【摘 要】
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管理层收购(Management Buy-out MBO)是目标公司的管理层通过杠杆融资完成对目标公司的收购。MBO在国外已开展二十多年,显示出强大的生命力。它实现了所有权和经营权的集中,
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管理层收购(Management Buy-out MBO)是目标公司的管理层通过杠杆融资完成对目标公司的收购。MBO在国外已开展二十多年,显示出强大的生命力。它实现了所有权和经营权的集中,从而降低代理成本、激励和约束管理层。近年来MBO在中国的发展很快,MBO的案例在中国出现的也越来越频繁,显示了它强大的生命力。而作为中国企业代表的上市公司,在MBO的大潮中也不甘落后。从1999年的首家上市公司MBO开始到2004年,已经有十多家上市公司公开披露实施了MBO,还有越来越多的企业正在着手或准备实施MBO。在中国MBO除了激励和约束管理层以外,还带有国有资产退出、明晰产权的目的,有着深远的现实意义。但是,目前在中国存在两大观点,一种观点认为在我国目前的经济环境下,实施MBO必然会导致新的一股独大,国有资产流失,并且实施MBO后并不能提高企业的经营绩效;而另一种观点却认为实施MBO后可以明晰产权,降低代理成本,提高企业经营绩效。因此,研究中国企业的管理层收购的经济后果,就显得很有现实意义了。出于研究对象的代表性和资料的可取性的考虑,该文选取了41家实行了MBO的上市公司进行实证分析,目的就是通过对大量的数据和资料的统计和处理,研究我国实施MBO的经济后果,并提出相应的对策建议。
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