【摘 要】
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2014年6月20日国务院证监会发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》(以下简称《指导意见》),随后众多上市公司发布了员工持股计划预案公告,员工持股计划制度
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2014年6月20日国务院证监会发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》(以下简称《指导意见》),随后众多上市公司发布了员工持股计划预案公告,员工持股计划制度自此迎来了大发展。员工作为公司的内部人,了解公司的经营活动,相对于外界投资者来说,员工具有巨大的信息优势,其持股行为会成为一种重要的市场信号进而对公司股价产生影响,因此本文对员工持股计划政策的市场响应进行研究。本文选取了从2014年6月20日《指导意见》发布以来至2017年12月31日主板市场宣告员工持股计划的上市公司为样本,对样本公司宣告员工持股计划的市场响应进行研究,首先运用事件研究法计算主板上市公司宣告员工持股计划这一事件的平均超额收益率和平均累计超额收益率,并对其进行统计分析;其次建立累计超额收益率与影响因素的回归模型并进行实证研究。本文事件研究法的实证结果表明,我国主板市场上市公司发布员工持股计划公告会产生显著为正的市场反应,投资者普遍认为这是发布员工持股计划的上市公司释放的利好消息。进一步回归分析的实证结果标明,在实施员工持股计划主板上市公司中,员工持股比例、管理层持股比例越大,市场反应就越好,并且投资者对管理层持股的正向反应比普通员工持股正向反应更强烈。当员工持股计划安排为非公开发行股票和自筹资金的方式时,其具有更好的公告效应。
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