论文部分内容阅读
伴随着中国高速发展的社会主义市场经济,资本市场这一重要组成部分也在逐渐沸腾,企业之间的收购与反收购的事件也越发频繁。收购从外部对公司治理进行监督,它不仅起着优化资源配置的作用,还可以促进公司的主要管理层积极地履行公司法规定的相关义务,但同时它也会造成不少负面影响,而反收购能在一定程度上对其进行匡正和补足,因而采用法律手段对上市公司的收购与反收购进行治理就成为必要,使其进一步在资本市场上更充分地发挥本身所具备的作用。公司出于免遭恶意收购的考虑,通常以预防性的反收购措施为主,而在遭遇即时的敌意收购,采用的措施必定多是对抗性的。按常理论,采取正当反收购行为的对象只能是对方进行的恶意收购,并且是为了最大程度上维护目标公司及其股东的利益。但是由于多种因素,当前我国的资本市场尚处于发展阶段,相对还不够成熟,在有关收购与反收购方面欠缺足够的实践经验,再加上相关立法存在诸多不完善之处,因此这就导致在实践中出现了不少问题,很多目标公司在抵御收购时采取相应的反收购策略不仅没能抓住整合良好资源的机会,甚至还损害了目标公司及其股东的利益。因此,对反收购措施的合法性进行审查就至关重要。本文正是围绕反收购措施问题,探讨在我国建立反收购措施合法性审查的可能性和具体制度构建。本文由五部分构成。第一部分是论文的引言,着重介绍了研究的背景及其重要意义,对至今国内外上市公司反收购措施合法性审查的相关研究现状进行汇总分析,并对文章的研究方法、思路和创新点等各个方面进行说明。第二部分是反收购措施合法性审查概述。首先,阐述了反收购的概念,介绍了反收购措施的基本形式;其次,指出反收购措施合法性审查的重要内涵与相关主体,并对其目的作了基本总结,即维护并购过程中市场秩序的稳定,保证收购在经济及法律上的正面效益,以及对实施者的行为进行规范;再次,分别以法律监管论和公共利益论,进一步论证它的理论依据。第三部分论述并分析了国内关于反收购措施合法性审查的立法与实践的现状以及存在的问题。首先,以我国《公司法》、《上市公司收购管理办法》为代表,重点介绍了我国在反收购措施合法性审查方面的立法现状;其次,以宝万之争为例,重点提炼出了万科抵御宝能系收购所采用的反收购措施,并对其合法性审查进行了简要的分析。由指出反收购措施合法性存在的主要问题,进而针对决策权归属、信息披露以及法律依据等问题加以明确,为其后反收购措施合法性审查的完善奠定基础。第四部分是论述国外上市公司反收购措施合法性审查的立法实践及对我国的启示。首先,对域外立法和监管的情况作了一定分析和比较,美国在该领域的相关立法形成较早且逐渐健全,其模式最鲜明之处是董事会主导,而英德和欧盟则是对董事会决策权作出严格限制;其次,指出以上国家的立法模式对我国的启示,主要包括管理层注重维护公司和股东的利益、管理层应充分履行信义义务及信息披露义务等。第五部分是完善我国上市公司反收购措施合法性审查的建议。首先,明确目标公司采取反收购措施的原则,包括保护公司及股东利益原则、维持市场秩序稳定原则、有限自由原则等;其次,完善反收购措施合法性审查的具体举措包括以下几点,如明确反收购决策权的归属、完善目标公司管理层反收购过程中的信息披露义务及改进反收购措施合法性审查的提起方式等。