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2007年爆发的次贷危机,通过金融衍生产品的风险放大效应演变为信用危机,进而发展成为流动性危机,使雷曼兄弟、国际金融集团(AIG)等单个金融机构的违约风险迅速传染到其他交易对手,导致全球金融机构摇摇欲坠,并迅速蔓延到实体经济,最终演变成全球性金融风暴。金融危机证明,金融衍生产品交易对手信用风险在全球金融市场高度关联下,内生性风险与外生性风险并存,具有较快的传导效应。
金融危机中,尽管我国金融市场相对封闭,金融机构受影响程度相对较轻,但绝非置身其外,也经历了危机事件频发:雷曼兄弟倒闭直接导致与其交易的部分中资金融机构受损；受雷曼破产影响,欧美金融机构风险敞口增加,导致中资银行金融衍生产品交易对手风险增加；一些高风险衍生产品项下的代客资金业务出现交易对手违约风险等。金融衍生产品交易对手风险管理引起金融监管与商业银行经营管理者的高度关注。
随着我国金融衍生产品市场的不断发展,我国金融机构和工商企业对金融衍生产品市场的参与程度正日益加深。商业银行不论从自身规避风险,还是满足客户多元化金融服务需求角度,都有积极参与金融衍生产品市场的客观诉求。
为了有效控制金融衍生产品交易对手风险,提高市场竞争力,降低系统性风险隐患,促进金融衍生产品市场健康发展,完善我国商业银行的金融衍生产品交易对手风险管理具有重要的现实意义。本文正是在这一背景下对我国商业银行金融衍生品交易对手风险管理体制进行了深入研究,并提出相应建议。
在研究过程中,通过进行大量的国内外商业银行实际运作调研,并查证了金融衍生产品交易对手风险管理的文献资料,包括风险管理前沿理论、巴塞尔委员会一系列调研报告及监管理论等,系统地分析了我国商业银行金融衍生产品风险管理的现状、差距与完善方向。按照“风险理论-监管发展-现状-差距分析-改进方向”的脉络,全文共分为六章。
第一章导论是对论文的整体介绍,主要介绍了为什么会关注金融衍生产品交易对手风险管理问题,即选题的理论和现实意义；并对国内外相关研究的进展情况和文章中主要研究方法进行说明。
第二章介绍了金融衍生产品市场的概况,包括金融衍生产品定义及市场作用,重点比较了场内交易与场外交易在运作机制上的差异,提出由于场外衍生交易的非标准化、不透明性、流动性低等特点,尤应关注场外衍生产品交易对手信用风险。并对金融衍生产品蕴含的风险进行了理论性介绍,重点介绍了信用风险、市场风险、系统性风险,提出各种风险因素相互之间转化,将可能加剧风险。为防范系统性风险,做好微观层面的交易对手信用风险管理更为重要,交易对手风险管理研究具有现实意义。
第三章主要对金融衍生产品交易风险特征和计量进行了理论性介绍。金融衍生产品的特性决定了交易对手信用风险管理的特殊性,与传统的信贷业务相比,交易对手风险暴露体现为不确定性和双边性。控制风险首先要识别风险,本章对金融衍生产品交易对手信用风险影响因素进行了归纳,除交易对手自身生产经营风险外,还包括特定产品、净额清算条款、信用增级条款等因素影响,要降低交易对手信用风险,需针对性地对相关风险因素进行评估与管控。本章还介绍了四种交易对手信用风险计量方法,相关方法在计量准确度、以及计量成本与复杂度方面呈递进关系,即越准确计量交易对手信用风险,越应进行多风险因素考量。
第四章介绍金融衍生产品交易对手的监管发展.从风险治理体系、防范法律风险、强化资本计量、提高信息披露等几个维度,介绍了现行国际监管框架下衍生产品交易对手信用风险管理重点,重点介绍了对资本计量的金融监管历程。从监管发展脉络可见,国际监管越来越关注衍生产品交易对手风险,对风险计量的准确性和信息披露的全面性要求日益严格。次贷危机后,国际监管着力改进衍生产品交易对手风险监管,包括明确金融机构交易对手风险管理核心原则,提出建立中央交易对手等,既为我国金融监管发展指明了方向,也提示商业银行应未雨绸缪,加强衍生产品交易对手风险管理。
第五章对商业银行衍生产品交易对手信用风险管理状况进行了深入细致的研究。首先,研究了商业银行参与衍生产品市场交易的历史,对其交易背景及交易对手类型进行了分析与归纳。从业务规模来看，代客资金交易占重要地位,交易对手信用风险管理重点应立足工商客户及叙做平盘交易的金融机构。其次,分析总结了商业银行衍生产品交易对手管理现状,包括交易对手选择、额度管理与监控、合同文本使用、信息披露等,体现了交易对手信用风险管理程度的一定不足。再次,通过调研,总结归纳了国际同业在交易对手信用风险管理方面的成熟经验,对完善我国商业银行风险管理提供了借鉴。最后,基于银行实务经验,揭示了我国商业银行金融衍生产品交易对手风险管理面临的差距和现实挑战,包括风险认识不足、风险治理架构存在空白、现有系统无法支持衍生产品计量与监控、缺乏外部机制保障等。
第六章阐述了商业银行交易对手信用风险管理的政策建议。提出完善商业银行衍生产品交易对手信用风险管理,需加强金融监管和抓好商业银行自身交易对手信用风险管理机制建设。本章研究了我国金融监管现状,提出完善衍生产品市场准入制度、健全金融市场和法律环境、加强中央交易对手管理机制建设、强化信息披露等监管建议。针对商业银行,在交易对手风险管理的体系架构方面,结合商业银行内部管理机制,创新性地提出交易对手和产品准入管理体系架构建设方向；在交易对手风险管理制度建设方面,提出了较为完整的交易对手风险评估及审查制度设计方案,并提出客户与产品两维矩阵管理模式；在风险计量手段方面,提出搭建潜在风险暴露计量模型的工作途径；为有效控制交易对手信用风险,对业务流程关键环节,包括产品推介、合同商洽及签署、风险监控、抵押合同执行等风险控制点进行了提示,并提出商业银行开展“背对背”交易时,应根据交易对手不同,在产品定价模型上体现信用风险溢价。这些建议方案对提高我国金融衍生产品交易对手风险监管水平和商业银行自身风险控制能力具有一定的借鉴意义。
虽然本文系统地阐述了商业银行金融衍生产品交易对手信用风险管理机制,但也由于时间限制和理论水平的局限,对于金融衍生产品交易对手风险管理的一些深层次理论问题,如风险定价、错向风险理论等,在本文中虽有提及,但如何在商业银行风险管理机制中进行实际应用研究不足,希望能在以后的研究中有所深入。