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台湾目前正处于产业结构变迁、国际市场环境变迁、全球竞争格局变迁、科技与商业模式变迁的关键阶段，过去台湾企业凭借硬实力打造经济奇迹，参与全球产业分工的经济发展模式已经走到了尽头，台湾需要新的一股力量来驱动经济再度成长。根据GEM2010年报描绘的经济表现与TEA比例之U型关系，显示台湾(TW)目前刚好处于U型的谷底，正要进入创新驱动经济体的阶段，这代表高成长机会型创业活动将扮演驱动台湾经济增长的最主要动力。相较过去一般传统模仿型创业，高成长机会型创业活动对于资金的需求量较大，如果创业资金筹资只是依赖创业家个人的资金网络，或是政府的政策贷款，没有资本市场风险投资资金支持，如此微弱的资金筹资渠道势必会影响这类创新型高成长性新创企业的设立数量与发展机会。 创业融资环境是影响创业成功机率的关键性因素之一，而台湾经济动能即将转换为资金需求量较大的机会型创业。本研究认为，研究确定现阶段台湾新创企业的融资问题，了解融资现状并规划出效率创业筹资渠道，对于台湾经济市场转型无疑是非常必要的。因此，本研究通过深入访谈资金供给方与需求方，并且以问卷调查数据为依据，采用Ordered-Logistic实证检验分析台湾新创企业的融资顺位，以二元Logistic与多元Logistic方法，研究分析台湾新创企业贷款需求与可获性，从新创企业的融资顺序与决策来探讨新创企业以下的融资问题: 1.融资顺位理论与生命周期理论对台湾新创企业融资行为有无解释力？ 2.台湾新创企业融资顺序是甚么？形成这种融资顺序的外生、内生决策影响因素是甚么？ 3.台湾新创企业融资困境该如何缓解？ 现有文献中，经典作家有关企业资本结构、融资顺序安排的研究分析，大都从企业内部考虑。这些研究潜在假设企业自主选择融资方式，可以随时根据自己的意愿在市场上筹到资金，如果企业的融资方式受到外部投资者行为的影响，但那只会影响企业的筹资成本，并不影响资金获得，企业只要将可能的融资成本考虑周全就可以自主融资，而且现有文献多从财务金融单一角度分析企业融资情况,偏重于财务报表数字的实证分析。本研究考虑创业家的条件与个人特质对新创企业的经营与融资情况具有重大的影响力，以及新创企业融资方式或许无法根据自己的意愿，也没有能力提供具有参考价值的财务信息。因此本研究以融资顺位理论与生命周期理论为基础，因果链(causal chain)为研究架构，将现有文献中影响创业财务绩效的企业管理可量化的软信息融入财务金融研究，从宏观的金融市场、法令规定到微观的创业家特质、资本结构，多方位探讨台湾新创企业的融资问题。 研究结果得知，融资顺位理论与生命周期理论对台湾新创企业的融资顺序是具有解释力。台湾新创企业的融资排序，依序为自有资金、商业银行抵押贷款、亲朋好友借贷、银行信用贷款或是政府补助、最后才是新股投资（股权融资）。由融资顺序可看出，新创企业融资以内部资金为优先选择，其次是外部资金，而外部资金又以负债融资为先，最后才为股权融资，62％新创企业在选择融资管道时会考虑股权的掌控性，这个融资顺序在股权相对较集中的新创企业状态下更是显着。 有关企业贷款需求的影响因素研究结果发现，同时经营两家以上的企业比较有贷款需求，股权集中程度、相关工作经验、初次创业等因素与企业贷款需求皆无显著性关系。本研究认为，相对于单一创业的企业家，同时经营两家以上企业的创业家，对事业发展蓝图与策略更为清晰，也比较有机会处于事业起飞或是扩展的状态，所以这类企业的资金需求比较大。 