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香溢融通无疑是近一个多月A股市场上的“明星”。6月底，大盘因“钱荒”等利空因素暴跌之时，香溢融通却因此止跌反弹。7月初，金融“国十条”出台，该股再次连续上涨。作为中国烟草总公司浙江省分公司（下称“浙江烟草集团”）旗下的金融租赁公司，香溢融通后市能否继续受益“金改”概念成为市场热议话题呢？对此，业内人士指出，“金改”概念将会贯穿下半年行情，但香溢融通是否具有继续炒作价值还要依据市场变化来判断。
金改“旧饭”一炒再炒
香溢融通的“利多”源于大盘的“利空”。6月25日，大盘受到“钱荒”影响，一度下跌至1849点。与此同时，创造了半年新低的香溢融通却止跌反弹，当天收于6.15元。此后受到“国十条”影响更是一发不可收拾，一度上涨至9.69元，接近1年前的高点。
Wind统计显示，6月25日至7月16日，香溢融通股价上涨了64.4%，而同期上证综指仅上涨5.22%，香溢融通在不到3周的时间里涨幅超过大盘59.18%，可谓7月以来最牛“妖股”。事实上，对于擅长概念炒作的投资客们来说，香溢融通并不陌生。早在一年前，该股便因“金改”概念连封涨停板。
翻看上市公司资料不难发现，公司的控股股东是浙江烟草投资管理有限公司，实际控制人为浙江烟草集团。其余前十大股东中浙江香溢控股有限公司和浙江中烟工业有限公司也均与浙江烟草集团不无关联。
香溢融通更像是浙江烟草集团下面的一个金融延伸业务的子公司，地处宁波、毗邻温州使得公司很容易与江浙发达的民间金融结合。2012年3月底，国务院召开会议决定设立温州市金融综合改革试验区，香溢融通当仁不让成为受益股。此次“金改”概念再出，香溢融通的“旧饭新炒”也就不足为奇。
不良贷款提升显隐忧
此次香溢融通的上涨反映出在银行借贷趋紧的同时，民间借贷往往容易受益的现象。但作为民间借贷最为发达的江浙地区，此前已经爆发出多次民间借贷资金链断裂问题，是否会重演第二个“鄂尔多斯”仍未尝可知，但其中蕴含的不良贷款风险则值得投资者重视。
委托贷款是公司的主要利润来源。公司近三年的财报显示，委托贷款业务利润平均占公司净利润的55%，委托贷款的年化利率在18%～20%。依靠高额民间贷款利率获取高收益的同时，其背后所隐藏的风险无时不在。
Wind统计数据显示，公司2012年末不良贷款占比23%，较2011年有所提升。从公司贷款的质量来看，2012年末，可疑类贷款占22%，损失类贷款占1%，不良率偏高，且较2010年、2011年均有上升。贷款业务的抵押物多为房产、土地，在客户无法偿还贷款后，会根据情况进行协商或者诉讼。今年以来，通过诉讼方式收回贷款的案例已经有所增加。
对此，海通证券丁文韬在其报告中指出：“银行流动性紧张，使得中小企业融资困难从而促进了公司业务需求增加。但同时，由于流动性紧张，中小企业的经营能力正在下降，现金流很容易出现问题，这给公司业务带来很大风险。”
去年，香溢融通便遭遇此类问题。2012年9月27日，香溢融通委托平安银行宁波分行向宁波市中级人民法院提起诉讼，要求东方巨龙投资发展（杭州）有限公司（下称“东方巨龙”），归还委托贷款本金5000万元并支付利息、罚息等。
除此之外，香溢融通另外两笔较大款项的问题贷款本金合计达0.85亿元。其中，杭州京庐实业为3500万元，南通麦之香实业为5500万元，尽管香溢融通将二者都告上法庭，但目前回款情况仍不理想。
事实上，作为非金融机构经营金融业务，香溢融通的资金来源一直并不宽裕。尽管浙江烟草集团财大气粗，但用于公司投入资金却少之又少。公司进行委托贷款业务还需要向银行融资。在整体流动性趋紧的情况下，公司未来资金链能否支撑其主营业务存在变数。
后市仍有炒作可能
公司2012年年报显示，华夏基金旗下的华夏蓝筹核心和华夏优势增长曾一度位列公司第五和第六大流通股东，并且驻守长达一年时间。但伴随着华夏基金内部人事变动和策略调整，今年一季报中十大流通股东已经没有一家机构身影。
翻看本轮上涨的龙虎榜交易数据可以发现，游资在该股上面击鼓传花的交易模式清晰可见。从6月25日开始，该股频现大额资金介入，但短线并未卖出。此外，在近3周的交易日内，大额买卖资金基本都不相同。
“进入二季度，金改的预期便已经很强烈，选择香溢融通进行炒作是游资‘蓄谋已久’的思路。”达融投资董事长吴国平认为，金融改革将会是一项中长期的政策，“金改”概念是可以反复炒作的题材，因此从中长期来看，市场仍有炒作“金改”概念的可能。
从目前香溢融通股价走势来看，已经进入一个持续震荡的过程，伴随着前期资金的大量流入，不排除有套利资金选择获利了结。但目前股价并未突破去年时的高点，未来仍有可能会被新入资金拉升。
