【摘 要】
：
本文研究信用评级对信贷资产支持证券优先级及夹层级证券发行利差的影响。信用评级机构对证券进行评级时会考虑产品的结构化安排、各参与主体以及基础资产，而这些因素同样也会影响投资者在信贷资产证券化一级市场的发行报价，单个多元回归方程无法全面反映这种关系，所以本文采用结构方程模型来研究该问题。在控制变量选取方面，本文从产品的结构化安排、原始权益人特征、以及基础资产三个方面进行了选择。基础资产池是资产支持证券
论文部分内容阅读
本文研究信用评级对信贷资产支持证券优先级及夹层级证券发行利差的影响。信用评级机构对证券进行评级时会考虑产品的结构化安排、各参与主体以及基础资产，而这些因素同样也会影响投资者在信贷资产证券化一级市场的发行报价，单个多元回归方程无法全面反映这种关系，所以本文采用结构方程模型来研究该问题。在控制变量选取方面，本文从产品的结构化安排、原始权益人特征、以及基础资产三个方面进行了选择。基础资产池是资产支持证券的直接还款来源，其质量、期限等方面的特征直接影响到投资者对证券风险的衡量，然而目前中国的基础资产池缺乏综合程度较高的数据指标，因此本文在用结构方程模型进行路径分析之前，首先对信贷证券化产品披露的多个描绘基础资产池的数据进行了因子分析，得出了基础资产池的两个因子得分，再使用因子得分作为代表基础资产的控制变量进行了路径分析。
本文的研究验证了即使控制了产品结构、参与主体、基础资产池，信用评级仍然对信贷资产支持证券的发行利差有着负向的影响，即信用评级越高，投资者所要求的证券发行利差越低。这说明投资者把信用评级机构给出的信用评级作为了评价证券信用质量的信息，投资者将此评级信息连同评级背后所考虑的因素共同作为证券发行报价的依据。考虑到评级能够影响到投资者的投资决策，而目前中国信贷资产支持证券的评级市场还存在诸多问题，监管机构及相关部门应当提高对规范中国评级市场的重视。另外，本文还研究了产品结构、参与主体、基础资产三个方面的变量对证券发行利差的影响路径。
其他文献
一直以来，如何有效激励公务员，提高公务员公共服务动机，增强他们的职业幸福感是公共管理领域研究的焦点和挑战，也是一个十分现实的课题。基层公务员承担着精准扶贫、社会稳定等重要任务，尤其在国家治理体系和治理能力现代化背景下，基层公务员更是经受着新环境、新要求等多重考验。然而，当前基层公务员职业倦怠频发、工作投入不够、职业幸福感不强等问题凸显。为此，本研究基于相关文献分析基础上，对基层公务员公共服务动机、
随着城市化进程的不断加快，各类社会问题不断涌现。自城市化率达到50%以来，我国政府面临经济、社会、生态环境等多方面的严峻问题。在此背景下，利用信息及通讯技术手段，通过创建和发展智慧城市，缓解“大城市病”成为新的重要出路。自IBM于2009年提出智慧城市以来，全球多个国家和地区开始创建智慧城市。智慧城市综合了信息与通信技术以及管理科学的重要技术，在城市管理中彰显出巨大的促作用，在实践中得到国内外众多
近年来文化产业以其丰富的文化内涵和创新的产业形态迅猛发展，成为经济的强大发展动力，但是在国际贸易中我国文化贸易所占比重依旧偏低。“一带一路”战略的实施，为文化贸易发展提供了良好的契机。随着经济全球化的不断深化，贸易的“非效率”作为一种隐形贸易壁垒对双方贸易产生的影响日益提高，各国及各国际组织都在积极提倡并推动贸易便利化，最大程度地实现国际贸易的自由和开放。 在此背景下，本文试图探讨“一带一路”沿
随着服务业异军突起，对经济发展的贡献率不断提高，服务贸易在国际贸易中的份额也日渐增长，成为国际贸易竞争的热点领域。改革开放以来，我国服务贸易取得飞速发展，服务贸易规模迅速扩大，已经成为世界第二大服务进口国和第五大服务出口国，是名副其实的服务贸易大国。但当前我国服务贸易发展也面临着贸易逆差大、出口结构不合理、贸易竞争力较弱等诸多问题，亟需扩大服务出口规模，促进服务贸易由“做大”向“做强”发展。同时，
作为影响出口贸易的重要因素，外商直接投资一直和出口贸易存在着密切的关系。出口贸易是一个动态的过程，在出口贸易发展的过程当中，外商直接投资要不断调整，以适应变化的出口贸易环境。对于外商直接投资的出口贸易效应，国内外研究者进行过相关研究，并取得了一些研究结论，但对于白罗斯外商直接投资的出口贸易效应研究还比较少。对我作为白罗斯的留学生来说，这种研究十分重要。随着白罗斯经济的发展以及正在积极展开加入世界贸
近年来，股权质押作为一种新兴的融资方式取得快速的发展。据Wind统计，截止至2018年6月，沪深两市共有3447家公司存在股权质押，合计质押6130.16亿股，市值约为5.91万亿元。随着股权质押业务的火爆，其引发的风险也受到资本市场的强烈关注。在股权质押成为我国普遍的融资方式这一大背景下，本文探究了控股股东股权质押与股价信息含量的关系，一方面丰富了股权质押方面的研究，另一方面对于完善股权质押的监
本文探究中国市场公募基金的超额收益与其面临的竞争强度之间的关系。本文利用Barra风险归因模型对中国市场非货币公募基金的收益进行分解以获得风格向量，并基于公募基金的风格向量计算的欧式距离构建公募基金面临的竞争强度的度量和计算公募基金相对于其竞争对手的超额收益。通过对中国2010年至2018年非货币公募基金的数据进行实证研究，我们发现公募基金相对于其竞争对手的超额收益与其面临的竞争强度存在显著的负相
原油作为工业的血液，在现代社会经济中扮演着至关重要的角色。世界上国家和地区的经济发展离不开原油的供应，宏观经济情况也与原油的价格有着千丝万缕的联系。一方面，原油市场的价格波动对各国经济有着波动溢出效应，世界宏观经济的起伏甚至可以从原油市场的起伏中一叶知秋。另一方面，宏观经济作为原油的需求端，其在经济意义上必然对原油价格有反向作用。2018年3月，中国在上海期货交易所推出中国的原油期货，目的在于提升
近几年，随着深化改革的不断推进，我国经济不断发展，直接融资比例也越来越大，IPO市场火爆。而对IPO公司提供政府补助的现象也越来越普遍，补助金额也逐步增加。政府对于拟上市的IPO公司提供政府补助不仅能够使公司得到充足的资金，加速公司的上市进程，还会对提振地方经济具有帮助，能够为当地政府带来更多的资本收入。因此，政府有强烈意愿来提供政府补助推动公司上市。然而，政府通过各种方式的扶持政策大力支持当地公
房地产是现代经济社会财富的重要组成部分，伴随着我国经济的高速发展，我国的房地产价格呈现出明显的上升趋势。在中国房地产价格经历数轮上涨周期的同时，用于房地产购买的信贷快速扩张，集中于房地产抵押贷款的信贷投放可能导致经济体进入阿代尔·特纳提出的信贷—资产价格周期，在信贷与资产价格周期中，资产价格与信贷供求相互强化，引发信贷结构的变化和债务风险的积累。 本文主要围绕房地产价格对企业债务负担的影响展开研