【摘 要】
：
近两年,国内资本市场频频出现由于巨额商誉减值导致企业亏损的事件,有力地证明了我国火爆的并购市场中的确潜藏着高商誉的风险。这是由于在我国的并购市场上,企业的管理层倾向于通过高溢价完成收购。一般而言,企业的管理层团队在并购决策中占据着十分重要的地位。除去利益方面的影响,管理层的心理特征与其本身存在的认知偏差同样深刻影响着并购决策。存在过度自信心理的管理层会倾向于高估自身的经营水平,进而在经营过程中做出
论文部分内容阅读
近两年,国内资本市场频频出现由于巨额商誉减值导致企业亏损的事件,有力地证明了我国火爆的并购市场中的确潜藏着高商誉的风险。这是由于在我国的并购市场上,企业的管理层倾向于通过高溢价完成收购。一般而言,企业的管理层团队在并购决策中占据着十分重要的地位。除去利益方面的影响,管理层的心理特征与其本身存在的认知偏差同样深刻影响着并购决策。存在过度自信心理的管理层会倾向于高估自身的经营水平,进而在经营过程中做出存在偏差的并购决策,所以依据行为金融学理论分析管理层过度自信和并购商誉的关系具有十分重大的现实意义。另外,由于企业的负债状况会直接影响到管理层的决策走向,所以本文基于企业负债,进一步深入研究管理层过度自信与并购商誉的关系。本文2012-2019年具有新增并购商誉的沪深两市上市公司为研究对象。通过梳理已有与管理层过度自信、债务约束和并购商誉三者相关的研究结果之后,本文基于前景理论和高层梯队理论等角度分析了管理层过度自信对并购商誉的影响,然后再从负债相关理论的角度分析债务约束的调节作用,进而提出四个假设。经过实证分析,本文得出结论:存在过度自信的管理层做出并购决策时会产生更高的商誉;企业负债能够有效抑制管理层过度自信对并购商誉的正向影响;其中,债务约束的抑制作用在民营企业中更为明显,短期债务的抑制作用比长期债务更有效。基于本文的研究结论,本文提出五点建议:第一是建立有效的学习机制。这是主要是从提升管理层自身能力的角度出发,根本上降低管理层在决策中发生认知偏差的可能性,减少非理性并购决策。第二是完善企业内部和外部治理机制。充分发挥企业内部大股东和作为第三方的债权人的监督作用,减少管理层的非理性决策。第三是完善企业的并购评估体系。通过形成科学有效的并购流程,减少来自管理层主观的非理性判断。第四是合理规划企业的债务结构和比例。负债对企业自由现金流的约束,可以起到限制管理层非理性并购行为的效果。第五是缩小企业管理层的个人薪酬极差。避免由于管理人员由于薪酬过高而产生过度自信的心理,从而导致非理性的并购决策。
其他文献
当前,中学生的道德问题愈发严重,时常有道德失范的现象发生并引起全社会的关注。对学校而言,对中学生进行德育教育是其工作的重中之重;对个人而言,如何建立道德自我构建的途径是其需要;对社会而言,探索新的道德健康教育方式是其发展需要。体育锻炼具有促进人身心健康的作用,探讨体育锻炼行为与道德健康的关系并探索道德健康培养的新途径和实现道德自我构建是进行本研究的目的。本研究参照中小学生守则（2015年修订）、中
股权激励最早被运用在上个世纪五十年代的美国家族企业,用以解决人才流失的问题。随着企业规模逐渐扩大,经营权与所有权分离产生了委托代理问题,股权激励得到更大范围的运用。我国股权激励规范化、制度化的起点是2005年《上市公司股权激励管理办法》（试行）的出台,此后股权激励在上市公司中推广开来。首先,从实施数量、激励模式、股份来源、激励有效期、公司性质五个方面对医药制造业股权激励实施现状进行分析,得出以下结
