论文部分内容阅读
本文从投资者保护执行视角出发，对我国的负债期限结构的影响因素进行分析，并进一步研究了债务期限选择的的经济后果，我国关于投资者保护的研究主要集中在在立法制度上，对于其立法的执行与其经济后果的研究较少，本文力图弥补这一缺陷，在理论与实践上为我国金融资本市场的发展提供借鉴意义。本文选用上市公司2005-2010年数据采用实证研究方法进行研究，首先，在控制了公司规模、公司治理、成长性等影响债务期限的因素后，对投资者保护执行与负债期限的关系进行了研究，发现投资者保护执行与负债期限正相关，投资者保护执行的越好，企业越容易获得长期负债，更一步这种关系能体现在债务期限的经济后果上，即债务期限对审计费用的影响，在控制了相关因素的模型里，我们发现债务期限与审计费用负相关，在投资者保护执行好的公司其期限越长，从而支付较低的审计费用。投资者保护执行的好，管理人员的机会主义行为得到抑制，使得公司代理成本降低，能获得长期负债，从而降低了公司的流动性风险，降低了审计定价。通过以上研究本文得出结论：投资者保护执行的越好的公司，能够获得更多的长期负债，而由此产生的经济后果是公司可以支付较低的审计费用。我国在投资者保护的立法上并不完善，立法条款的执行情况的好坏对公司治理就变得尤为重要，因此必须加强投资者保护条款的执行力度才能使立法的作用显现出来，从而改善企业的融资情况，使其能获得更多的长期负债，降低企业的流动风险减少审计费用。