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在市场化水平不高的制度环境中，企业普遍与政府存在联系，这一联系称之为政治关联。中国的市场化水平与发达国家存在差距，政府对经济仍进行着较大的干预，政治关联在企业中存在普遍性和复杂性，在这样的制度环境下，政治关联被企业当作一种非正式的保护性制度安排，在企业日常经营活动中扮演着至关重要的角色，对企业有着重要的价值意义，其对企业日常治理的影响值得深入研究。企业可以通过政治关联获得诸多稀缺资源和便利，如更宽松的信贷约束、更多的政府补贴和更低的行业壁垒，这些资源让企业获得了竞争优势，有助于企业的发展，但同时政治关联也作为一种特殊的制度安排，为公司治理机制带来了挑战。本文以高管更替这一重要的公司治理活动为角度，从高管个人层面的政治关联入手，研究了高管政治关联对公司治理机制的影响。
有效的公司治理机制旨在缓解现代化企业所有权和控制权分离导致的代理冲突问题，使股东对管理人员实行有效的监督和约束，对业绩不佳的高管进行及时的更换，高管更替的业绩敏感性就体现了公司治理的有效性。本文关注反映公司内部监督机制的高管强制更替，把高管更替和公司业绩之间的敏感性关系作为公司治理的衡量指标，选择2010至2017年中国A股上市公司为样本，首先用probit模型研究了高管政治关联对高管更替和更替业绩敏感性的影响，随后继续使用该模型探讨了当企业内的政治资源变得多样化时，高管政治关联对更替业绩敏感性的影响是否会出现变化，最后采用DID模型探讨了高管政治关联对更替业绩敏感性的影响是否会受到反腐倡廉政策的冲击。本文的实证结果显示：（1）相比于没有政治关联的高管，政治关联高管被强制更替的概率更低，政治关联高管更替的业绩敏感性更低，高管的政治关联弱化了公司治理的有效性，破坏了正常的公司治理机制；（2）相比于政治关联来源多样化的企业，政治关联对更替业绩敏感性的削弱作用在政治关联只来源于高管的企业中更加明显，高管政治关联的影响力随着政治资源的多样化受到了抑制；（3）反腐倡廉政策实施后，政治关联高管更替的业绩敏感性有了明显提高，政治关联高管的地位受到了反腐的冲击，外部环境的改善使其对企业不再具有特殊的价值意义。
本文的结果从高管更替的角度，揭示了政治关联对公司治理机制存在负面影响，同时也发现了政治关联对公司治理影响在不同政治资源企业之间存在的差异，以及外部环境的变化给这一影响带来的冲击。虽然目前有不少文献研究了政治关联对公司治理的影响，但尚未有文献从高管更替这个角度展开研究，也没有文献结合外部制度环境考察政治关联和公司治理的关系，因此本文为政治关联和公司治理的研究提供了一个全新的视角，丰富和拓展了此方面的研究领域，深化了对企业高管政治关联经济价值的理解。
有效的公司治理机制旨在缓解现代化企业所有权和控制权分离导致的代理冲突问题，使股东对管理人员实行有效的监督和约束，对业绩不佳的高管进行及时的更换，高管更替的业绩敏感性就体现了公司治理的有效性。本文关注反映公司内部监督机制的高管强制更替，把高管更替和公司业绩之间的敏感性关系作为公司治理的衡量指标，选择2010至2017年中国A股上市公司为样本，首先用probit模型研究了高管政治关联对高管更替和更替业绩敏感性的影响，随后继续使用该模型探讨了当企业内的政治资源变得多样化时，高管政治关联对更替业绩敏感性的影响是否会出现变化，最后采用DID模型探讨了高管政治关联对更替业绩敏感性的影响是否会受到反腐倡廉政策的冲击。本文的实证结果显示：（1）相比于没有政治关联的高管，政治关联高管被强制更替的概率更低，政治关联高管更替的业绩敏感性更低，高管的政治关联弱化了公司治理的有效性，破坏了正常的公司治理机制；（2）相比于政治关联来源多样化的企业，政治关联对更替业绩敏感性的削弱作用在政治关联只来源于高管的企业中更加明显，高管政治关联的影响力随着政治资源的多样化受到了抑制；（3）反腐倡廉政策实施后，政治关联高管更替的业绩敏感性有了明显提高，政治关联高管的地位受到了反腐的冲击，外部环境的改善使其对企业不再具有特殊的价值意义。
本文的结果从高管更替的角度，揭示了政治关联对公司治理机制存在负面影响，同时也发现了政治关联对公司治理影响在不同政治资源企业之间存在的差异，以及外部环境的变化给这一影响带来的冲击。虽然目前有不少文献研究了政治关联对公司治理的影响，但尚未有文献从高管更替这个角度展开研究，也没有文献结合外部制度环境考察政治关联和公司治理的关系，因此本文为政治关联和公司治理的研究提供了一个全新的视角，丰富和拓展了此方面的研究领域，深化了对企业高管政治关联经济价值的理解。