关于新创企业融资影响因素本研究发现，现有文献中与创业财务绩效正相关的解释变量，对新创企业融资可获性没有显著的影响。本研究参酌现有文献以“回答融资难是企业开办和经营的主要障碍的企业所占的百分比”和“需要抵押品的贷款所占的百分比”来衡量台湾新创企业资金的可获性，45％问卷样本企业认为企业在新创时期融资可获性不足。我们认为，新创企业融资顺序决策受外部因素影响比内部因素影响要大。在现有的融资环境与法令制度等外部因素下，台湾的新创企业几乎不可能有股权融资与债权融资的筹资选择，而台湾的金融机构也只有本地银行对于有抵押品或有政府补助的新创企业提供部分融资服务。金融机构对于中小企业的放款集中在本地银行，而本地银行的不动产相关产品放款余额占总放款的比例的五成以上。本研究认为以上现象是造成台湾新创企业融资可获性不足的主要障碍，银行对企业信用风险评估模型往往侧重大企业而忽视小企业，注重财务指标而忽视非财务指标，注重企业有形资产而忽视无形资产，注重企业自身信息披露的规范性而忽视合作企业、交易过程、融资产品在缓解信息不对称方面的作用等。以上现象造成银行不容易评估新创企业的信用风险，基于风险趋避，新创企业自然成为信用配给下的弱势族群。 根据以上研究结果，本研究提出以下相应的政策建议， 1.建构完善的天使投资制度，改善风险投资环境，提供更多元的资金筹资管道:专业天使对新创企业的资金与营运皆有相当大的帮助，政府应(1)建构完善的天使投资网络与法令规范、(2)改善风险投资环境，对投入于创新型高成长性新创企业草创阶段的风险投资基金给予税赋上的优惠，藉以鼓励天使投资产业发展、(3)协助媒合创业者与资金提供者，提供新创企业更多的筹资资金管道与发挥正向辅导新创企业营运的功能。 2.创投、银行与天使投资团队合作形成投贷联盟，加深金融控股公司的功能: 台湾金融机构深入耕耘客户的本土化经营策略非常适合发展关系型贷款，藉由金融控股公司下的天使投资团队的管理与初步审查，降低创投投资与银行融资风险，并协助证券公司辅导企业IPO，发行债券，引入资本市场资金，在不同风险阶段运用不同的金融工具与风险控管创造多赢的局面。如此一来，企业初期投资的天使资金因为后续资金引入而股价折价问题也获得正向的解决，增加天使资金投资意愿，也加深与加宽金融机构的服务。 3.规范软性数据评估放贷制度，增加银行企业融资宽度: 建议台湾金融机构在融资风险可承担的范围内，使用无形资产评价概念发展以软性数据为企业信用风险评估主要依据，硬性数据为加强附属信息的审查融资模式，分散银行融资标地与对象，增加银行的业务发展与差异化。 4.增加台湾信托业的功能: 过去传统模仿型创业造就台湾长期以来大约有97％比例为中小企业，这些中小企业经营型态多为家族型企业，创业家保守经营，极低意愿了解与运用资本市场筹资。家族型中小企业的企业永续经营、营运规模与筹资渠道都受到限制，本研究认为股权信托有助于台湾企业缓解这些问题。以股权成立家庭信托，由专业受托人代为监督并管理股权相关事宜，降低创业家对于引入资本市场资金容易造成股权掌控风险的疑虑，增加市场筹资渠道运作效率与信息透明度。中长期而言，对于企业经营权与股权独立专责运作以利永续经营，增加企业吸引与留住人才的能力亦有相当的帮助。 最后本研究认为，缓解新创企业的融资困境必须在政府的法令制度监督下，扶植了解新创企业经营特点与风险的专业第三人，经由科学降低新创企业的信息不透明特点，方以改善新创企业的筹资环境，有效识别新创企业在成长过程中的信用风险状况及其关键影响因素，构建科学合理的软讯息信用风险评价模型，进而指导并优化银行对新创企业的融资政策、授信思路和产品设计。