论文部分内容阅读
从王石最羡慕的“工业化地产企业”，到标普眼中的“垃圾股”，碧桂园的下坡路到底是个体危机还是时代使然？
但杨国强却忽略了另一种风险：“多元化陷阱”，郎咸平如是说。
“中国绝大多数企业目前还不具备做大的条件。外部的信用状况、职业经理人的素质、法治环境以及企业的管理水平等等都难以支持企业做大。在这样的制约条件下，做大的结果不是做强，而是做垮。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松说。
捉襟见肘的资金链
信贷紧缩与房市低迷，碧桂园也陷入了深深的焦虑当中。而碧桂园的“融资焦虑症”的最主要表现，就是参与“赌局”。
2008年2月，碧桂园宣布在新加坡发行可转债融资，集资38.99亿元，可转股价格约为每股9.05港元，票面利率2.5%，实际年利率6.2%。令人关注的是，这次碧桂园将融资的一半金额19.5亿港元作为抵押品，与美林订立了一份以罕见的现金结算的公司股份掉期协议。根据协议，若最终价格高于锁定价格，则公司将向美林收取款项；若最终价格低于锁定价，则美林会收取款项。
投资人士认为此举意在拉升碧桂园的股价，尽管会有账面浮亏。这项风险极高的行为也被称为“饮鸠止渴”，实属无可奈何。
可是，股价并没有如期而涨。碧桂园的投资者们开始失去了信心，甚至连与杨国强一起在工程队创业的“碧桂园元老”杨贰珠也先后两次抛售手中的碧桂园股票，“元老派”的掣肘开始了。碧桂园元老、董事苏汝波减持碧桂园股票1亿股，套现约1.88亿港元；另一名执行董事区学铭也减持8000万碧桂园股票。
与此同时，刚离开碧桂园的小刘说：“公司没有大规模裁员，只是从11月就开始不断劝说员工离职。”他说，像他这样的销售人员裁减了40%以上。但不是直接解雇，而是大规模降薪，或者放长假，“武汉一些销售人员放了3个月的长假，每月领400元基本生活费”，然后部门领导会“劝说”员工自动离开。“目的就是为了省赔偿款。”据他说，集团其他部门包括设计、物管等也在不断地降薪减员，一些高级白领的降薪幅度接近50%。但碧桂园拒绝向媒体证实以上问题。
碧桂园仍在焦虑中。
碧桂园的时代终结了吗？
然而，碧桂园所面对的最大挑战，却恰恰是被王石所推崇万分的“批量低价式住宅”。广州郊区碧桂园的洋房叫价3000多元，与经济适用房齐肩。
花旗就在其对碧桂园的评估报告中指出，由于中国房地产市场所处的经济和金融环境日益严峻，加之消费者对产品质量和项目位置要求越来越高，碧桂园的大规模偏远郊区项目开发策略可能不再适合中国目前的房地产市场形势。此外，政府加大力度完善保障性住房，广东各城市的郊区房地产价格将出现更大幅度下跌，这将进一步增大碧桂园的利润率压力。或许，碧桂园的时代要结束了？以工薪族为目标群体的碧桂园，似乎极有可能被保障性住宅所“替代”。
“短期内,碧桂园不是受制于保障性住房，而是受制于房地产的不景气。国内市场销售普遍不好，建筑成本又上升，偏偏碧桂园的摊子又铺得太大，财务上的压力因之而来。”申银万国港股地产分析师克里斯·李更多地表示了她对碧桂园财务压力的担忧。碧桂园是中国土地储备最多的开发商之一。截至2008年10月30日，碧桂园已取国土证的开发项目的总建筑面积高达4618万平方米，其中，在建总可售建筑面积高达1606万平方米。但是，已经开始预售的项目中，只预售了17.2%的建筑面积，销售恶化和资金回笼受阻的程度可见一斑。
碧桂园昔日的辉煌得益于“住宅产业化”，如今的困境也是因为在“住宅产业化”中走得太远太久，无法灵活转身。与此同时，万科在去年前11个月回笼资金425亿，“饱腹过冬”。而那个曾经被王石自我否定了的关于碧桂园的论断，似乎又浮出了水面，“红极一时，不能长久”，地产界的河东河西，原来并不需要30年那么久，只看谁最灵活了。
