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摘 要：以新零售行业的代表永辉超市为例，从要素和渠道两个视角来分析永辉超市2015年至2020年的营运资金管理状况，并与行业标杆企业天虹股份进行对比，在对比的过程中发现永辉超市在营运资金管理中存在着占用产品供应商过多的资金、没有恰当地处理与供应商之间的关系、应收账款数额过多、没有合理地评价客户等级等问题，并从价值链的视角提出合理的建议来优化永辉超市的营运资金管理。
关键词：价值链;营运资金管理;永辉超市
一、引言
在企业的经营活动中，营运资金管理一直是整个企业财务管理的重要部分，企业在日常经营的过程中处处都离不开较好的企业营运资金管理。企业对于营运资金的有效管理已经从过去的营运资金管理模式转换为新型的营运资金管理模式，不仅是对于应付账款、应收账款等要素项目的研究更是转换到从价值链的视角对整个企业的营运资金管理状况进行的管理。对于零售业来讲，在互联网经济时代，传统模式的零售行业向以网络等多元方式为渠道的新零售企业的转型已经成为必然，在新零售行业快速发展的时代，零售行业面临着较大的竞争压力，王宝义（2019）在文中提出“新零售”时代的来临将促使我国零售业从由生产端主导的“推”式向销售端驱动的“拉”式转变，这将驱动生产变革呈现及时化、定制化、柔性化的发展特征。所以零售企业更加需要高效率的营运资金周转，对零售行业进行营运资金管理研究时不我待。
永辉超市成立于2001年，作为中国大陆首批将生鲜产品引入现代化超市的流通企业之一，在全国的门店超过580家，并于2010年12月15日在上交所挂牌上市，主要经营范围为生鲜等零售产品，服务体系为线上与线下相结合，采用全渠道的方式为客户提供了良好的购物体验。因为它具有的生鲜特色和物美价廉的商品受到了广大客户的青睐，所以又被称为“民生超市，百姓永辉”。但是近些年来随着社区团购的异军突起，以及零售行业本身的竞争压力的增大，永辉超市近些年来的营运资金总额开始降低，在应付账款和应收账款上存在着各种各样的问题，所以本文以永辉超市进行营运资金管理研究，并引入价值链的理论对永辉超市营运资金情况进行深入的分析，从引入价值链的理论视角上分析永辉超市进行营运资金管理中可能存在的问题，有利于发现新零售行业营运资金管理中拥有的共同问题。
二、永辉超市营运资金管理状况
从营运资金的基本定义来看，广义的营运资金仅指全部的流动资产，而狭义的营运资金通常指流动资产与流动负债的差额。而文中所指的营运资金是狭义的营运资金。总体来讲，从2015年到2020年永辉超市的营运资金处于一个下降的趋势，这说明永辉超市的营运资金的流动性逐渐变差。例如永辉超市的营运资金从2016年的19561385万元变动到2019年的-42086 万元再到2020年的-171480 万元。
1.基于要素的营运资金管理绩效分析
本文选取新零售行业的佼佼者——天虹股份与永辉超市进行2015年至2020年的营运资金管理方面的对比分析，首先从要素方面将永辉超市的存货周转期以及应收周转期和应付周转期与天虹股份的各项指标值进行对比，找出永辉超市与天虹股份在营运资金管理方面所存在的差异。
（1） 存货周转期
由图1我们可以看到，在2015年至2020年的这段时间里，永辉超市由于存货的不断增长而导致存货周转期一直在不断地增长，从2015年的43天上升至2020年的57天，而天虹股份的存货周转期反而在趋势上不断地下降，从2015年的33天先有一个缓慢的上升后又下降最后又升至43天，说明永辉超市的存货周转效率同天虹股份的相比一直在不断地降低。永辉超市的存货周转效率不如同为新零售业的天虹股份，永辉超市的存货过多导致周转效率变慢，所以永辉超市应该加强企业对于存货的各方面管理，与供应商以及客户进行良好地协商，处理好他们之间的关系提高存货周转率。
（2） 应收账款周转期
