银行系债转股实施机构风险管理问题研究

• 作 者: 郭健
• 出 处: 天津财经大学
• 发表日期: 2019年01期
• 关键词: 市场化债转股 风险管理 股权退出

近年来,中国经济进入了以“三期叠加”为特征的新阶段,“三期”即增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期。国家相应制定了一系列政策,包括下调GDP增长目标,供给侧结构性改革等。“三去一降一补”是供给侧结构性改革的重要任务;去杠杆是“三去”中的一个方面,而“市场化债转股”正是化解银行不良资产、降低杠杆率的有效途径。在债转股的推进过程中,银行系实施机构是非常重要的参与者。实施机构的风险管理能力直接关系到债转股项目的数量和质量,进而影响去杠杆的效果。所以,有必要对银行系债转股实施机构的风险管理问题进行探讨和研究。针对银行系债转股实施机构的风险管理这一主题,聚焦以下四个难点,即可借鉴经验不足、风险的关联性与复杂性、道德风险的难以避免以及易背离债转股的原则。基于难点,文章以代理成本理论、财务契约理论以及MM理论为理论根据,以南钢股份债转股为例,梳理了案例中实施机构(建信投资)在风险管理方面的具体方案,在此基础上分析了建信投资风险管理的优点与不足,从中借鉴了有价值的经验并得到启示。在案例研究的基础上,将风险管理的研究深入到理论层面,主要内容包括风险对冲、分散和承担三个方面,并在每一方面详细研究了其可行性、风险收益以及操作策略。研究结果表明,实施机构良好的风险管理方案是债转股取得成功的必要条件,而债转股中风险管理的关键是组合管理、股权退出安排、风险共担与承担机制。以研究结论为依据,提出了提高实施机构的风险管理水平的对策建议,即加强市场研究,提升组织效率,提高组合投资与管理能力;通过引入新的投资者建立风险共担机制;通过建立自保制度完善风险承担机制;采用股权退出“多步走”的方式,创新股权退出路径。