但杨国强却忽略了另一种风险：“多元化陷阱”，郎咸平如是说。
“中国绝大多数企业目前还不具备做大的条件。外部的信用状况、职业经理人的素质、法治环境以及企业的管理水平等等都难以支持企业做大。在这样的制约条件下，做大的结果不是做强，而是做垮。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松说。
捉襟见肘的资金链
信贷紧缩与房市低迷，碧桂园也陷入了深深的焦虑当中。而碧桂园的“融资焦虑症”的最主要表现，就是参与“赌局”。
2008年2月，碧桂园宣布在新加坡发行可转债融资，集资38.99亿元，可转股价格约为每股9.05港元，票面利率2.5%，实际年利率6.2%。令人关注的是，这次碧桂园将融资的一半金额19.5亿港元作为抵押品，与美林订立了一份以罕见的现金结算的公司股份掉期协议。根据协议，若最终价格高于锁定价格，则公司将向美林收取款项；若最终价格低于锁定价，则美林会收取款项。
投资人士认为此举意在拉升碧桂园的股价，尽管会有账面浮亏。这项风险极高的行为也被称为“饮鸠止渴”，实属无可奈何。
可是，股价并没有如期而涨。碧桂园的投资者们开始失去了信心，甚至连与杨国强一起在工程队创业的“碧桂园元老”杨贰珠也先后两次抛售手中的碧桂园股票，“元老派”的掣肘开始了。碧桂园元老、董事苏汝波减持碧桂园股票1亿股，套现约1.88亿港元；另一名执行董事区学铭也减持8000万碧桂园股票。
与此同时，刚离开碧桂园的小刘说：“公司没有大规模裁员，只是从11月就开始不断劝说员工离职。”他说，像他这样的销售人员裁减了40%以上。但不是直接解雇，而是大规模降薪，或者放长假，“武汉一些销售人员放了3个月的长假，每月领400元基本生活费”，然后部门领导会“劝说”员工自动离开。“目的就是为了省赔偿款。”据他说，集团其他部门包括设计、物管等也在不断地降薪减员，一些高级白领的降薪幅度接近50%。但碧桂园拒绝向媒体证实以上问题。
碧桂园仍在焦虑中。
碧桂园的时代终结了吗？
然而，碧桂园所面对的最大挑战，却恰恰是被王石所推崇万分的“批量低价式住宅”。广州郊区碧桂园的洋房叫价3000多元，与经济适用房齐肩。
花旗就在其对碧桂园的评估报告中指出，由于中国房地产市场所处的经济和金融环境日益严峻，加之消费者对产品质量和项目位置要求越来越高，碧桂园的大规模偏远郊区项目开发策略可能不再适合中国目前的房地产市场形势。此外，政府加大力度完善保障性住房，广东各城市的郊区房地产价格将出现更大幅度下跌，这将进一步增大碧桂园的利润率压力。或许，碧桂园的时代要结束了？以工薪族为目标群体的碧桂园，似乎极有可能被保障性住宅所“替代”。
“短期内,碧桂园不是受制于保障性住房，而是受制于房地产的不景气。国内市场销售普遍不好，建筑成本又上升，偏偏碧桂园的摊子又铺得太大，财务上的压力因之而来。”申银万国港股地产分析师克里斯·李更多地表示了她对碧桂园财务压力的担忧。碧桂园是中国土地储备最多的开发商之一。截至2008年10月30日，碧桂园已取国土证的开发项目的总建筑面积高达4618万平方米，其中，在建总可售建筑面积高达1606万平方米。但是，已经开始预售的项目中，只预售了17.2%的建筑面积，销售恶化和资金回笼受阻的程度可见一斑。
碧桂园昔日的辉煌得益于“住宅产业化”，如今的困境也是因为在“住宅产业化”中走得太远太久，无法灵活转身。与此同时，万科在去年前11个月回笼资金425亿，“饱腹过冬”。而那个曾经被王石自我否定了的关于碧桂园的论断，似乎又浮出了水面，“红极一时，不能长久”，地产界的河东河西，原来并不需要30年那么久，只看谁最灵活了。