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我国IPO高折价现象一直是各界关注的焦点，由高折价引发的利益追逐以及权利部门的寻租行为，严重影响了我国股票市场的资源配置效率。为此，监管部门多次尝试采用不同的发行及定价模式，意欲将IPO折价降到一个适当的水平。 尽管近二十年来，国外金融学界提出了大量假说，试图对IPO折价现象进行解释，但到目前为止并没有形成一个公认的权威理论，因此IPO折价被认为是现代金融学研究的十大谜团之一。我国已有不少学者试图解释我国IPO发行折价问题，但还没有提出适合我国国情的IPO折价的理论分析框架。 本文试图回答:我国IPO折价的基本决定因素是什么，为什么我国IPO折价程度如此之高，以及政府对IPO的管制政策如何影响IPO折价等问题，为我国IPO定价实践提供一些理论依据，同时为完善IPO发行制度提供一些政策建议。 本文第一章首先介绍西方主流理论关于IPO折价的各种解释;接着介绍目前解释我国IPO折价的主要观点。第二章介绍我国发行基本制度环境，为理论分析提供一个实际背景。第三章试图利用西方主流的IPO折价理论，如逆向选择理论和信号传递理论解释我国IPO折价现象，但发现以上理论很难解释我国IPO折价问题。 第四章首先从股票市场理性程度、供给控制和价格管制以及二级市场投机三个角度构造我国IPO供给和需求模型，以及确立我国IPO折价的决定因素是IPO需求;在此基础上分析决定IPO需求的各种核心因素，由此获得IPO折价各种可检验的假设。第五章检验本文核心假设，即检验IPO折价和企业基本财务信息、企业治理结构、一级市场收益率和二级市场收益率的关系。发现:第一、从总体而言，企业基本财务信息、一级市场收益率和二级市场收益率都是决定IPO折价的主要因素，但是二级市场收益率对于IPO折价影响最大;第二、总体而言，我国目前企业治理结构难以影响IPO折价;第三、企业基本财务信息、企业治理结构、一级市场收益率以及二级市场收益率和IPO折价的关系在各个不同时期存在显著的差异。最后，在本文理论分析框架和实证结论的基础上，提出了相应的政策建议，并指出论文的不足之处。 本文创新主要表现在以下三个方面： 1.本论文以投机市场特有的供给和需求理论为基础，结合我国IPO发行配额管制和价格管制以及我国A股市场结构的特点，研究了二级市场投机需求和IPO折价之间的作用机制，以及二级市场投机需求的决定因素，从理论上分析了我国IPO折价形成的内在机理，为我国IPO折价现象提供一新的理论分析和解释框架。 2.采用的数据较为全面和完整。本文采用的样本时间跨度为1994年到2003年，包含959家企业，并且每个样本企业有300多个和IPO折价相关的指标。 3.根据不同时期我国IPO管制政策的变化，分阶段对IPO折价进行了统计检验。基于对IPO发行制度和金融市场逐步完善的观察，发现，在每个时期决定IPO折价的基本因素发生作用的程度随着时间的变化而变化。