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自1998年市场化改革以来，我国房地产市场取得了长足的发展并逐渐成为宏观经济的支柱产业，房地产市场的周期性波动对宏观经济的影响逐渐增强也成为我国经济运行的一个显著特征。与此同时，我国货币政策工具的不断实践对调控宏观经济和房地产市场的运行产生了深远的影响。那么我们不禁要问:我国房地产市场与宏观经济波动的周期性特征是否显著？如何解释房地产市场与宏观经济的联合波动？货币超发是否加剧了房地产市场的周期性波动？本文试图对以上三个问题进行回答。 首先，本文对我国房地产市场和宏观经济波动的典型特征进行了较为全面的分析和挖掘。在周期性波动方面，我国房地产市场与宏观经济波动表现出以下3个方面的典型特征:一是，房地产市场与宏观经济变量的波动呈顺周期关系;二是，房地产市场的波动幅度大于宏观经济变量的波动幅度;三是，货币、信贷的波动均领先于房地产市场的波动。 结合我国房地产市场顺周期波动的经验事实，本文从信贷周期角度对货币政策冲击在房地产市场与宏观经济的传导机制进行研究。贝叶斯估计的SVAR模型结果表明:通过“银行信贷渠道”，宽松类型货币政策扰动造成的银行信贷扩张对房地产需求的影响远大于房地产供给，从而在短期内迅速推高了房地产价格;通过“资产负债表渠道”，房地产价格上升提高了企业融资能力，推动总投资、产出等宏观经济变量扩张，这进一步扩大了房地产需求从而推高房地产价格。由此，货币政策扰动通过上述“信贷扩张效应”驱动，形成了一个周期性的动态过程;在此过程中，房地产市场和宏观经济变量呈现出“连锁效应”式的联动现象。 进一步，以前文对典型特征挖掘和实证检验的基础上，本文通过一个理论模型对货币政策冲击导致的周期性波动进行研究。基准模型是一个货币RBC框架，模型分析了主要经济变量的动态机制及泰勒规则和弗里德曼规则传导机制的区别。然后我们将房地产市场、信贷市场、CIA约束、信贷约束等引入基准模型，构建了包含“信贷抵押渠道”和“住房再分配渠道”的完整模型，以此作为研究货币供给冲击对我国房地产市场和宏观经济波动的工具。 通过对完整模型稳态求解和参数校准，完整模型的结果符合我国房地产市场与宏观经济波动的典型特征，同时印证了我国房地产市场“吸金黑洞”的说法:广义货币M2通过“信贷抵押渠道”更多的进入房地产市场而非消费品市场，而“住房再分配渠道”造成的住房竞争需求进一步推高了房价。另外，改变房地产抵押贷款的首付比例对货币政策冲击带来的周期性波动有显著地影响。 最后，基于上述研究结论，本文分析了理性预期对于政策实施效果的重要性，给出了货币政策调控房地产市场的建议。当然，本文仅仅是对我国房地产市场和宏观经济DSGE构建中进行了初步尝试，而一个框架更加广泛并能更好拟合我国经济数据的DSGE模型（正如许多发达国家央行和国际金融机构常用的）或许可以成为我国货币政策的有效分析工具。