【摘 要】
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外汇储备是一国国际储备的主体,是显示一个国家综合实力的重要指标之一,肩负着调节国际收支、维持本国货币汇率稳定、应付各种紧急支付、防范和化解国际金融风险和维护本国国
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外汇储备是一国国际储备的主体,是显示一个国家综合实力的重要指标之一,肩负着调节国际收支、维持本国货币汇率稳定、应付各种紧急支付、防范和化解国际金融风险和维护本国国际信誉的重要任务。我国自1994年外汇管理体制改革以后,由于国际收支的贸易顺差、直接投资净流入和热钱流入等因素导致我国外汇储备余额迅速激增。2006年我国外汇储备总额突破万亿美元大关并超过日本而成为官方第一大外汇储备国,截至2010年末,国家外汇储备余额为28473亿美元,连续五年为外汇储备存量第一。我国外汇储备规模巨大,但结构不尽合理,外汇储备大量集中于美元资产,特别是美国国债。当今世界经济发展面临诸多不确定性因素,汇率波动给我国的外汇储备价值造成了较大影响。
本文主要以我国外汇储备面临的汇率风险为切入视角,通过广义自回归条件异方差模型(GARCH)对美元、欧元、英镑、日元的汇率波动进行分析,再通过在险价值模型(VaR),以汇率波动的标准方差来描述当前不同币种外汇储备所面临的汇率风险,使风险值得到了量化,进而有可比性。此外,对汇率数据进行处理得到汇率波动所产生的期望收益率。无论是从风险还是收益方面来说,面对美元贬值的趋势,持有美元的风险相比欧元、英镑来说,还是一个较为理想的选择。由于日元相对人民币来说是升值趋势,所以日元外汇储备没有损失的风险。通过结合不同币种在汇率波动下的风险和收益,并分析黄金储备对我国外汇储备的影响后,联系我国实际情况,提出我国外汇储备积极管理的政策建议,对储备结构进行最优化设计,达到风险分散、降低机会成本的目的。
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