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实物期权(Real Option)理论是当代项目投资决策理论中的研究热点，传统的项目价值评估模型没有考虑管理层的管理柔性，也没有考虑项目的不确定性。随着经济的不断发展，出现了越来越多的具有高风险高收益的投资项目供投资者选择，影响企业项目价值的因素也越来越多元化，这使得投资项目的不确定性越来越大，因此不论是理论界还是投资者都越来越认识到传统投资决策方法的缺陷，也越来越重视实物期权投资方法的研究与应用。实物期权方法克服了传统投资决策的缺陷，是一种更加科学和符合实际的投资决策方法。实物期权模型是在金融期权的理论上发展起来的，它能够很好的考虑到项目的不确定性。项目的不确定性包括两种，一种是来自市场本身的不确定性，例如未来市场的需求量，项目产品的价格等等，这些都是非常有可能发生并且能够预测的，管理者也可以根据这些不确定来做出扩大投资或者放弃投资的选择，这些选择权也是有价值的，应该对其进行量化估计加总到项目的价值中。还有一种非市场因素产生的干扰源会对项目价值产生影响，虽然这种干扰发生的概率很小而且很难根据历史经验进行预估，但是对项目价值的影响很大，例如国家政策的突然变更，技术的更新换代等等。实物期权并没有考虑此类不确定性，这显然是不符合实际的，所以本文考虑了干扰因素，并证明了它的出现符合Poisson分布，本文改变了实物期权模型的假设条件，改进了实物期权模型，使其更加符合现实需要。
本研究分为五个部分：第一章为绪论，介绍了本文的研究背景和研究意义，文献综述，研究思路与内容，本文创新点。第二章介绍了传统的项目投资决策方法理论、实物期权理论和金融市场中资产定价模型的数学基础理论。本章分析了传统投资决策方法的特点和局限性，概述了实物期权理论的主要类别和具体方法，并且介绍了金融市场中资产定价模型的数学基础，包括从标准维纳过程到几何布朗运动的含义与发展，随机微积分的经典计算法则ITO引理。这也是为第三章第四章建立基于Poisson干扰的实物期权模型提供理论基础与数学基础。第三章推导了DP模型建立的过程，分析了DP模型建立的原理，介绍了动态优化中的贝尔曼方程，为第四章建立基于Poisson干扰的实物期权模型提供了理论基础和思路，第四章改变了DP模型的假设条件，加入了基于泊松分布的干扰因素，扩展了该模型，使其更符合实际。第四章是实证分析，本文选取了国内的3G市场中的三大运营商做了分析对象，分别预测了中国移动、中国联通、中国电信的未来现金流，基于这些数据计算了三家运营商的3G项目期权价值和市场进入阀值，并分析了Poisson干扰对其的影响。第五章做了全文的总结，反思了本文的不足，展望了下一步的研究方向。
本文创新之处主要包括以下几个方面：⑴通过对DP模型原理的分析，在原来市场不确定假设条件下，加入了干扰的因素，假设该干扰服从泊松分布，用贝尔曼方程、ITO引理、随机微分方程的方法建立了基于Poisson干扰的实物期权模型。⑵整理归纳了目前国内3G市场三大运营商的各项数据，预测了它们的未来现金流量，并利用估计的各项参数计算了三大运营商的期权价值和进入阀值。⑶分析了Poisson干扰对于3G市场中的各个运营商的影响，包括对它们进入阀值和期权价值的影响，发现Poisson干扰会让投资者延迟投资，但是这种延迟投资并没有增加投资项目的期权价值，并且分析了为什么会产生这种影响的原因。