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近年来我国国际收支双顺差不断扩大，人民币升值预期强烈，外汇储备迅猛增加，导致基础货币投放过多，这为通货膨胀抬头造成了潜在压力;由于我国国债市场不发达，短期国债的品种与数量有限，所以以短期国债为主的公开市场业务操作较难完成货币政策目标;针对上述情况中国人民银行从2003年起正式发行中央银行票据作为公开市场业务操作的主要工具。中央银行票据（以下简称央行票据）自诞生起已有近十年的时间，那么在这十年间，央行票据的操作效果如何，是否有效控制住了货币供应量，与通货膨胀有何关系，央行票据的冲销传导路径等都是本文要研究的问题。 国内外学者对央行票据冲销效果的研究有很多，本文在前人研究的基础上运用定性与定量分析，理论分析与实证分析相结合的方法做相关的探讨。在理论上，本文分析了货币冲销的蒙代尔-弗莱明模型与资产组合模型对冲销有效性的影响，并分析了定量计算冲销有效性的Kumhof模型。针对我国公开市场操作业务的特殊性，本文分析了中国人民银行发行央行票据的经济原因、制度原因和国债市场方面的原因，并进一步详细介绍了中央银行票据的历年发行情况。在实证方面，本文测算了我国2002年-2010年的外汇冲销干预指数，结果显示我国近十年面临着巨大的冲销压力。在冲销效果方面，本文在改进Kumhof模型的基础上分析了我国2004年第一季度到2010年第四季度的对冲比率，结果表明票据冲销政策可以根据经济形势有效对冲外汇占款;在央行票据政策路径的传导方面本文使用协整分析、格兰杰因果检验、脉冲分析等方法对央行票据的操作传导路径进行了实证分析，结果表明央行票据操作在短期内会对物价指数产生抑制作用，但长期效果趋于中性;央行票据操作对货币供给量能产生一定的紧缩作用;央行票据发行会提高货币市场利率，从而收缩市场流动性并间接起到控制货币供应量的作用。在央行票据政策的可持续性方面，本文实证研究得出央行票据的发行成本不会造成票据恶性循环增发的结论。最后本文就我国央行票据操作提出改进建议，包括综合使用多种操作工具，各种冲销手段合理搭配使用;加快我国利率市场化步伐并健全完善货币市场，发展和完善银行间债券市场;稳步推进汇率制度改革并进一步放松结售汇制度等。