住房反向抵押贷款产品定价研究

• 作 者: 路静
• 机 构: 中国科学院大学
• 出 处: 中国科学院研究生院 中国科学院大学
• 发表日期: 2009年期
• 关键词: 住房贷款

住房反向抵押贷款是一种新型的住房金融产品，对于盘活住房资产，提高老年人的生活质量，丰富金融产品等均起到了较好作用。目前为止，我国还未推出住房反向抵押贷款产品，其中一个重要原因就是还未彻底解决住房反向抵押贷款产品的精确定价问题。对住房反向抵押贷款制定合理的价格有利于这种新型金融衍生品的健康发展，对于实现老年人自我养老、减轻我国社会保障压力具有重大意义。　　
本文根据抵押房产是否可以赎回，将反向抵押贷款产品分为了两种，分别予以定价。对于不允许赎回房产抵押权的反向抵押贷款产品，本文分析了传统保险精算定价模型采用固定利率和固定房价增长率的定价风险，在此基础上提出了基于浮动利率和变动房价的改进保险精算定价模型，并利用现实数据估计了模型的参数值，使用蒙特卡罗方法进行了实证模拟和敏感性分析。对于房产抵押权可以赎回的反向抵押贷款产品，本文首先对其进行了定性分析，指出其包含了一个欧式看跌期权，进而利用莫顿期权定价的思路进行了研究，在保险精算模型的基础上给出了可以赎回房产抵押权的反向抵押贷款产品的定价思路和实证。最后，基于定价模型的研究成果，本文提出了我国反向抵押贷款产品定价时应该遵循的思路以及产品设计时应注意的问题和风险应对方式。　　
通过研究，本文证实了反向抵押贷款可以显著的增加老年人的现金收入。有赎回权的反向抵押贷款产品内嵌欧式看跌期权，这种权利的存在将减少老年人的期初贷款额。现阶段，对我国来说反向抵押贷款产品定价应该尽量采用浮动利率和变动的房价，并且暂不适合推出房产抵押权可赎回的反向抵押贷款产品。　　
总之，本文讨论了不同性质的反向抵押贷款产品定价问题，为中国推出反向抵押贷款产品及合理定价提供了有力支持，具有较强的理论和实践价值。