【摘 要】
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Diamond(1991)较早研究了企业信誉对于企业债权融资工具选择的影响。但作者只研究了企业追求债权融资成本最小化的动机，并没有考虑企业选择特定债权融资工具必须具备的条件，得
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Diamond(1991)较早研究了企业信誉对于企业债权融资工具选择的影响。但作者只研究了企业追求债权融资成本最小化的动机，并没有考虑企业选择特定债权融资工具必须具备的条件，得出的结论与现有实证结果相矛盾。
在本文的模型中，债权融资市场中存在信用债券、抵押债券、信用贷款与抵押贷款四种债权融资工具。我们认为企业必须达到一定的信誉水平才能选择特定债权融资工具；企业的信誉水平越高，可供企业选择的债权融资工具种类越多。
在这些可供企业选择的债权融资工具中，企业会选择融资成本最小的工具。理论上，信誉过低的企业无法获取债权融资，在能够获取债权融资的企业中，信誉水平由低到高排列的企业选择的债权融资工具依次为：抵押贷款、抵押债券、信用贷款、信用债券。
我们的模型能够解释与Diamond(1991)矛盾的实证结果。Diamond(1991)认为货币政策紧缩时，银行贷款量会增加。在我们的模型中，货币政策紧缩时，部分高信誉企业加入银行贷款市场，部分低信誉的企业退出银行贷款市场，银行贷款量可能下降，这就在理论上支持了Kashyap et al.(1993)等人的实证结果。
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