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20世纪80年代开始,在金融学家不断深入的研究探索中,越来越多与传统金融学理论相悖的实证现象被揭示出来,被称为金融市场的“异象”。动量投资策略的盈利性便是其中之一。该策略基于股票历史回报率来预测股票未来的超额收益,其盈利性的存在构成了对传统金融理论的基石--市场有效性(弱式有效)的否定。研究结果表明美国、欧洲等股票市场均存在动量投资策略的盈利性,但针对中国股票市场的研究结论却不尽相同,该策略的盈利性是否存在,究竟存在于月度周期的检验中还是周度周期的检验中仍有待研究。此外,在中国深入研究动量投资策略盈利性并探讨其产生来源具有重要的理论意义和应用价值：(1)探索我国股票市场的价格行为是与有效市场理论描述相符,还是与行为金融学描述相符具有重要意义；(2)动量投资策略的研究对投资者应用投资策略进行正确的投资决策、防范投资风险具有指导意义；(3)了解投资者对信息的反应模式对政府制定监管制度和交易所制定交易规则具有重要影响和参考价值。
本文意欲对不断发展的中国股票市场环境下的动量投资策略盈利性的存在性以及强弱得出结论,如果盈利性存在并对其来源进行分析,并提出对投资者的建议以及对股市监管部门的政策建议。文章内容包括：第一章,对本文的研究背景及研究意义进行介绍,并在研究理论以及实证文献的基础上提出研究思路并构造论文结构；第二章,在已有的研究成果基础上结合中国股票市场实际来建立研究假设；第三章,研究设计,进行样本选择、数据筛选和模型选择,并对模型进行详细介绍；第四章,阐述研究结果并讨论,其后对其统计意义及经济意义进行探讨,并对盈利性可能的来源进行分析；最后做出结论,并依据结论向投资者及股票市场监管部门提出政策建议。
本文使用的数据来自中国股票市场数据库(CSMAR),选取了2001年6月至2005年6月时间段中的申银万国证券的行业分类中的沪深两市房地产开发和机械设备行业股票入备选样本池,运用Jegadeesh和Titman(1993)的重叠抽样法进行研究,以周为周期,研究形成期和持有期分别为1、2、3、4、6、8周构造出的动量投资策略的盈利性。但与已有方法不同,本研究并非以整体沪深股市股票为样本,而是选择其中两个板块进行研究。房地产开发板块包括92支股票,符合样本筛选条件有65支；属于典型制造业的机械设备板块包括134支股票,符合条件有60支,选择此二板块股票首先可以弱化行业特性对研究结果的影响,其次可以避免样本规模不同对研究结果的影响。