由图2我们可以看出，永辉超市的应收账款周转期从2015年开始一直在不断地增长从0.9天增长至13天，增长幅度过大，直到如今要远远高于天虹股份的应收账款周转期，而天虹股份只是小幅度地变化并没有较大的变化，一直保持在1至3天左右，说明相对于天虹股份，永辉超市进行了较多的赊销，没有进行良好的应收账款管理，对客户的信用情况没有较好地把握和评估，所以要更好地进行客户等级管理，合理地进行赊销，所以说永辉超市的应收账款管理存在着较大的改善空间。
（3） 应付账款周转期
在2015年到2020年的这段时间里，永辉超市和天虹股份的应付账款周转期都在逐步增长，永辉超市从54天上升至62天，天虹股份从74天上升至158天，说明两者对供应商营运资金都有一定程度的占用，但是相比较天虹股份而言，永辉超市上升的幅度远不如天虹股份，所以永辉超市对于应付账款的占用明显不如天虹股份，因此永辉超市应该更加努力地处理好与供应商之间的关系，提高应付账款周转率。
2.基于渠道的营运资金管理绩效分析
基于渠道的营运资金管理绩效评价主要是根据王竹泉（2007）的供应链理论，营运资金包括经营活动营运资金和理财活动营运资金，而经营活动的营运资金又包括采购、生产、销售三个渠道营运资金，由于永辉超市不存在在产品，因此本文对于营运资金的分析只是对于采购渠道和营销渠道的营运资金的研究。
（1） 采购渠道营运资金周转期
永辉超市采购渠道的营运资金周转期从2015年至2020年这五年时间里一直为负，且绝对值从35天变化到38天，采购渠道营运资金周转能力在缓慢地增长，企业采购渠道营运资金周转能力也比較好。首先，企业在采购方面的营运资金为负说明应付账款和应付票据之和大于预付账款和材料存货之和，企业存在着较多的应付账款，这主要是由于企业占用供应商货款而发生的，这说明企业面对着供应商有着良好的话语权，提高了营运资金的周转效率。总体来看，企业在采购渠道的营运周转期是在逐步地变小，呈现一个良好的发展。但与天虹股份相比，天虹股份采购渠道周转期的绝对值在2015年至2020年的时间中从63天变化至83天显然天虹股份的采购渠道营运资金周转更好一些，而且天虹股份的采购渠道营运资金周转期始终保持一个平稳的状态，所以永辉超市更应该协调好与供应商之间的联系，提高采购渠道营运资金周转率。
关键词：价值链;营运资金管理;永辉超市
一、引言
在企业的经营活动中，营运资金管理一直是整个企业财务管理的重要部分，企业在日常经营的过程中处处都离不开较好的企业营运资金管理。企业对于营运资金的有效管理已经从过去的营运资金管理模式转换为新型的营运资金管理模式，不仅是对于应付账款、应收账款等要素项目的研究更是转换到从价值链的视角对整个企业的营运资金管理状况进行的管理。对于零售业来讲，在互联网经济时代，传统模式的零售行业向以网络等多元方式为渠道的新零售企业的转型已经成为必然，在新零售行业快速发展的时代，零售行业面临着较大的竞争压力，王宝义（2019）在文中提出“新零售”时代的来临将促使我国零售业从由生产端主导的“推”式向销售端驱动的“拉”式转变，这将驱动生产变革呈现及时化、定制化、柔性化的发展特征。所以零售企业更加需要高效率的营运资金周转，对零售行业进行营运资金管理研究时不我待。
永辉超市成立于2001年，作为中国大陆首批将生鲜产品引入现代化超市的流通企业之一，在全国的门店超过580家，并于2010年12月15日在上交所挂牌上市，主要经营范围为生鲜等零售产品，服务体系为线上与线下相结合，采用全渠道的方式为客户提供了良好的购物体验。因为它具有的生鲜特色和物美价廉的商品受到了广大客户的青睐，所以又被称为“民生超市，百姓永辉”。但是近些年来随着社区团购的异军突起，以及零售行业本身的竞争压力的增大，永辉超市近些年来的营运资金总额开始降低，在应付账款和应收账款上存在着各种各样的问题，所以本文以永辉超市进行营运资金管理研究，并引入价值链的理论对永辉超市营运资金情况进行深入的分析，从引入价值链的理论视角上分析永辉超市进行营运资金管理中可能存在的问题，有利于发现新零售行业营运资金管理中拥有的共同问题。
