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比起标准金融学，行为金融学在解释市场异象方面有其优势，它结合了心理学、行为学等学科的研究成果，拓宽了传统金融学的研究范围。有效市场理论给出了一个完美的市场，市场能自动达到均衡。但在现实中，投资者很难做到完全理性，非理性行为又存在一定的共同性，套利也并非是无限套利而是受到一定的限制，因此投资者的决策过程并不会像有效市场理论给出的那样，而是具有一定的偏差。行为金融学的核心就是要研究投资者的实际决策过程。反应不足、反应过度和正反馈交易是行为金融学指出的三个非理性行为。由于存在守旧性偏差噪音交易者对新信息表现出反应不足，新信息带来的影响会逐渐反应到股价中去；另一方面，由于代表性偏差投资者又会对信息反应过度，使价格超过理性预期。在实际交易过程中，噪音交易者由于信息不对称、专业知识缺乏等原因，会采用正反馈交易策略，即在股价上涨时买入，在股价下跌时卖出。正是由于反应不足、反应过度和正反馈交易的存在，使得股票的价格偏离其内在价值。 关于泡沫形成的理论大致可以分为四类：理性投机泡沫理论、非理性投机泡沫理论、混合理论泡沫理论和市场环境泡沫理论。前三种理论是关于泡沫形成的内因研究，只是每种理论的假设前提不同；第四种是泡沫形成的外因，主要从制度、文化等因素入手。行为金融学中的正反馈交易理论属于非理性投机泡沫理论的范畴，虽然能很好的解释资产泡沫，但其中存在两方面的缺陷：一、泡沫形成过程的解释不完整。本文认为一个完整的泡沫形成过程应分为三个阶段：泡沫的开始、泡沫的胀大以及泡沫的破裂，正反馈交易理论主要解释了泡沫是如何胀大的，对泡沫的开始和破裂解释并不完整。二、泡沫的起源不合理。正反馈交易理论认为，泡沫的开始是因为套利者得到了内部信息，并利用内部信息拉高价格引起正反馈交易，但现实中，套利者没有内部信息也能引起正反馈交易，使得价格偏离价值，进而形成泡沫。 本文在梳理关于泡沫形成理论的同时，整理了行为金融学关于反应不足、反应过度和正反馈交易的相关研究。在正反馈交易模型的基础上，加入了反应不足和反应过度，对泡沫形成的三个过程分别进行阐释。并利用GARCH模型对沪深300指数进行了正反馈交易检验，得出沪深300指数存在正反馈交易的结论。加上国内的大量实证检验表明：中国证券市场同时存在反应不足和反应过度现象。如此，本文提出资产泡沫产生的三大条件中国证券市场都存在，中国市场存在泡沫产生的可能性。最后，本文根据泡沫形成不同阶段的不同理论以及中国的实际情况，分别提出应对资产泡沫的政策和建议。