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2007年以来,在全国各地房价如脱缰野马一般频创新高的情况下,下半年国家宏观调控政策出台的密度和力度大幅增强,由此房地产市场近期表现较为浓厚的观望气氛,关于房价涨跌的争论再次成为人们关注的焦点。央行采用信贷控制、利率等货币政策调整手段是否对房地产市场的价格和投资产生了影响,房地产市场货币政策传导的途径是否畅通、效应如何,都值得我们深入研究。
本文的核心内容是研究中国房地产市场货币政策传导效应。全文按照现状分析、理论分析和实证研究三部分展开,并对货币政策当局提出了相应的政策建议。
本文首先从货币政策传导机制既有理论出发,尤其对国内外已有的房地产市场货币政策传导机制研究进行了梳理,总结了已有研究特别是国内对中国房地产市场货币政策传导效应的研究,为本文的实证分析提供了指导和理论支撑。
接下来,本文对通过图表、文字总结了中国房地产市场在投资规模、资金来源、价格走势等发展现状,并就房地产市场在房价上升过快、投资增长过快、以及过度依赖银行信贷等存在的问题进行了详细的阐述。文章还就近年来政府在货币政策、土地政策、税收政策以及行政手段方面出台的政策法规进行了陈述,展示了政府对房地产市场调控力度的加大及对房地产市场的密切关注。
然后,本文运用向量自回归模型(VAR)、误差修正模型(VECM)、格兰杰(Granger)因果关系检验和普通最小二乘法(OLS)就中国房地产市场货币政策传导效应进行了实证研究,包括货币政策影响房地产市场的实证分析和房地产市场对实体经济的影响即财富效应和投资支出效应。
综合以上分析,最后本文对货币政策制定当局提出了三点建议,包括:我国货币政策的制定应充分关注房地产市场的发展和房地产价格的变动,中央银行应该将房地产价格作为货币政策的一个重要参考指标和信息变量；现阶段我国货币政策中介目标需作调整,应选择M2和实际利率作为货币政策中介目标；货币政策当局应提高货币政策的前瞻性,加强事前管理。