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2 005年7月21日起，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这是1994年中国汇率制度改革以来重大的变化，更富弹性的人民币汇率形成机制开始成型。应该如何理解这一汇率制度安排上的重要举措? 人民币汇率形成机制改革的实质是什么? 本文通过对我国汇率制度历史演变的考察，从制度层面和实证层面对人民币汇率问题进行了研究。
本文在回顾了国际上主要的汇率决定理论的基础上，从中国的国情出发，从制度层面和实证层面分析了中国汇率制度改革的历史演变过程，认为汇率制度的选择其实质就是稳定和效率的权衡过程。汇率政策作为宏观经济政策的一个重要组成部分，汇率形成机制改革已取得一定成果，但是当前非透明的汇率形成规则可能给国内企业和我国在国际上的声誉造成不良影响，增加汇率形成机制的透明度和逐步扩大汇率浮动区间将是未来汇率改革较为可取的模式。
本文共分五部分。第一部分介绍汇率及汇率形成机制。从汇率作为特殊价格入手，分析了特殊性的两个方面，再介绍了国际借贷说、购买力平价说，利率平价说，汇兑心理说、资产市场论等依次发展的汇率决定理论。第二部分归纳了人民币汇率的决定因素。第三部分着重介绍了人民币汇率制度的演进历史，改革经历的汇率高估及升值时期、大幅贬值期以及升值稳定期等发展阶段。第四部分指出人民币汇率制度改革的实质是稳定和效率的权衡过程，并从物价水平、货币替代程度等现实变量出发实证分析稳定和效率的冲突。第五部分对人民币汇率改革的前景进行展望。