【摘 要】
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A股市场上有种观点认为游资喜欢“炒小、炒差、炒新”，即游资偏好炒小盘股、绩差股、次新股，本文对此观点进行实证研究分析。样本选择的时间段为2018年4月25日至2019年4月24日，以龙虎榜上榜次数排名前1％的营业部作为目标营业部，并以目标营业部登上龙虎榜时所涉及的个股中连续三个交易日内涨幅偏离达20％的非ST股、连续三个交易日涨幅偏离达15％的沪市ST股和连续三个交易日涨幅偏离达12％的深市ST股
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A股市场上有种观点认为游资喜欢“炒小、炒差、炒新”，即游资偏好炒小盘股、绩差股、次新股，本文对此观点进行实证研究分析。样本选择的时间段为2018年4月25日至2019年4月24日，以龙虎榜上榜次数排名前1％的营业部作为目标营业部，并以目标营业部登上龙虎榜时所涉及的个股中连续三个交易日内涨幅偏离达20％的非ST股、连续三个交易日涨幅偏离达15％的沪市ST股和连续三个交易日涨幅偏离达12％的深市ST股作为样本个股，并对样本个股特征进行总结提炼及分析，找出代表指标，构造面板数据，建立模型，对这些变量进行线性回归分析，得到重要结论。实证结果表明，游资投机偏好与股票流通市值有关，倾向于选择流通市值相对较小一些的个股，主要是由于游资的资金体量有限，流通市值小的个股更容易被操纵。游资投机偏好与次新股有关，如果个股是次新股，则游资偏好更强，这与次新股的历史套牢盘较小，抛压更小，更利于游资拉抬股价有关。游资投机偏好与个股对应的上市公司的盈利能力有关，且偏好于销售净利率更高的个股，另外游资投机还偏好资产负债率更低、总资产周转率更高的个股，这与市场关于“游资喜欢炒绩差股”的观点相反。本文最后还针对游资投机的偏好特点提出政策建议，包括加强对新上市公司信息披露的监督以及大量频繁买卖次新股的行为进行彻查，提高对流通市值较小个股交易的监督力度;加大游资操纵行为的处罚力度;本文还建议加强对投资者的教育，引导长期资金入市，改变投资者结构，从而让A股市场更加稳定。
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