二、永辉超市营运资金管理状况
从营运资金的基本定义来看，广义的营运资金仅指全部的流动资产，而狭义的营运资金通常指流动资产与流动负债的差额。而文中所指的营运资金是狭义的营运资金。总体来讲，从2015年到2020年永辉超市的营运资金处于一个下降的趋势，这说明永辉超市的营运资金的流动性逐渐变差。例如永辉超市的营运资金从2016年的19561385万元变动到2019年的-42086 万元再到2020年的-171480 万元。
1.基于要素的营运资金管理绩效分析
本文选取新零售行业的佼佼者——天虹股份与永辉超市进行2015年至2020年的营运资金管理方面的对比分析，首先从要素方面将永辉超市的存货周转期以及应收周转期和应付周转期与天虹股份的各项指标值进行对比，找出永辉超市与天虹股份在营运资金管理方面所存在的差异。
（1） 存货周转期
由图1我们可以看到，在2015年至2020年的这段时间里，永辉超市由于存货的不断增长而导致存货周转期一直在不断地增长，从2015年的43天上升至2020年的57天，而天虹股份的存货周转期反而在趋势上不断地下降，从2015年的33天先有一个缓慢的上升后又下降最后又升至43天，说明永辉超市的存货周转效率同天虹股份的相比一直在不断地降低。永辉超市的存货周转效率不如同为新零售业的天虹股份，永辉超市的存货过多导致周转效率变慢，所以永辉超市应该加强企业对于存货的各方面管理，与供应商以及客户进行良好地协商，处理好他们之间的关系提高存货周转率。
（2） 应收账款周转期
由图2我们可以看出，永辉超市的应收账款周转期从2015年开始一直在不断地增长从0.9天增长至13天，增长幅度过大，直到如今要远远高于天虹股份的应收账款周转期，而天虹股份只是小幅度地变化并没有较大的变化，一直保持在1至3天左右，说明相对于天虹股份，永辉超市进行了较多的赊销，没有进行良好的应收账款管理，对客户的信用情况没有较好地把握和评估，所以要更好地进行客户等级管理，合理地进行赊销，所以说永辉超市的应收账款管理存在着较大的改善空间。
（3） 应付账款周转期
在2015年到2020年的这段时间里，永辉超市和天虹股份的应付账款周转期都在逐步增长，永辉超市从54天上升至62天，天虹股份从74天上升至158天，说明两者对供应商营运资金都有一定程度的占用，但是相比较天虹股份而言，永辉超市上升的幅度远不如天虹股份，所以永辉超市对于应付账款的占用明显不如天虹股份，因此永辉超市应该更加努力地处理好与供应商之间的关系，提高应付账款周转率。
2.基于渠道的营运资金管理绩效分析
基于渠道的营运资金管理绩效评价主要是根据王竹泉（2007）的供应链理论，营运资金包括经营活动营运资金和理财活动营运资金，而经营活动的营运资金又包括采购、生产、销售三个渠道营运资金，由于永辉超市不存在在产品，因此本文对于营运资金的分析只是对于采购渠道和营销渠道的营运资金的研究。
（1） 采购渠道营运资金周转期
永辉超市采购渠道的营运资金周转期从2015年至2020年这五年时间里一直为负，且绝对值从35天变化到38天，采购渠道营运资金周转能力在缓慢地增长，企业采购渠道营运资金周转能力也比較好。首先，企业在采购方面的营运资金为负说明应付账款和应付票据之和大于预付账款和材料存货之和，企业存在着较多的应付账款，这主要是由于企业占用供应商货款而发生的，这说明企业面对着供应商有着良好的话语权，提高了营运资金的周转效率。总体来看，企业在采购渠道的营运周转期是在逐步地变小，呈现一个良好的发展。但与天虹股份相比，天虹股份采购渠道周转期的绝对值在2015年至2020年的时间中从63天变化至83天显然天虹股份的采购渠道营运资金周转更好一些，而且天虹股份的采购渠道营运资金周转期始终保持一个平稳的状态，所以永辉超市更应该协调好与供应商之间的联系，提高采购渠道营运资金周转率。