【摘 要】
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本文主要针对研发投资与融资方式之间的相关性关系进行实证研究，选取沪深两市化工行业板块的上市公司2007-2011年的数据作为研究样本。首先，分析国内外关于研发投资与融资方式
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本文主要针对研发投资与融资方式之间的相关性关系进行实证研究，选取沪深两市化工行业板块的上市公司2007-2011年的数据作为研究样本。首先，分析国内外关于研发投资与融资方式关系的研究现状，并系统地学习相关的理论。其次，根据资本提供者和公司之间的干预壁垒和收益分离程度的不同，把企业的融资工具可分为四种类型:普通股本、可转换证券、交易型债务以及关系型债务。在此基础上提出三个假说，即化工行业上市公司研发投资与普通股融资呈正相关的关系，研发投资与交易型债务融资呈负相关的关系，与关系型债务融资呈倒U型关系。最后，以普通股、交易型债务和关系型债务为被解释变量，以研发投资强度为解释变量，同时引入公司规模、成长性、非债务税盾、可抵押资产、盈利率、长期负债比率、内部资金、所有权集中度和时间虚拟变量为控制变量，建立多元回归模型，对研发投资与融资方式及其他影响因素的关系进行分析。 回归结果显示出:随着我国化工行业上市公司研发投资强度的增大，普通股融资表现出显著的正向匹配趋势，而关系型债务融资却表现出显著的负向匹配趋势。但是研发投资与交易型债务融资之间的关系还不明朗。这说明通过研发投资形成的战略性资源影响了公司获得金融资本的来源。化工行业上市公司研发投资对融资方式的选择产生了影响，研发投资强度的提高，极大地促进了普通股融资的使用，却抑制了关系型债务融资的使用。这有助于化工行业的上市公司在进行技术创新时，做出长远、科学的决策选择。
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