【摘 要】
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所有权与经营权的分离导致委托代理问题的产生，委托代理理论认为将代理人的薪酬与企业绩效挂钩有助于激励代理人按照股东利益最大化行事。然而，企业绩效除了受高管自身努力的影
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所有权与经营权的分离导致委托代理问题的产生，委托代理理论认为将代理人的薪酬与企业绩效挂钩有助于激励代理人按照股东利益最大化行事。然而，企业绩效除了受高管自身努力的影响，还受其他不可控因素如市场供求、政策环境等的影响。相对绩效评价理论认为，可以通过参照与本企业面临共同市场环境的同行企业的绩效来减少企业绩效的“噪声”，这样能够更好地评价代理人的努力，因而提高了代理人薪酬的激励效果。已有研究指出，产品市场竞争会影响代理人薪酬与相对绩效的敏感性，所以激励性高管薪酬的设计应该考虑产品市场竞争的影响。 改革开放三十年来，我国由计划经济走向市场经济，公司治理不断完善，作为公司治理重要内容的高管薪酬设计受到理论和实务界更多的关注。在这种背景下，上述合理的激励薪酬依据在我国的企业中是否被广泛采用？本文在梳理相关理论和文献的基础上，用2007-2009年《财富》杂志评选出的中国上市公司100强数据对企业高管的相对绩效评价(RPE)进行了实证检验。通过多元回归分析所得实证结果表明，在以每股收益作为绩效指标时，薪酬绩效存在显著正相关，并且存在相对绩效评价的证据，但在以总资产收益率作为绩效指标时，无论在高管还是董事薪酬数据中，薪酬绩效不敏感、不存在相对绩效评价的证据。产品市场竞争对高管薪酬相对绩效敏感性不存在调节作用。
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