【摘 要】
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现金作为公司流动性最强的资产,对公司的健康运营与持续发展具有重要意义。由于现金极易被代理人操纵和滥用,因而现金持有是公司财务管理和经营决策需要关注的重要问题。2012
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现金作为公司流动性最强的资产,对公司的健康运营与持续发展具有重要意义。由于现金极易被代理人操纵和滥用,因而现金持有是公司财务管理和经营决策需要关注的重要问题。2012年以来,中国证监会逐步放松了对公司募集资金的管制,允许公司将持有的现金用于投资理财。财务总监作为公司现金日常运营与管理的代理人,其专业素质及行为动机势必对公司的现金持有效率具有关键的作用。但鲜有文献涉及对公司现金持有效率的系统研究,并尚未考察财务总监专业能力及合理的薪酬水平对公司现金持有效率的影响。基于此政策背景及研究现状,本文以2012-2015年我国A股上市公司中持有高额现金的民营企业为样本,考察了财务总监在对公司现金进行运营管理时,是否受其专业能力的影响,以及合理的薪酬对财务总监发挥专业能力是否具有激励效应。本文从现金持有收益率指标和公司价值两个方面衡量公司的现金持有效率,从而丰富与拓展了现金持有的研究成果;其次,本文综合学历、职业资格、从业经验等重要变量,采用因子分析法提取因子度量财务总监的专业能力,拓展了高管背景特征领域的相关文献。本文的研究发现,财务总监的专业能力越强,公司的现金持有收益与现金持有价值越高,从而有助于确保公司现金实现高效率地运营。进一步研究发现,上述关系受财务总监薪酬激励的影响,合理有效的薪酬水平有利于激励财务总监更好地发挥其专业能力,进而提高了公司的现金持有效率。本文得出的研究结论可以为公司确定合理的财务总监聘任标准和制定适当的薪酬激励制度提供有益的启示。
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