吴国平的建议是，投资者可以以十日均线为判断依据。如果股价跌破十日均线，将意味着回调盘整。而如果突破十日均线再次出现涨停则可以充当一回“敢死队”。“我不建议投资者在股价盘整时抄底，因为主力资金的意图不够明确。一旦有大涨或是大跌，则表明出主力资金的意图，投资者可以适时调整策略。”吴国平介绍。
金改“旧饭”一炒再炒
香溢融通的“利多”源于大盘的“利空”。6月25日，大盘受到“钱荒”影响，一度下跌至1849点。与此同时，创造了半年新低的香溢融通却止跌反弹，当天收于6.15元。此后受到“国十条”影响更是一发不可收拾，一度上涨至9.69元，接近1年前的高点。
Wind统计显示，6月25日至7月16日，香溢融通股价上涨了64.4%，而同期上证综指仅上涨5.22%，香溢融通在不到3周的时间里涨幅超过大盘59.18%，可谓7月以来最牛“妖股”。事实上，对于擅长概念炒作的投资客们来说，香溢融通并不陌生。早在一年前，该股便因“金改”概念连封涨停板。
翻看上市公司资料不难发现，公司的控股股东是浙江烟草投资管理有限公司，实际控制人为浙江烟草集团。其余前十大股东中浙江香溢控股有限公司和浙江中烟工业有限公司也均与浙江烟草集团不无关联。
香溢融通更像是浙江烟草集团下面的一个金融延伸业务的子公司，地处宁波、毗邻温州使得公司很容易与江浙发达的民间金融结合。2012年3月底，国务院召开会议决定设立温州市金融综合改革试验区，香溢融通当仁不让成为受益股。此次“金改”概念再出，香溢融通的“旧饭新炒”也就不足为奇。
不良贷款提升显隐忧
此次香溢融通的上涨反映出在银行借贷趋紧的同时，民间借贷往往容易受益的现象。但作为民间借贷最为发达的江浙地区，此前已经爆发出多次民间借贷资金链断裂问题，是否会重演第二个“鄂尔多斯”仍未尝可知，但其中蕴含的不良贷款风险则值得投资者重视。
委托贷款是公司的主要利润来源。公司近三年的财报显示，委托贷款业务利润平均占公司净利润的55%，委托贷款的年化利率在18%～20%。依靠高额民间贷款利率获取高收益的同时，其背后所隐藏的风险无时不在。
Wind统计数据显示，公司2012年末不良贷款占比23%，较2011年有所提升。从公司贷款的质量来看，2012年末，可疑类贷款占22%，损失类贷款占1%，不良率偏高，且较2010年、2011年均有上升。贷款业务的抵押物多为房产、土地，在客户无法偿还贷款后，会根据情况进行协商或者诉讼。今年以来，通过诉讼方式收回贷款的案例已经有所增加。
对此，海通证券丁文韬在其报告中指出：“银行流动性紧张，使得中小企业融资困难从而促进了公司业务需求增加。但同时，由于流动性紧张，中小企业的经营能力正在下降，现金流很容易出现问题，这给公司业务带来很大风险。”
去年，香溢融通便遭遇此类问题。2012年9月27日，香溢融通委托平安银行宁波分行向宁波市中级人民法院提起诉讼，要求东方巨龙投资发展（杭州）有限公司（下称“东方巨龙”），归还委托贷款本金5000万元并支付利息、罚息等。
除此之外，香溢融通另外两笔较大款项的问题贷款本金合计达0.85亿元。其中，杭州京庐实业为3500万元，南通麦之香实业为5500万元，尽管香溢融通将二者都告上法庭，但目前回款情况仍不理想。
事实上，作为非金融机构经营金融业务，香溢融通的资金来源一直并不宽裕。尽管浙江烟草集团财大气粗，但用于公司投入资金却少之又少。公司进行委托贷款业务还需要向银行融资。在整体流动性趋紧的情况下，公司未来资金链能否支撑其主营业务存在变数。
后市仍有炒作可能
公司2012年年报显示，华夏基金旗下的华夏蓝筹核心和华夏优势增长曾一度位列公司第五和第六大流通股东，并且驻守长达一年时间。但伴随着华夏基金内部人事变动和策略调整，今年一季报中十大流通股东已经没有一家机构身影。
翻看本轮上涨的龙虎榜交易数据可以发现，游资在该股上面击鼓传花的交易模式清晰可见。从6月25日开始，该股频现大额资金介入，但短线并未卖出。此外，在近3周的交易日内，大额买卖资金基本都不相同。
“进入二季度，金改的预期便已经很强烈，选择香溢融通进行炒作是游资‘蓄谋已久’的思路。”达融投资董事长吴国平认为，金融改革将会是一项中长期的政策，“金改”概念是可以反复炒作的题材，因此从中长期来看，市场仍有炒作“金改”概念的可能。
从目前香溢融通股价走势来看，已经进入一个持续震荡的过程，伴随着前期资金的大量流入，不排除有套利资金选择获利了结。但目前股价并未突破去年时的高点，未来仍有可能会被新入资金拉升。
吴国平的建议是，投资者可以以十日均线为判断依据。如果股价跌破十日均线，将意味着回调盘整。而如果突破十日均线再次出现涨停则可以充当一回“敢死队”。“我不建议投资者在股价盘整时抄底，因为主力资金的意图不够明确。一旦有大涨或是大跌，则表明出主力资金的意图，投资者可以适时调整策略。”吴国平介绍。