为36.49亿元，剔除评估报告中所列的税、费，该项目的估值应为23.7亿元。
然而，一家名不见经传的公司——云南金山水园林绿化有限公司 （下称“云南金山水”），仅花5.1亿元就获得了项目公司鸿远置业100%的股权，股权的出让方是正和股份。
2008年和2009年，正和股份先后两次将所持鸿远置业51%的股权，出让给安捷畅达物流公司。2012年，又将剩余49%股权转让给云南金山水，转股所得总额为5.1亿元。而在2010年，安捷畅达物流已将鸿远置业51%股权转让给云南金山水，云南金山水将鸿远置业全部股权收入囊中。
正和股份2009年至2011年每年的净利润分别为1.59亿元、1.83亿元以及1.17亿元。子公司鸿远置业的投资价值回报若计入上市公司将远远大于股权转让的收益。贱卖子公司鸿远置业开发的国赫宫项目后，正和股份可谓是损失惨重。
如此难得的香饽饽以低价贱卖已令人生疑，而正和股份的另一个举动更是毫无经济逻辑可言。在2010年以5.1亿的价格转让了鸿远置业的所有股权后，2012年又计划以6亿元购买国赫宫大厦部分商业区域楼层，如此的低卖高买，严重损害了除实际控制人外股东的利益，尤其是中小股东利益。
这样一系列毫无经济逻辑的举措，不禁让人生疑：上市公司到底是全体股东的公天下还是大股东及董事会的家天下？
滥融资
在证券市场基本功能中，融资无疑处于首要位置。一个丧失了融资功能的市场，一个没有新鲜血液加盟的市场，变成一潭死水将是其注定的结局，B股市场的表现已经给出了最好的诠释。
然而在A股市场中，董事会往往将融资功能发挥到极致，投资功能却严重缺失，呈现出“无节操，没底线”地不断从股市“抽血”。
从近几年的情形看，即便在抛开IPO暂停的时间，上市公司再融资额也已经超过了新股IPO的融资总额，呈现出“倒挂”的现象。
A股上市公司的再融资行为表现出明显的“多”与“滥”的特征。无论是每年实施再融资的上市公司数量，还是从再融资的总额上看，都足以证明“多”的问题。而在“滥”上，上市公司董事会疯狂“圈钱”时的“狮子大开口”，“不差钱”也要向市场伸手，再融资后将募集资金闲置于银行或不能使之为增厚股东权益做贡献等即是最主要的表现。
除此以外，刚上市不久就开始嗜血A股市场的公司也屡见不鲜。例如，兴民钢圈（002355.SZ）于2010年上市，上市后第二年，在2011年董事会就抛出了10.5亿元的再融资预案，规模远超首发的7.1亿元。此外，兴民钢圈2010年业绩平平，并且公司2010年年报显示，IPO募集资金专户里面还有2.07亿元的资金尚未使用。
更令人费解的情况是，上市公司欲以再融资来扩大市场份额及降低成本、提高公司业绩，然而结果往往是股价下跌、业绩下滑，留下“满地鸡毛”无人收拾。
据统计，2014年以来十余家上市公司爆发了股权争夺战，众多“资金大鳄”对这些公司的控股权跃跃欲试，并且屡屡举牌，通过二级市场或者大宗交易揽得筹码，以期把原控股股东赶下台。
为何2014年的资本市场上“野蛮人”格外活跃？业内人士指出，这与当前股市处于低点，多数上市公司股价偏低有关。同时，目前遭遇“野蛮人”的上市公司有一个共同特点，即为“无主”公司——没有实际控制人或第一大股东持股比例较低，如万科A（000002.SZ）、工大首创（600857.SH）、金地集团（600383.SH）、长园集团（600525.SH）等。
多年来，受种种因素影响，A股存在着不少“无主”上市公司，这些无主的上市公司通常股权极为分散，控制权不稳定，因此很容易招来“野蛮人”的垂涎发生股权之争。
据不完全统计，两市共有约100家上市公司目前无实际控制人，较上年同期的50家大幅增加。从这个角度来说，未来A股市场上的“野蛮人”有了更多狩猎目标，控股权之战或将越来越热闹。
而上市公司的治理是盘大棋。公司治理关注的往往是法律法规以及退市制度无力覆盖的盲区。上市公司大股东在与中小股东博弈中，不但完全掌握在位者优势，更可以动用属于全体股东的钱聘请法律顾问、财务顾问乃至公关公司武装自身。因此，他们很少公然触犯现行法律法规，而是在法律法规的盲区里实施败德行为。否则，小股东需要干的事情不是“举牌”，而是“举报”了。
