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处置效应是指投资者对待盈利的股票和亏损的股票态度不同的现象，投资者倾向于过早卖出盈利股票，过长时间持有亏损股票。Shefrin.和Statman(1985)第一次提出处置效应的现象，之后国内外一系列研究证实了投资者处置效应广泛的存在性，并就处置效应的成因加以探讨。
本文采用国内某券商部分投资者近两年交易数据对投资者是否存在处置效应加以验证。我们采用Odean(1998)的方法，利用投资者的卖盈比率PGR与卖亏比率PLR的差以及投资者盈利或亏损股票的平均持有时间来刻画投资者的处置效应。本文分析了在不同的市场状况和投资者特质对处置效应的影响。
我国资本市场经过近二十年的发展，市场结构发生了深刻的变化，在这样的背景下，本文采用最近两年的投资者行为数据确认投资者仍然表现出显著的处置效应。另外，影响处置效应的投资者特质可能有多个，本文考虑的较为全面。分别从投资者的性别、年龄、地域、佣金率、交易频繁程度、组合分散程度、投资者财富状况等方面进行分析。其中本文第一次使用了地域和佣金率来分析投资者的处置效应。本文发现：利用投资者的人口统计因素(性别、年龄、地域等)不如利用投资者的行为特征(佣金率、交易频繁程度、组合分散程度、财富状况)刻画处置效应效果好。这反映了投资者的在人口统计指标上的“异质”特征。
另外，虽然前景理论作为目前被广为接受的解释处置效应的理论，本文指出了其局限性：前景理论假设投资者对待股票是“无偏的”，即投资者对不同的股票偏好是一致的，而本文发现事实上投资者在不同的市场状况下对不同市值的股票存在偏好，在牛市条件下市值越大的股票处置效应越大，在熊市条件下市值越大的股票处置效应越小。我们还发现组合中其他股票的盈利状况也会影响投资者卖出股票：在盈利的股票中，投资者倾向于卖出盈利最多的；在亏损的股票中，投资者倾向于卖出其亏损最少的。这与前景理论所假设的投资者只根据所卖出股票的盈利或亏损来决策的看法不一致。