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中国的投资银行目前来说在风险管理方面还存在着严重的不足，券商们如果要在日益激烈的竞争中取得胜利，风险的管理和控制将会是一项核心竞争力。风险管理的任务应该是建立有效的全面风险管理体系，这一任务涉及到了投资银行管理的诸多方面，包括内控体制、组织结构、风险管理技术和软件以及人才队伍等等。 VaR作为风险管理的一个模型，从90年代开始盛行。这一系统性工具可以定量的测度市场风险和信用风险，具有其它的风险管理工具不具备的诸多优点。对于中国的投资银行来说，VaR的引入可以作为一个风险管理的切入点。从风险管理的诸多要素来看，VaR是一种重要的技术要素;从风险管理的过程来看，VaR可以在风险测量和控制方面都发挥很好的作用。 VaR模型出现的背景是原有的风险管理工具不能满足风险管理任务的需要，它是以一定的概率确定的预期损失的上界。对VaR这个系统工具的掌握主要应把握三个参数:持有期间、观察期间和置信水平。计算方法主要有三种:解析法、历史模拟法和蒙特卡洛模拟方法，这三种方法各有优劣。VaR方法还有一些补充的方法，主要是压力测试、情景分析和返回检验。 和其它的金融机构一样，投资银行的业务中涉及到的风险主要有五类:市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险。投资银行的风险具有一定的特殊性，但是在所有的风险中，市场风险仍然是影响投资银行业务表现的最为关键的风险。在市场状况比较好的时期，投资银行倒闭的事件发生概率要远远小于市场状况低迷的阶段。而VaR在管理市场风险方面优点尤为突出。中国的投资银行面临的是一个不成熟的证券市场，风险管理方面的任务尤其艰巨。VaR对于中国的投资银行来说是一个很好的助手。从投资银行内部的角度来说，VaR是管理风险、提高绩效的有力工具。从外部的角度来看，VaR模型可以作为一种风险披露工具，使利益相关者了解投资银行的金融风险状况，加强其公司治理。 VaR在自营业务中的应用是最直接和简单明了的，既可以使用它来度量单支股票的风险，也可以用来度量一个投资组合的风险。在证券经纪业务中，投资银行的风险主要来自三个方面。可以通过找到影响收入的风险因素的分布，从而最终计算出该业务的VaR值。股票承销业务的市场风险有两个考察角度，第一个考察的角度着眼于具体的项目，但是包销的风险非常难以衡量，一方面配售的余额很难进行预测，另一方面新股的价格由于没有历史数据也无法获得分布，因此VaR在这方面的应用受到了很大的局限。而另一个考察角度则是公司的高级管理人员和股东在持续经营的过程中所考虑的问题，那就是一级市场发行规模和市场份额的波动可能带来的承销业务收入的不稳定性。影响这一数额的因素基本上可以归结为两个:一级市场的规模和该投资银行在一级市场所占的市场份额。我们可以根据这两个风险因素来获得分布，求出VaR值。 金融衍生产品是投资银行业务的一个重要方面，能否利用这些工具进行金融工程的创新是衡量一家投资银行业务实力的重要指标，对衍生产品风险的测量自然也是其业务活动的一个重要方面。在计算衍生金融工具的VaR的时候，基本的分析思路就是先找出影响衍生金融工具价格的市场因子，然后确定函数关系，最后根据历史数据得出市场因子的分布，最终求得VaR值。其中，期货、远期和互换属于线性的衍生金融工具，可以直接根据定价公式来获得风险因子的函数公式，而期权则可以通过近似的方法处理。 对于基金和资产管理人来说，VaR模型的结果具有直观有效的管理意义。如果得出的VaR值超出了该基金或资产组合的风险管理限额，管理者就可以对投资组合进行调整，剔除或者降低风险大的证券比重，增加小风险券种的仓位。VaR模型在基金和资产管理中的另外一个重要的功效就在于它可以衡量管理人员的管理绩效。在引入了VaR模型之后，西方银行开发出了一种新的衡量绩效的指标RAROC。 在证券指数方面，投资银行利用证券指数作为VaR模型的历史数据样本，对大盘进行VaR值的测量。此外VaR还可以用于对指数基金的风险管理。而对于现在证券市场正积极酝酿的股指期货来说，VaR在风险测量和控制方面的意义无疑更加重要。 我们在利用VaR系统的过程中，会发现存在很多问题，主要包括非线性问题、“肥尾”问题、历史数据难以很好的预测未来的不确定性、缺乏有效数据、金融资产和金融市场的相关性问题、模型风险和应用范围有限等七个问题。针对以上问题，有各种解决的途径。但是VaR毕竟不是万能的，完整的金融风险管理包括风险的识别、测定和控制三个过程，光靠一个VaR是解决不了所有的风险管理问题的。投资银行风险管理的最终目标应该是建立一套全面的风险管理体系。 风险识别是风险管理的基础，主要的方法有四种，中国的投资银行首先应该对基础业务的风险进行认真的识别。风险管理的终极目标是要根据测量的结果进行风险的控制，本文介绍了投资银行基础业务风险内控的方法。此外，全面的风险管理体系还应该在各个部门的具体工作中都考虑到风险管理的内容，必须让风险管理成为公司的一种文化。