中国上市公司现金股利分配政策的实证研究

• 作 者: 邓二勇
• 机 构: 华中科技大学
• 出 处: 华中科技大学
• 发表日期: 2008年期
• 关键词: 上市公司 现金股利 分配决策 多元线性回归模型

股利政策是现代公司金融理论三大核心内容之一,股利分配政策是上市公司利润分配的核心。在特定市场条件下,作为资本市场微观基础的上市公司在追求价值最大化的条件下,究竟采取什么样的股利政策,一直以来是金融领域争论的热点。　　随着我国证券市场的发展和上市公司的壮大,上市公司股利政策研究开始得到我国学者的重视。人们逐渐认识到股利政策不仅仅是一个利润分配的问题,它与股东财富、公司在市场上的形象、公司的交易成本以及代理成本等都有密切关系。　　本文的目的是通过对上市公司现金股利分配的实证研究,能够对上市公司的现金股利行为有明确的把握,从而在股指期货套利中对涉及现金股利分配的公司提供精确的预测和计算,在选时和套利区间上下限计算中有效促进股指套利行为的开展。　　本文利用LOGIT模型对上市公司是否分配现金股利进行判断,通过对2003年至2006年沪深两市上市公司实证分析和检验得到上市公司盈利能力,经营能力,上年度是否分配现金股利以及流通股比例等四个指标共同决定了上市公司当年度是否分配现金。　　利用多元线性回归模型对上市公司何时分配现金股利的实证检验结果表明,股东大会日期以及上年度股东大会日和登记日之间的间隔是最重要的影响因素。同样,采用多元线性回归模型对上市公司分配现金股利规模的实证检验结果表明,上市公司的盈利能力,分红习惯,资产负债率,未分配利润,每股现金流以及流通股比例等因素对其分配规模有重要影响。　　最后,基于实证结论对套利行为中涉及现金股利发放的公司提出了相应建议。