管理层权力、并购频率与高管私有收益

• 作 者: 胡琦雯
• 机 构: 华东理工大学
• 出 处: 华东理工大学
• 发表日期: 2018年期
• 关键词: 管理层权力 高管私有收益 并购频率 企业价值

管理层权力一直是学术界讨论的热点问题，一方面，高管作为公司的主要的经营者和决策者，需要拥有一定的权力以帮助高管快速调动资源应对市场变化，但另一方面，两权分离背景下的管理者客观存在着自利动机，可能为了获取更多的个人私利而做出有损于股东价值的决策，当高管拥有更多权力时，便具备了将这些自利动机付诸实现的可能性，从而衍生出更多的自利行为并从中获取更多的私有收益。因此，探索高管利用手中的权力可能通过哪些途径或方式获取更多的私有收益的研究就显得十分必要。　　本文以2011年至2016年沪深A股发生的并购事件为样本，对管理层权力与高管私有收益之间的关系进行验证，并尝试将两者的关系放入并购情境下考察并购频率在两者之间可能发生的作用。本文研究发现，管理层权力将会带来更多的私有收益，既包括货币性私有收益也包括非货币性私有收益。同时，我们发现，并购频率会随着管理层权力的扩大而增加，通过频繁的并购活动为高管带来更多的私有收益，因此，并购已经成为高管利用手中权力以获得更高私有收益的一种方式和途径。同时，本文进一步探讨了并购频率对企业价值创造的影响，并发现总体呈现出高频次、高毁损的特征，而高管私有收益的增加则会进一步强化了并购频率对企业价值的负面影响，但是市场对高管私有收益识别能力依然有限，更多体现于企业的财务指标上。　　本文分别从货币性与非货币性私有收益对高管私有收益进行全面的衡量，尝试打开管理层权力与高管私有收益之间的黑匣子，并进一步探究这一背景下企业价值可能受到的影响，为内部对管理层权力的制衡和外部投资者对企业并购的价值评估提供新的视角，也丰富了并购中管理层权力的相关理论。