社交媒体为其用户提供了分享并交流经验、观点的平台,改变了传统传播学中自上而下的信息生成与传播方式。专业性的财经社交媒体则为投资者提供了发表、沟通和交流投资经验和意见的平台。研究人员利用专业性社交媒体上文本信息开展了许多关于投资者行为与心理、文本信息含量等方面的研究。然而对于文本信息有用性的问题,研究人员并没有得到一致结论。赞同和反对的观点均得到了一定研究结果的支持。本文从投资者特征的角度出发提出了
在已有的研究中表示:市场托管机构应运而生,总体而言,其质量无法得到有效保障,且定价较高,除此之外,其主要对学生进行课后补习,由此出现了学校教育无法充分发挥、校外机构一定程度上代替了学校教育价值的局面,如此是对学生的进一步施加压力。校内课后延时服务以中小学校园为载体,其基础设施十分完善,同时,师资队伍具备着过硬的专业素质,中小学生的安全也能够得到有效保障,基于上述因素,中小学家长更热衷于选择校内课后
目的:随着现代化教育改革的不断深入发展,基于新媒体背景下的翻转课堂教学模式受到了国内外专家学者的普遍关注,并在不同学科的应用效果方面发挥着显著作用。然而,反观体育教学领域,融合翻转课堂教学模式的相关研究相对较少,并主要停留在理论层次。为了有效的改善学校人才质量的培养规格,落实翻转课堂这种新兴教学模式与当代体育教学的进一步融合。本研究立足实践,以多媒体教学课件为载体,通过互联网信息技术对篮球传统授课
本报告基于《马克思主义与语言》一文的翻译实践。在图式理论指导下,译者采取相应的翻译策略提升译文水平,并对译文进行了案例分析。《马克思主义与语言》属于哲学文本,其中包含大量专业术语,多使用长难句和被动语态,风格正式简练,逻辑性强。这些文体特点给翻译工作带来较大挑战:词汇层面存在多义词和介词翻译的困难;句法层面主要涉及长难句和被动语态的翻译;语篇层面难以在文体风格上与原文保持一致。在图式理论指导下,译
数字化时代的来临、人类消费观念的转变为分享经济的发展提供了新动能,我国自2015年起出台的系列政策为分享经济的发展提供了重要指引,分享经济迅速遍布于交通出行、短租、知识分享等各个领域。同时,加拿大、英国、欧盟、澳大利亚等多国官方统计部门均致力于分享经济的调查工作,涉及概念界定、数据收集等方面。但目前关于分享经济的核算研究仍处于起步阶段,在核算范围、对象、计价规则等方面都未形成一致定论。因此,本文立
一国金融市场的发展水平在很大程度上体现了国际竞争力,活跃的金融市场往往意味着具有活力的经济形式,从而为各行业的繁荣创新赋能。而另一方面,对于实体经济的不断投资也为金融市场的兴盛提供了坚实的物质基础。实体经济与金融市场间已逐步建立起相互促进、融和交互的紧密联系,学术界对于市场的研究方式也逐步创新。对于传统金融学理论无法解释的金融市场异象,如“动量反转效应”、“溢价之谜”等,众多学者开始尝试从企业与投
“直播带货”作为新晋网络购物模式备受各方关注。但直播经济火热的背后,消费异化问题也逐渐凸显,比如消费者在“直播带货”中易产生对时间的失判、对符号的青睐等。众多消费者醉心于“直播带货”的购物体验和消费快感,这样消费者就容易成为消费的工具,陷入消费异化的泥潭。笔者基于“虚假需要”理论和“消费社会”理论对“直播带货”中的消费异化问题进行了批判分析,并结合现实运用马克思的异化劳动理论对二者进行了检视和修正
伴随5G时代的到来,高科技领域成为了大国竞争的主战场,而中国和美国也凭借强劲的科技实力成为了未来5G主导权的有力竞争者。当前,中美双方在高科技领域的竞争和冲突呈现愈演愈烈的趋势。事实上澳大利亚前任总理陆克文曾经坦言,一场没有硝烟的“科技新冷战”已在中美之间拉开了大幕。作为世界上最大的两个经济体,中美科技战的发展态势无疑会对全球的科技、经济甚至政治格局产生深远的影响。在此背景下,开展对中美科技战话语