【摘 要】
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在两权分离的企业制度下，股权激励为解决日益严重的委托代理问题而被引入现代公司治理体系中。我国股权分置改革的完成与相关规章制度的出台，为股权激励在我国的大面积推广奠定了制度基础，使其在我国上市公司中快速推行开来。在此背景下，股权激励方案在我国是否存在真实激励效应，我国相关制度与上市公司自身该如何改善，以及如何设计股权激励方案才能最大化激励效果的研究就显得尤为必要。 本文以2007年-2018年A股
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在两权分离的企业制度下，股权激励为解决日益严重的委托代理问题而被引入现代公司治理体系中。我国股权分置改革的完成与相关规章制度的出台，为股权激励在我国的大面积推广奠定了制度基础，使其在我国上市公司中快速推行开来。在此背景下，股权激励方案在我国是否存在真实激励效应，我国相关制度与上市公司自身该如何改善，以及如何设计股权激励方案才能最大化激励效果的研究就显得尤为必要。
本文以2007年-2018年A股非金融类上市公司为研究样本，针对我国政策背景所导致的内生性问题，使用改进后的倾向得分匹配法(PSM)和双重差分模型(DID)，研究上市公司实施股权激励对企业绩效的动态影响，之后本文还进一步细化研究产权性质、公司治理、激励契约要素对于股权激励效果的影响，并为我国上市公司有效实施股权激励，合理设计股权激励方案提出具有可借鉴性的建议。
研究结果表明：(1)实施股权激励有助于提升企业绩效，且其边际效应随时间呈递减趋势。(2)从制度背景层面来看，非国有企业实施股权激励效果较好。(3)从公司治理层面来看，股权较为分散的公司、董事长与总经理两职分离的公司实施股权激励效果较好。(4)从股权激励契约要素来看，选择限制性股票激励方式的方案、股权激励强度较强的方案、激励有效期较短的方案和股权激励业绩解锁条件较严格的方案实施后能产生更好激励效果。
针对以上结论，本文认为应进一步在我国上市公司中推行股权激励制度，完善法人治理机制，深化产权制度改革，给予上市公司更大的方案设计自由。而我国上市公司应进一步完善公司治理机制，保障股东与董事会监督与治理的有效性，应以股权激励方案契约要素设计的适用、有效性为理念，通过适当的契约要素组合来实现股权激励方案效应的最大化。
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