分拆上市对公司绩效的影响研究

• 作 者: 蒋文君
• 出 处: 山东工商学院
• 发表日期: 2018年01期
• 关键词: 分拆上市 公司绩效 事件研究法 因子分析法

在国有企业混合所有制改革向纵深推进的大背景下,分拆上市作为一种收缩性的资产重组方式引起社会广泛关注。公司可以通过分拆上市发挥融资功能、规范公司治理、提高营运效率、增强核心竞争力、提升公司市场价值。目前,鉴于我国资本市场不够健全,申请境内主板上市流程复杂,审批周期长,将下属子公司或者业务板块分拆后在香港上市,相比而言是一种更为可行的选择。但是,分拆上市并不是一“拆”就灵,我国分拆上市起步晚,发展并不成熟,分拆上市过程中有许多问题需要我们重点关注。基于此,本文通过对已完成分拆上市的典型案例进行回顾分析,探究分拆上市对公司绩效的影响,以期为后续拟进行分拆上市的公司提供经验借鉴。本文以国内首家A+H股央企分拆旗下子公司到H股上市的案例——中国铁建股份有限公司(以下简称“中国铁建”)分拆中国铁建高新装备股份有限公司(以下简称“铁建装备”)在香港主板上市,为案例研究对象,采用理论分析与案例研究相结合的方法,分析分拆上市对中国铁建公司绩效的影响。首先,通过参考国内外大量分拆上市的相关文献,对分拆上市的理论基础进行梳理;然后,引入中国铁建分拆铁建装备的案例,介绍公司所处的行业背景、公司的基本情况、分拆上市的动因、进程、遇到的问题及解决方案;并且运用事件研究法,分析公司股价对分拆事件的反应,进行分拆上市的短期市场绩效分析,运用因子分析法,通过对比分拆上市前后公司综合评价得分,进行分拆上市的财务绩效分析,研究结果表明,分拆上市使中国铁建公司绩效得以提升,进而分析分拆上市使中国铁建公司绩效提升的原因。最后,“由点及面”,从公司层面和政府层面对分拆上市提出相应的启示与建议。