股东会、董事会与监事会合称“三会”，是上市公司治理活动的主战场。其中董事会又是股东意志表达的最主要阵地，因此，上市公司治理最激烈的冲突必然要通过董事会及董事席位的争夺来体现。
为此，我们列举了上市公司董事会的七类败德行为。
家天下
中国上市公司的股权结构与西方国家上市公司有所不同，西方国家上市公司的股权结构比较分散，而中国上市公司的股权结构的突出特点是一股独大。
在此背景下，大股东依靠“资本多数决”的规则可以较为轻松地控制董事会，并极有可能因为自身利益，通过操纵董事会的方式侵害中小股东的合法权益。当董事会沦为大股东的附庸，上市公司也就由全体股东的公天下变成了大股东的家天下。
这一点，在大股东通过关联交易掏空上市公司频发上体现得淋漓尽致。以不足30%的股权，滥行100%的权力，这是A股市场大股东滥权的一道独特的风景。
A股历史上，上市公司被掏空的案例早期有不少，达尔曼、生态农业等都给投资者带来了巨大损失。2000年以来由于加强了监管，此类案件逐步减少。
2013年5月，正和股份（600759.SH）被掏空案件被媒体曝光。正和股份子公司北京正和鸿远置业有限责任公司（下称“鸿远置业”）开发的国赫宫项目，背靠北京知名商业街金宝街，同时坐落于王府井商圈，超五星级酒店林立，其所处地段可谓是寸土寸金。
按照当时鸿远置业销售人员自己给出的报价表来看，国赫宫大厦开发完成后的房地产价值为36.49亿元，剔除评估报告中所列的税、费，该项目的估值应为23.7亿元。
然而，一家名不见经传的公司——云南金山水园林绿化有限公司 （下称“云南金山水”），仅花5.1亿元就获得了项目公司鸿远置业100%的股权，股权的出让方是正和股份。
2008年和2009年，正和股份先后两次将所持鸿远置业51%的股权，出让给安捷畅达物流公司。2012年，又将剩余49%股权转让给云南金山水，转股所得总额为5.1亿元。而在2010年，安捷畅达物流已将鸿远置业51%股权转让给云南金山水，云南金山水将鸿远置业全部股权收入囊中。
正和股份2009年至2011年每年的净利润分别为1.59亿元、1.83亿元以及1.17亿元。子公司鸿远置业的投资价值回报若计入上市公司将远远大于股权转让的收益。贱卖子公司鸿远置业开发的国赫宫项目后，正和股份可谓是损失惨重。
如此难得的香饽饽以低价贱卖已令人生疑，而正和股份的另一个举动更是毫无经济逻辑可言。在2010年以5.1亿的价格转让了鸿远置业的所有股权后，2012年又计划以6亿元购买国赫宫大厦部分商业区域楼层，如此的低卖高买，严重损害了除实际控制人外股东的利益，尤其是中小股东利益。
这样一系列毫无经济逻辑的举措，不禁让人生疑：上市公司到底是全体股东的公天下还是大股东及董事会的家天下？
滥融资
在证券市场基本功能中，融资无疑处于首要位置。一个丧失了融资功能的市场，一个没有新鲜血液加盟的市场，变成一潭死水将是其注定的结局，B股市场的表现已经给出了最好的诠释。
然而在A股市场中，董事会往往将融资功能发挥到极致，投资功能却严重缺失，呈现出“无节操，没底线”地不断从股市“抽血”。
从近几年的情形看，即便在抛开IPO暂停的时间，上市公司再融资额也已经超过了新股IPO的融资总额，呈现出“倒挂”的现象。
A股上市公司的再融资行为表现出明显的“多”与“滥”的特征。无论是每年实施再融资的上市公司数量，还是从再融资的总额上看，都足以证明“多”的问题。而在“滥”上，上市公司董事会疯狂“圈钱”时的“狮子大开口”，“不差钱”也要向市场伸手，再融资后将募集资金闲置于银行或不能使之为增厚股东权益做贡献等即是最主要的表现。
除此以外，刚上市不久就开始嗜血A股市场的公司也屡见不鲜。例如，兴民钢圈（002355.SZ）于2010年上市，上市后第二年，在2011年董事会就抛出了10.5亿元的再融资预案，规模远超首发的7.1亿元。此外，兴民钢圈2010年业绩平平，并且公司2010年年报显示，IPO募集资金专户里面还有2.07亿元的资金尚未使用。
更令人费解的情况是，上市公司欲以再融资来扩大市场份额及降低成本、提高公司业绩，然而结果往往是股价下跌、业绩下滑，留下“满地鸡毛”无人收拾。