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控股公司是现代企业集团的主要组织形式之一，它是以股权为纽带，将多个公司法人联系在一起的经济组织。一般说来，控股母公司持有多个子公司具有控制地位的股权，而子公司又持有多个孙子公司具有控制地位的股权，当然，子公司之间、孙子公司之间也可以相互持股。这样控股公司与成员企业之间形成了多层控股关系，控股母公司通过股权的杠杆效应能够以少量的资产控制数倍于自身的社会资产。 控股公司组织形式在20世纪初就在欧美等国家发展得比较成熟，随后在欧洲及东南亚一些国家开始流行起来。我国自20世纪90年代开始的国有企业改革进程中开始广泛采纳控股公司形式对国有资产进行管理。近年来，许多民营企业也热衷于控股公司制从而扩张企业规模。比较具有代表性的如新疆德隆、上海复星、东方集团、希望集团、海尔集团等企业。然而，控股公司组织形式在使得企业集团资产快速扩张的同时，也加大了自身的风险。尤其是在我国资本市场不完备的条件下，许多企业利用控股公司模式更多的是出于大规模融资的目的。因此，我国企业集团竞相以控股公司形式进行融资发展和多元化投资扩张的行为加大了公司的融资风险，也为资本市场的监管增加了困难。如德隆事件引发的资本市场危机让我们对控股公司融资行为所隐藏的风险不得不有所警惕。 德隆危机所显示的问题虽然具有我国民营企业的独特性，但德隆在资本市场上的融资模式以及相应的问题也体现了控股公司融资行为中风险暴露的一般性特征。因此，本文在对实业型控股公司融资模式和融资风险分析的基础上，以德隆融资发展模式为研究重点，进而探询控股公司复杂的融资结构与风险来源，希望能对控股公司的持续发展和监管部门的风险防范能起到借鉴意义。 目前，国内外学术界对企业融资的研究主要集中于企业融资结构与融资成本，资本结构与公司治理等。而对于控股公司融资行为及风险还没有太多的研究，在我国，研究者也只是针对控股公司的融资问题进行了零散地分析与评论，没有形成系统的文献。本文从风险的角度来研究控股公司的融资行为，再以其融资行为来揭示风险，并以系统、客观的眼光去看待我国经济转型期的企业融资发展，对控股公司融资发展行为建立起了多角度的视野，目的是能够使控股公司在融资发展中对风险有预先的把握与防范，这也是本文研究的价值所在。另外，本文在对控股公司研究中提出了其融资行为的理论基础，即资本结构理论、筹资组合理论和现代投资组合理论，说明我国控股公司融资行为虽然有其特殊性，但也存在有必然的成分。 本文的研究对象是控股份公司融资行为及风险，沿着理论基础-规范分析-案例研究-经验总结的思路展开论述。希望能在一个系统的理论框架之下，以案例研究的方式说明问题，得出启发性的结论。 我国处于转轨经济时期，各经济变量之间的因果关小系不明晰、稳定，加之信息受到人为主观因素的干扰比较多，资料的系统性和真实性受到一定的影响，因此，本文的研究不得不建立在大量经验事实的基础上。所涉及到的资料主要以政府部门、企业、第三方公布的信息为主，同时辅以网站、报刊等媒体资料。 全文共分为五个部分.第一章是绪论。绪论对研究的背景及意义，国内外研究现状，研究方法及内容结构做了交代，为后面进一步分析展开铺垫。第二章系统地总结并提出了控股公司融资行为的基本理论。即资本结构与融资理论、筹资组合理论、现代投资组合理论。目的是为规范分析和案例研究提供核心支持，并搭建起理论分析框架。第三章重点从控股公司控制模式及融资行为入手，根据其行为来分析融资风险。提出了控股公司融资行为的财务杠杆风险、系统风险、资本市场道德风险以及多元化投资风险这四类主要风险。这些风险与传统的融资风险有一定联系，但也有较大的区别，是对狭义的融资风险（即单纯的筹资风险）基础上的延伸和扩展。第四章选取了具有代表意义的德隆为例，分析其融资模式，并根据其融资行为探究隐藏的风险。在这部分的案例分析中，我们重点选取了德隆控股下的三家主要上市公司为代表，观察上市公司融资活动所带来的收益变化与主要财务指标的波动，从而判断其融资风险。最后一章在前文理论与案例分析的基础上，提出了控股公司风险防范的公司对策和政府监管措施，并对本文的不足进行了提示，对后续要研究的工作进行了交代与说明。 虽然本文研究的对象是实业型控股公司，但其中的诸多现象也存在于一般性的控股公司。如内部资本市场和系统风险不仅存在于实业控股公司，同样也是金融控股公司存在着的重要问题。因此，本文得出的一些结论和建议对于广泛意义上的控股公司也有一定的参考价值。