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自资本市场诞生以来，投资者和研究人员就在着力寻找有效的投资和标的筛选方法。其间产生了多种投资分析理论和方法，其中，价值投资理论的产生无疑产生了很深远的影响，受到学者和投资人士的青睐。研究人员在后来的时间里对价值投资理论进行了延伸和发展，价值投资理念相关的理论实证和有效性的研究层出不穷，但是市场上却少有切实可行的价值投资或者选股策略。而市场上的实际情况是，随着资本市场的发展，投资风险的神类日渐增多，投资者的素质和风险意识也在不断提升，因此在实际投资活动中很需要基于价值投资理念的、对投资者有切实指导意义的策略。本文立足于价值投资理念，参考Piotroski选股策略的原理，对我国股市分类中的软件和信息技术服务行业进行实证分析，构建合理的股票评分和筛选方法，考察价值投资策略在我国新兴产业中的适用性和选股的有效性，为我国股市投资者提供有价值的策略参考。 价值投资理念的合理性在历来的实证和实践中被屡次检验，但是切实可行的投资或选股方法却不多。2000年，芝加哥大学的学者Piotroski提出了著名的Piotroski选股策略，此方法是通过分析公司的基本面分析，筛选出价值可能被低估的股票，对目标公司股票进行评分，评分高者构成优质股票组合。本文的考察对象是高新技术集中的软件和信息技术服务业，作为技术性较强、发展较快的行业，其中的公司也会呈现出异于其他公司的数据特征。本文依据Piotroski策略，对软件和信息技术服务行业的公司个股在1996-2016年的表现进行评分，与原始策略不同的地方在于，本文鉴于行业的特征，对流动比率和销售利润率两个指标进行了细化，对该行业内的公司提出了更高的流动性和利润率提出了更高的要求。在评分的基础上，将分数最高和最低的股票组成表现最优和表现最差组合，比较发现，最优组合的组合收益率普遍高于最差组合。对于最优组合，在考察期间内的年度表现有90％的概率高于深证综合指数和上证综合指数，在年均收益水平对比上，最优组合以40.60％的平均收益率超过了深证综合指数的收益20.07％和上证综合指数的收益14.88％。同时，如果构建一组买入Piotroski最优组合和买入深证综合指数的对比策略组合，持有期一年，则Piotroski最优组合超额收益有65％的概率可以超过深证综合指数收益。说明Piotroski策略能够很好地捕捉市场上的投资机会获得超额收益，同时说明该行业内有一定的投资获利空间。 考虑到我国市场上的投资者普遍持有期较短，及我国上市公司信息披露的规定，在确保数据可得性的基础上，本文另选取2015年第1季度-2017年第4季度的数据进行实证考察。在持有期为3个月时，最优组合的表现仍优于最差组合，在与沪深300指数进行对比中，最优组合超过市场指数的概率达到了67％，相较于年度持有情况下的90％，表现略逊色;但是在平均收益对比上，最优组合还是以14.61％的平均组合收益率超过了市场指数的1.31％。出于实际应用的考虑，本文根据Piotroski策略原理和打分逻辑设计了一个简单的选股工具，试图将研究真正搬到实际操作中，也突出了本文的可行性和实用性研究初衷。本文还对所选择的Piotroski策略指标对个股收益的影响大小进行了检验，构建多元回归模型，考察因子的解释力，研究表明，本文所选的指标对个股收益率变动的解释力基本可以达到70％以上，在现实情况下是比较有效的。 因此，通过一系列实证研究，本文认为基于价值投资理论的Piotroski选股策略对我国资本市场的投资者是有借鉴意义的，本文是针对软件和信息技术服务行业，如果对其他行业进行相关研究或投资，可以适当调整策略，Piotroski在行业研究及公司研究方面也可以进行灵活运用。