【摘 要】
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当前是改革开放的深水期和攻坚期,作为衡量一个国家经济发展的主要指标之一,投资一直以来都是推动中国经济平稳向前发展的“助推器”。然而现实情况是,企业投资效率低下越来越成为阻碍企业进步发展的“绊脚石”,上市公司非效率投资问题也引起更多瞩目,学术界围绕企业投资效率的影响因素进行了广泛而深入的研究。根据战略管理理论,企业的经营行为受其战略的影响,任何一个企业的长久发展都离不开战略的有力支撑。现有研究表明企
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当前是改革开放的深水期和攻坚期,作为衡量一个国家经济发展的主要指标之一,投资一直以来都是推动中国经济平稳向前发展的“助推器”。然而现实情况是,企业投资效率低下越来越成为阻碍企业进步发展的“绊脚石”,上市公司非效率投资问题也引起更多瞩目,学术界围绕企业投资效率的影响因素进行了广泛而深入的研究。根据战略管理理论,企业的经营行为受其战略的影响,任何一个企业的长久发展都离不开战略的有力支撑。现有研究表明企业战略及其异质性对企业的经营活动和融资活动都会产生一定程度的影响,但研究战略差异度对企业三大活动之一的投资活动的影响的文献还十分罕见。因此,本文以企业战略差异度为出发点,研究了企业战略与行业常规战略的差异度是否会影响企业的投资效率,是如何影响的呢?这是本文所要研究的问题。本文丰富了战略差异度和投资效率方面的研究,具有重要的理论意义。同时本文研究也具有一定的现实意义,首先本文结论有利于企业合理选择发展战略,实现企业价值最大化;其次,对投资者和监管层也具有一定的指导意义;最后,企业投资效率的提高对整个社会的资源配置也会产生积极意义。本文研究得出以下结论:（1）企业战略差异度通过影响企业与外部利益相关者的信息不对称程度、代理成本、融资约束以及会计信息质量四个方面,正向促进了非效率投资程度,从而使企业投资偏离了最佳投资效率。而且企业的战略差异度越大,过度投资和投资不足行为表现越明显,该结论在高新技术企业中同样成立。（2）外部审计作为公司外部治理监督环境下的一项必要机制,能够降低企业与外部其他利益相关者的信息不对称程度,抑制股东与管理者的委托代理问题,降低企业的融资约束水平并提高会计信息质量,从而能够缓解战略差异度对投资效率的不利影响。这意味着在审计质量越高的情况下,企业战略差异度对投资效率的负向影响越小。（3）公司的产权性质也会影响战略差异度与投资效率的关系。相比国有企而言,非国有企业中战略差异度对投资效率的负向影响更加显著,这可能是与我国非国有企业普遍面临着较大的融资约束有关。同时我们进一步发现,审计质量对战略差异度与投资效率的调节作用仅在国有企业样本中显著,而在非国有企业样本中审计质量并不能发挥显著的调节效应。这表明在战略差异度与非效率投资的关系中,高质量审计与国有企业都能发挥负向调节作用。本文的创新点主要体现在以下两个方面:第一,本文丰富和补充了企业战略差异度经济后果与投资效率影响因素的相关研究。本文探讨了战略差异度对投资效率的影响,不仅为战略差异度这一中观水平企业特征的经济后果研究提供了新的视角,而且为企业微观个体层级的投资效率的影响因素研究拓展了新的思路;第二,与以往研究审计质量与投资效率之间关系的文献不同,本文将审计质量作为影响战略差异度与投资效率关系的调节变量,检验了审计质量对战略差异度与投资效率关系的调节效应,拓展了审计质量领域的相关研究。
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