【摘 要】
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现金是企业不可或缺的财务资源,是企业经营与发展的必要前提,同时也是企业流动性最强的资产,相较于其他资产而言,现金的获利能力相对较低,持有过少的现金,会削弱企业必要的投
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现金是企业不可或缺的财务资源,是企业经营与发展的必要前提,同时也是企业流动性最强的资产,相较于其他资产而言,现金的获利能力相对较低,持有过少的现金,会削弱企业必要的投资能力,持有过多的现金,会增加企业的各项成本,因而企业现金持有问题关系到企业的长远发展。以往对现金持有影响因素的研究主要从代理成本理论、信息不对称理论、交易成本理论展开,然而,以上理论都是建立在理性人假说之上。行为金融学却认为,在企业的生产经营活动中,存在着大量的非理性行为,其中最为突出的就是高管过度自信。高管掌握企业的决策权,其心理认知偏差决定了现金持有动机和现金使用效率。因此管理者过度自信必然会对企业现金持有水平和价值产生重要影响。我国是农业大国,农业上市企业在国民经济中起着至关重要的作用。相对于非农业企业而言,农业企业的生产与经营极具季节性,产出水平受自然条件影响很大,因此农业企业现金流具有其独特的行业特点。目前我国农业企业生产经营依然存在诸多问题,财务问题较为突出,却鲜有文献从高管过度自信角度对农业上市企业现金持有展开研究。因此,高管过度自信是否对农业上市公司现金持有状况产生影响,是本文研究的重点。本文选取2011-2015年我国A股农业上市公司为研究样本,采用三个不同维度对高管多度自信进行衡量,探究高管过度自信与企业现金持有的关系。研究发现,不高管过度自信与企业现金持有呈负相关关系,说明过度自信的高管降低了农业企业的现金持有水平,经过一系列稳健性检验,结论未发生显著改变。本文基于农业上市公司的经验数据,从行为金融角度对农业上市企业现金持有进行理论分析,进一步丰富了高管过度自信与企业现金持有之间的关系,为农业上市公司确定现金持有政策提供参考建议,并为农业上市公司建立高管的选择、奖励和制约机制提供建议,丰富和拓展了农业上市企业现金持有影响因素的研究。
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